Carta del Gestor | Octubre 2019

El movimiento de mercado que comenzó a finales de agosto ha continuado durante el mes de octubre. La curva de tipos de interés europea, el epicentro de las graves distorsiones que existen hoy en el mercado, ha seguido normalizándose. Las mejores noticias en lo que respecta a la guerra comercial y el cambio de tranco por parte del Banco Central Europeo son las principales razones que explican el comportamiento del mercado. En el periodo el fondo ha subido un 2,6%, frente al 0,14% del Ibex35. El riesgo político irrumpe de nuevo –si es que alguna vez se va– en escena […]

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Carta del Gestor | Septiembre 2019

Estimados inversores, Septiembre ha sido, para variar, un buen mes para las bolsas. El fondo ha subido un 6,5%, mientras que el Ibex 35 ha ganado un 4,9%. Pero más importante que lo que hayan hecho las bolsas, son las razones que explican dicho comportamiento, pues en las últimas semanas se ha roto con las dinámicas anteriores. Constituyen una magnífica evidencia de qué mueve a los mercados y qué hay, en última instancia, detrás de las aberraciones a las que estamos asistiendo. Los tipos de interés, o el precio del activo libre de riesgo, es lo que explica el precio […]

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Carta del Gestor | Agosto 2019

Al final del día, tras muchas idas y vueltas (volatilidad), durante los meses de julio y agosto se han acelerado las dinámicas que han marcado el comportamiento del mercado los últimos tiempos. Los precios de los bonos siguen subiendo, mientras que los intereses caen y el volumen de bonos con rentabilidades en negativo bate nuevos récords una semana sí y otra también. Y en lo que respecta a la bolsa, el comportamiento de los índices puede enmascarar el movimiento de fondo: las compañías que cotizaban a precios caros y que son consideradas de calidad continúan en la senda de las […]

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Carta del Gestor | Junio 2019

En junio la bolsa ha recuperado parte del terreno perdido el mes anterior, aunque el mercado sigue a vueltas con los relatos que se han impuesto últimamente -guerra comercial, desaceleración económica, bajadas de tipos de interés-. En el año la bolsa acumula una subida del 7,7%, mientras que el fondo tiene una rentabilidad en 2019 del -1%. Sin saber cuánto tiempo puede aguantar el mercado cebándose con los mismos temas, la dispersión que se ha producido en las valoraciones de los activos raya con lo absurdo. Quizá la prueba más evidente la encontramos en los tipos de interés de los […]

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Carta del Gestor | Mayo 2019

En el mercado ha vuelto a las andadas al ritmo de los tuits del presidente estadounidense. Los miedos a un recrudecimiento de la guerra comercial han vuelto a disparar las alarmas y las bolsas han caído con fuerza en pocas semanas. En lo que llevamos de año el fondo lleva una rentabilidad del 0,5%, mientras que el Ibex 35 ha subido un 5,44%. Durante la última presentación semestral a inversores institucionales, hace pocas semanas, me pareció que la mejor forma de arrancar era con una oración: “Señor, concédeme la serenidad para aceptar las cosas que no puedo cambiar, el valor […]

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Carta del Gestor | Abril 2019

En abril, los mercados han recuperado lo que perdieron durante el mes anterior. En este escenario, el fondo se ha revalorizado un 4,76% durante el mes y su índice de referencia, el Ibex 35, un 3%. La subida de las bolsas confirma que el principal conductor del comportamiento de los mercados es la macroeconomía. El mercado se ha ido moviendo al compás de los datos que se han ido publicando y todo apunta a que, una vez más, el mercado había magnificado los riesgos. Los datos, sin ser nada del otro mundo, resultan bastante mejores que lo esperado y confirman […]

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Carta del Gestor | Marzo 2019

Durante el mes de marzo, la percepción de los distintos riesgos que han mantenido atenazado al mercado en los últimos tiempos ha continuado su normalización. Se cierra así un primer trimestre en el que el fondo ha subido un 1,9%, frente al 8,2% del Ibex 35. En las últimas semanas se están empezando a disipar las dudas sobre el alcance de la desaceleración económica, motivo principal de la fuerte caída de las bolsas en la última parte de 2018. La economía se ha desacelerado, no hay dudas sobre ello, pero no estamos a las puertas de una recesión comparable a […]

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Conferencia a inversores | José Ramón Iturriaga

El pasado 7 de marzo, José Ramón Iturriaga, gestor de Okavango Delta, Kalahari FI, Spanish Opportunities Fund y Okavango PP, se reunió con inversores en la sede de Abante Asesores para explicar su visión de los mercados y la estrategia de inversión que ha implementado en la cartera. El sector financiero  y el sector inmobiliario fueron protagonistas en el apartado de cartera pues ambos representan importantes posiciones de los fondos de inversión y el plan de pensiones que gestiona. Si lo desea, puede ver la conferencia completa a continuación (50 min): Si desea más información sobre los fondos de inversión […]

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Carta del Gestor | Febrero 2019

Durante febrero, el mercado ha continuado con la buena tónica del arranque de año. En este escenario, el fondo ha subido un 1,75% y el Ibex 35 ha revalorizado un 2,44%. En los últimos días, sin embargo, el ambiente se ha vuelto a enrarecer. Detrás de estos primeros síntomas de mal de altura no hay más que viejos conocidos: miedo a la desaceleración de la economía mundial –en concreto, al peor momento de la europea– y, como consecuencia, un posible retraso en las subidas de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo. En el orden más doméstico, la […]

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Carta del Gestor | Enero 2019

El año nuevo ha comenzado corrigiendo parte de los excesos que vinos a finales de 2018. En enero el Ibex 35 ha subido un 6,05% y Okavango Delta se ha revalorizado un 4,04%. A medida que los factores exógenos vayan perdiendo fuelle –unos antes (Italia) y otros después (Brexit o guerra comercial)- y regresemos a un mayor y deseable relativismo, las miradas volverán a los fundamentales. Siempre lo hacen. Así, este arranque de año constituye un muy buen momento para enfatizar la magnífica oportunidad de inversión que representa hoy España. Desde el punto de vista macroeconómico, España no solo va […]

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