Los extremos de los mercados- ABC

Los extremos de los mercados

Existen determinadas situaciones extremas en el mercado que merecen una reflexión. Por un lado, la rentabilidad del bono alemán a diez años continúa hundiéndose. La semana pasada cerró al -0,30%, una cifra aberrante, ya que no tiene sentido que Alemania cobre por endeudarse. El Estado español tiene que pagar menos de medio punto porcentual por emitir deuda a diez años, lo que tampoco parece demasiado sensato. En el peor momento de la crisis del euro, estas cotizaciones -al menos, la del bono alemán- podían interpretarse como una red de salvamento si la moneda europea saltaba por los aires. Eso no […]

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Japonización ABC

El valor de una imagen

Hace pocos días, en una charla de visión de mercados, uno de los grandes inversores españoles -Josep Prats, con quien tengo la suerte de compartir pupitre- utilizó una imagen para desmontar uno de los mitos que últimamente se han instalado en la comunidad inversora. Le bastó comparar dos fotos para echar por tierra uno de los augurios que más han calado últimamente en el mercado. A un lado, la selección japonesa de fútbol; al otro, la francesa. Sólo esa imagen le bastó para echar por tierra la posible japonización de la economía europea. Todos los jugadores de la selección japonesa […]

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paso del tiempo - inversores Iturriaga

Fuera del radar de los grandes inversores

En lo que llevamos de año no ha habido ninguna salida a Bolsa en España. Este dato, que podría resultar anecdótico, no lo es en absoluto. De hecho, se trata de un síntoma más de una de las razones que han provocado un comportamiento peor de nuestro mercado que el resto de países comparables: estamos, o mejor dicho, seguimos, fuera del radar de los grandes inversores. Los fondos de inversión anglosajones, los fondos de pensiones o las compañías de seguros, que tradicionalmente han sido los grandes tenedores de valores españoles, no están pero se les espera. Salieron en los peores […]

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El rol de los bancos centrales

Los bancos centrales volvieron a ser los protagonistas de la semana en lo que a los mercados se refiere. En poco tiempo ha cambiado la percepción y hemos pasado de hablar de futuras subidas a intentar anticipar próximas bajadas, si la desaceleración económica –una consecuencia de la guerra comercial– va a más. Los tiempos los marca la Reserva Federal. Las estimaciones descontaban dos o tres subidas de tipos en 2019 y ahora muestran la posibilidad de que los bajen en la reunión de julio. Es evidente que la Fed está muy al tanto de la evolución de la economía americana […]

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España, datos halagüeños

Más allá de las polémicas del Gobierno con el Banco de España o los muy atinados análisis de la Airef, los datos que hemos conocido en los últimos días sobre la evolución de la economía española son muy halagüeños. Importa señalar que tanto el Banco de España como la autoridad financiera independiente están haciendo bien su labor de «Pepito Grillo», advirtiendo de los riesgos y de los malos usos que detectan. De hecho, el descontrol que ha denunciado la Airef con las subvenciones públicas es un escándalo de enorme relevancia, que ha pasado sin pena ni gloria en un país […]

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El ciclo americano llegó para quedarse

El mes de junio confirma que la expansión de la economía americana ha sido, hasta ahora, la más larga de la historia. Ciento veinte meses de crecimiento ininterrumpido que baten el récord anterior de los años noventa. Sin embargo, aunque sea más largo, también ha sido el peor en lo que a crecimiento acumulado en el periodo se refiere. En todos los ciclos anteriores la expansión del PIB fue mayor. El cada vez mayor peso de los servicios en las economías desarrolladas es una de las razones tras este crecimiento. Ahora son menos dependientes de los ciclos de inversión empresarial […]

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Nuevo ciclo político

Hace dos domingos se cerraba un ciclo que arrancó cinco años atrás, cuando Podemos irrumpió en el panorama electoral tras las elecciones europeas con un resultado mucho más abultado del que nadie esperaba. Desde entonces hemos vivido inmersos en una melé electoral en la que se ha avanzado bastante poco en lo que a las reformas se refiere. Y aunque aún no esté claro cómo se reparten los sillones, resulta evidente que los próximos cinco años van a ser muy distintos –por estables– a los anteriores. Lo mejor del resultado electoral en lo que a la economía se refiere es […]

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Balanza por cuenta corriente

El saldo de la balanza por cuenta corriente sigue siendo positivo y ya van siete años. Este dato, que puede sonar a chino, es algo que no es para nada baladí. Crecer sin tener que endeudarnos, ahorrando, crecer como lo hacen los alemanes. Es algo que no había pasado nunca en nuestra historia y es el mejor síntoma de la calidad del crecimiento actual. Es verdad que en los últimos trimestres el saldo se ha deteriorado algo, pero esto se debe fundamentalmente al incremento de las importaciones. Y las importaciones mejoran porque las cosas van bien, que es cuando compramos […]

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Mínimos históricos de rentabilidad de los bonos

La semana pasada los bonos soberanos de la zona euro volvieron a ser noticia al marcar nuevos mínimos históricos de rentabilidad. Bueno, no todos. La prima de riesgo italiana sufrió algo con las idas y venidas de Salvini. Los tipos de interés que el mercado exige a los distintos países para endeudarse están prácticamente en mínimos históricos. Y no sólo en Europa, en Estados Unidos también han caído mucho y hoy cotizan a niveles inéditos en varios años. La curva de tipos de interés se ha vuelto a invertir; es decir, que a Estados Unidos le cuesta más financiarse a […]

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Una plegaria anónima

Aunque soy más de san Agustín y de su máxima sobre la castidad, hoy es un día igual de bueno que otro para recordar la famosa plegaria sin autor reconocido –como mucha cosas buenas– que se ha atribuido a prácticamente todos los pensadores medianamente conocidos de la serenidad: «Señor, concédeme serenidad para aceptar aquello que no puedo cambiar, fortaleza para cambiar lo que soy capaz de cambiar y sabiduría para entender la diferencia». Hoy como ayer, y como prácticamente siempre, son muchos los interrogantes abiertos. Es mucho lo que no sabemos y resulta difícil anticipar lo que pueda pasar en […]

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