Carta del Gestor | Febrero 2017

El patrón de las subidas de las bolsas en este comienzo de año es muy distinto del que hemos visto en ejercicios anteriores. La Bolsa española lidera las subidas de los mercados europeos durante las últimas semanas y los índices del Viejo Continente han registrado ganancias, mientras que los estadounidenses cerraron prácticamente planos en el mismo periodo. No constituye una muestra temporal suficiente para echar las campanas al vuelo, pero por algo se empieza. En lo que llevamos de año, el Ibex ha subido un 2,17% y el fondo, un 3,66%. La clave, probablemente, esté en el mayor relativismo del mercado […]

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Carta del Gestor | Enero 2017

El año ha arrancado como terminó el anterior. Las primeras semanas de 2017 confirman la mejora de la economía y el repunte de la inflación. Esto echa por tierra el planteamiento muy extendido de que la economía del mundo estaba condenada a lo que, de forma un tanto pomposa, se ha venido a llamar estancamiento secular. Y aunque el frente político sigue abierto y algunos titulares –o tuits en su caso- todavía provocan momentos de zozobra, sí parece que se ha instalado algo más de relativismo en lo que a las reacciones de mercado se refiere. Los miedos atávicos a […]

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Carta del Gestor | Diciembre 2016

Durante el mes de diciembre, el mercado ha mantenido en precio lo que en el argot se conoce como reflation trade. Un crecimiento ligeramente superior al esperado y el repunte de los precios están poniendo contra las cuerdas la visión generalizada que nos abocaba a un largo periodo de estancamiento sin inflación y rompiendo la cintura a más de uno. Así las cosas, el fondo ha subido en el mes de diciembre un 9,58%, frente al 7,64% del índice, y cierra el año con una caída del 3,87% frente al 2% del Ibex 35. Tal vez la conclusión más importante […]

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Carta del gestor | Noviembre 2016

El comportamiento de las bolsas en noviembre ha sido muy dispar. La estadounidense ha marcado nuevos máximos y en las europeas ha habido un poco de todo. La española ha sido de las peor paradas por la caída de las compañías de perfil más defensivo o bond proxy y las expuestas a Latinoamérica. La victoria de Donald Trump en Estados Unidos, visto con algo de perspectiva, ha sido solo un paréntesis en el movimiento de fondo de los mercados, que no es otro que poner en precio algo de más de crecimiento e inflación con lo que eso supone para […]

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Carta del Gestor | Septiembre 2016

Mes de septiembre de idas y venidas en el que las bolsas se han seguido moviendo al ritmo del último titular de Reuters, en modo risk on, risk off. En cualquier caso, y pese a los miedos sistémicos que todavía atenazan los mercados, el relativismo que han demostrado en los últimos tiempos parece que se instala. Los grandes titulares continúan pesando, pero da la sensación, y lógicamente esto es una percepción personal, de que menos. Sin duda esto en sí mismo es una buena noticia, porque debería permitir que los fundamentales recuperaran el protagonismo perdido. Esto es una gran noticia para los activos españoles y, en […]

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Carta del Gestor | Agosto 2016

El gran titular de los últimos meses ha sido el resultado del referéndum británico y hoy la noticia es que las Bolsas ya han recuperado los niveles previos al mismo. Sin grandes alharacas, al trantrán, la renta variable ha puesto en perspectiva las posibles consecuencias de una eventual salida del Reino Unido de la Unión Europea y todo apunta a que tampoco en esta ocasión el mundo va a dejar de girar. Entre tanta novedad quizá lo más destacable sea la velocidad a la que se ha producido. El mercado empieza a relativizar los riesgos binarios, tras unos años en los que se ha tendido a […]

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Carta del Gestor | Junio 2016

Si ya las encuestas y las casas de apuestas marcaban la actualidad del mercado antes del referéndum británico, el inesperado resultado del mismo ha hecho lo propio en los días posteriores. La primera reacción de las bolsas europeas, como es habitual, fue la venta indiscriminada de acciones motivadas por el pánico que provocó un resultado que nadie anticipaba. El mercado apretó de nuevo el botón de risk-off (riesgo fuera), siendo la renta variable el activo que sufrió en mayor medida los daños colaterales del brexit. No en vano, se ha ganado a pulso el calificativo de la piñata del mercado. El resto de activos –bonos, corporate, high […]

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Carta del Gestor | Mayo 2016

La noticia de la ampliación de capital del Banco Popular ha generado todo tipo de informaciones. Tal y como les comenté hace dos semanas, los fondos de inversión que gestiono, Okavango Delta FI, Kalahari FI y AGF Spanish Opportunities Fund, mantienen posiciones en el banco como consecuencia de la decisión de tener exposición al sector financiero que he argumentado en esta comunicación habitual con los inversores desde hace algún tiempo. Por ello, sin querer ser demasiado reiterativo, pero sí cumpliendo con mi compromiso de transparencia con los partícipes, quiero repasar mi tesis de inversión sobre el sector, cómo hay que contextualizar este tipo de posiciones en […]

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Carta del Gestor | Marzo 2016

En marzo, las bolsas han recuperado parte de las caídas del inicio de año. Da la sensación de que el mercado está a merced del análisis top down, con movimientos de vértigo al calor de las decisiones de los bancos centrales. Este mes, Okavango Delta ha subido un 6,39%, frente al 3,09% del Ibex. El fondo tiene en el año una rentabilidad de -6,10%, frente al -8,6% del índice.

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