Carta del Gestor | Diciembre 2018

El cierre de año aceleró las caídas de las bolsas y dejó muy malas sensaciones. El índice español ha cerrado 2018 con una caída del 14,97% frente a la caída del 11,52% de Okavango Delta FI y el 3,04% de Kalahari FI. Tras las últimas caídas, la distorsión en valoraciones de la bolsa española resulta enorme, de las que se han visto pocas veces en la historia. Y lo más importante de todo, esta distorsión no está de ninguna manera justificada. Es solo cuestión de tiempo que el polvo se asiente y que, una vez más, la realidad y el […]

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Carta del Gestor | Noviembre 2018

Un mes más los titulares geopolíticos han dominado en las bolsas, lo que ha incidido en que la volatilidad se haya mantenido alta y el comportamiento haya resultado errático. En noviembre, la bolsa española ha subido un 2,05% y el fondo un 1,95%. Resulta del todo baladí tratar de anticipar el desenlace de los riesgos exógenos que tienen al mercado atenazado. Sin embargo, no hay duda de que se está magnificando la probabilidad de los desenlaces apocalípticos y la percepción del riesgo está distorsionada. Con independencia de lo que pase con el brexit, el precio del petróleo, la guerra comercial, […]

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Carta del Gestor – Octubre 2018

Octubre ha sido un mes convulso para los mercados financieros. A la comedia italiana se le ha sumado la pifia del Tribunal Supremo español y, en este escenario, el mes se ha saldado con caídas muy abultadas. A 31 de octubre, el fondo se dejaba un 7,42%, frente a la caída del 11,45% que experimentaba el Ibex 35. Hemos llegado a unos niveles de infravaloración similares a los peores momentos de los últimos años -2009 o 2011- , sin que la situación resulte ni parecida. En 2009, tras la quiebra de Lehman Brothers, nadie tenía muy claro el alcance de […]

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Carta del gestor | Septiembre 2018

Carta del Gestor | Septiembre 2018

Septiembre ha sido un mes de ida y vuelta en las bolsas europeas, que se han movido al son de las noticias sobre los presupuestos de Italia. Tras haber subido casi un 3% en el mes, los principales índices europeos han terminado cerrando prácticamente planos. Al cierre del mes, la revalorización anual que acumulaba el fondo era del 3,45%, frente a las pérdidas del 6,52% que firmaba el Ibex 35. Una vez más, y como es ya habitual estos últimos años, el mercado se ha pasado de frenada con el riesgo político. En cualquier caso, el pulso que el gobierno […]

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Carta del gestor | Agosto 2018

Carta del Gestor | Agosto 2018

Mes convulso para los mercados, con Turquía e Italia como protagonistas. Destaca, contra todo pronóstico, el mejor comportamiento de la bolsa americana respecto al resto de mercados del mundo: los índices estadounidenses están prácticamente en máximos históricos; mientas que, por ejemplo, muchos europeos se encuentran a más de un 15% de los máximos de este año -hablar de máximos históricos en este caso está fuera de lugar; la bolsa española está por debajo de los niveles del año 1997. En 2018 el fondo acumula una rentabilidad del 3,37%, mientras que el Ibex 35 acumula una pérdida del 6,42%. Turquía -o […]

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Carta del gestor | Junio 2018

Carta del Gestor | Junio 2018

En junio las bolsas han recuperado parte de la caída que experimentaron en el mes anterior. La guerra comercial, las idas y venidas del gobierno populista italiano y, en menor medida, los problemas internos de la canciller alemana, Angela Merkel, han protagonizado las cuitas del mercado. Sin embargo, y por mucho que algunos se empeñen, no parece que estos cuentos se puedan alargar mucho más. En este periodo, el fondo ha subido un 0,93%, mientras que su índice de referencia, el Ibex 35, se ha revalorizado un 1,66%. En lo que llevamos de año, el fondo le saca al índice […]

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Carta del gestor | Mayo de 2018

Carta del Gestor | Mayo 2018

A pesar del comportamiento errático de las bolsas durante las últimas semanas, la lectura que se puede hacer para la renta variable resulta positiva. Con independencia de las idas y venidas, la reacción del mercado a los últimos acontecimientos confirma que se ha instalado un mayor relativismo en los agentes del mercado. Hemos pasado de atizar y luego preguntar –lo que ha caracterizado a las bolsas estos años–, a esperar y ver cuáles son de verdad las consecuencias de los distintos eventos. En el movimiento pendular que caracteriza a los mercados, hemos dejado atrás el pesimismo y el escepticismo absolutos […]

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Carta del Gestor | Abril 2018

Tras unos meses algo convulsos, parece que las bolsas están volviendo a su cauce. En abril, el índice español se ha revalorizado un 3,96%, mientras que la subida del fondo ha sido de un 6,17%. En lo que llevamos de 2018, la rentabilidad acumulada que ofrece el fondo supera el 10%, frente al comportamiento prácticamente plano que experimenta el Ibex 35. Por otro lado, quiero destacar que el fondo en Luxemburgo acaba de cumplir cinco años y en ese periodo acumula una rentabilidad de más del 70%, lo que supone un 15% de rentabilidad anualizada. Durante estos meses con algo […]

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Carta del gestor - Marzo 2018

Carta del Gestor | Marzo 2018

La volatilidad continúa siendo la protagonista en los mercados durante el último mes. Sin embargo, importa señalar que los niveles actuales de volatilidad han sido tradicionalmente la norma y no la excepción. Lo excepcional fue lo vivido el último año, sobre todo en la bolsa estadounidense. Por lo tanto, y a pesar de las sensaciones que se puedan tener por los titulares que han dado los mercados en las últimas semanas, no se ha roto nada. Toca recordar esa máxima bolsera de que, en torno a una vez al año, el personal se olvida de que la bolsa una vez […]

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Carta del gestor | Febrero 2018

Carta del Gestor | Febrero 2018

Durante el mes de febrero, las bolsas han tenido muy mal comportamiento. Y son las europeas las que peor han llevado la resaca del repunte de volatilidad tras la fuerte corrección de las bolsas de principio de año. A día de hoy, la bolsa estadounidense ha vuelto, prácticamente, a máximos históricos, mientras que los europeos, que parece que jugamos esta partida con un brazo atado a la espalda, vamos con la lengua fuera. En cualquier caso, en febrero el fondo ha bajado un 1,4% frente a la caída de casi el 6% del Ibex 35. Y en el año, acumula […]

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