Vacuna

El mercado no siempre hace lo que tiene sentido. Pero sabemos que lo termina haciendo después de haber probado otros caminos. Las dos semanas que llevamos de agosto nos sirven muy bien para entender lo que está moviendo a las Bolsas: la evolución de la epidemia. La semana pasada sin ir más lejos, lo que más movió a los mercados fue el anuncio de que Rusia ya tenía una vacuna lista. Una vacuna que se ha hecho al margen de la comunidad científica internacional y cuya fiabilidad lógicamente está muy cuestionada sirvió para que la Bolsa subiera con fuerza. Probablemente […]

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Baile bancario

Da la sensación de que el baile está a punto de empezar. Lleva tiempo en el aire pero ahora dadas las circunstancias parece inevitable. Las posibilidades son muchas pero hay algunas opciones más probable que otras. Empezando por el más grande, el Santander, es poco probable que a no ser que surja una oportunidad muy clara, vaya a participar en el baile español. Tiene los deberes hechos y lo que no es descartable es que venda alguna de sus filiales extranjeras paran aumentar presencia en los mercados core. El BBVA está en una situación muy distinta porque tiene que equilibrar […]

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¿Mercados eficientes?

En los primeros días de agosto la Bolsa ha seguido subiendo pero ha subido de forma distinta a como lo venía haciendo últimamente. Importa destacar que no quiere decir nada – o tal vez sí- pero a mí me sirve para hacer otra raya en el agua. Ha subido lo que hasta ahora había subido poco o nada y ha dejado de subir lo que venía liderando las subidas. Es algo que por la particular composición del índice español se ve muy bien en la Bolsa. En concreto los bancos que tienen mayor peso relativo en el índice español que […]

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Reflexiones de agosto

Llegados a este punto, lo más importante para tratar de anticipar lo que puede pasar en el mercado es tener una idea de lo que puede pasar con los tipos. Agosto es un buen momento para sacar la cabeza de la centrifugadora del día a día y pararse a pensar. En lo que respecta a los mercados, todo tiene que ver con la evolución de los tipos de interés. En el fondo. los que nos dedicamos a esto no hacemos otra cosa que descontar o dividendos o rentas o cupones para asignar un valor a las cosas. Detrás de los […]

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Rutina

La inquietud sobre la evolución de la epidemia copa los medios. El análisis que toca desde esta página es exclusivamente económico y de mercados. Y por lo tanto más allá de las portadas y de las responsabilidades políticas, lo que se trata es de analizar si la vuelta a la rutina es o no posible con lo que eso lógicamente supone para la economía. En el mes de julio, y coincidiendo con el final de las distintas fases, han repuntado los contagios. No podía ser de otra manera. Sin embargo, y más allá del sensacionalismo de muchas de estas noticias, […]

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Actividad corporativa

Agosto ha comenzado con ruido de opas. Las posibles operaciones con Merlin o Liberbank han roto las crónicas bursátiles, poniendo encima de la mesa la distorsión de valoraciones que existe hoy en la Bolsa española. Con independencia de lo que termine pasando, algo que lógicamente se me escapa, el ruido de los últimos días nos da para dedicarle unas líneas a lo que hay detrás y el recorrido que puedan o no tener. En el caso de la inmobiliaria presidida por Ismael Clemente hay varios aspectos interesantes a destacar. Por un lado se trata de la principal socimi del mercado. […]

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La Bolsa a otra cosa

Resulta difícil explicar el mal comportamiento de las bolsas durante la última semana, pero desde luego no estuvo basado en lo que en el argot llamamos fundamentales. La publicación de resultados de algunas empresas son el mejor ejemplo de esa desconexión: a pesar de batir las expectativas de los analistas y de ofrecer indicaciones bastante razonables, cayeron a plomo en bolsa. El mercado está a otra cosa y no atiende a lo que de verdad debería marcar el valor en bolsa de empresas: los beneficios empresariales. Además, los mercados tampoco están poniendo en precio las mejores perspectivas para Europa como […]

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Evolución de la morosidad

La semana pasada publicaron resultados gran parte de las compañías cotizadas españolas y entre ellas casi todos los bancos. Más allá de los titulares, importa destacar el punto en común de todos los bancos sobre el análisis de la situación, un muy buen indicador de lo que venimos repitiendo en esta página durante los últimos tiempos: esta vez es distinto. La evolución de la morosidad sorprendió positivamente por su bajo impacto en estos tiempos de crisis. Pero no solo eso. En general todos los bancos han decidido pasar por la cuenta de resultados toda la factura en este trimestre. Un […]

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PIB: la caída y su interpretación

Los datos de evolución del PIB en el segundo trimestre del año levantaron una enorme polvareda, lógicamente. Una caída enorme, mucho mayor que la de los países comparables, dio pie a mucho titular sensacionalista que dejó poco espacio al análisis. Una vez que se asienta el polvo hay que intentar comprender lo que supone ahora y en el futuro. Es evidente que las limitaciones a la movilidad en España fueron mayores que en otros sitios y que dichas medidas han tenido mayor impacto en un modelo productivo como el español. En cualquier caso, no tiene ningún sentido hacer comparaciones con […]

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España: asignatura pendiente

Tras el acuerdo europeo de reconstrucción alcanzado la semana pasada, toca analizar algunas de sus consecuencias en lo que a los mercados de capitales se refiere. Y todas son buenas, como reflejan el comportamiento del euro durante la semana pasada, o el bono a diez años italiano por debajo del 1%. Este acuerdo debería servir para torcer el brazo a los euroescépticos que siguen siendo legión en la comunidad inversora. Dado que los grandes bancos de inversión son anglosajones, su opinión sobre el euro siempre ha estado muy sesgada por la opinión de la City y ésta nunca ha sido […]

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