El principio del fin de la incertidumbre política

Con la resaca de la manifestación de ayer, es un momento igual de bueno que otro cualquiera para reflexionar sobre si la situación actual de la política española está o no afectando a los mercados, con lo que eso quiera decir. A primera vista, la foto actual no es como para escribir a casa. Un Gobierno rehén de los partidos independentistas cuyo objetivo es alargar unos meses su mandato. Sin embargo, desde la óptica de los mercados, lo mejor sería mirar de dónde venimos e intentar anticipar hacia dónde vamos. Hace cuatro años España era percibida como el epicentro de […]

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Europa no será Japón

El miedo a la japonización de la economía europea planea desde hace tiempo en los mercados y es lo que algunos esgrimen para justificar que el BCE no suba los tipos de interés. Japón lleva treinta años con crecimientos ridículos, deflación y tipos de interés en negativo. Aquellos japoneses que tienen hoy cuarenta años no conocen otra cosa y les está resultando muy difícil levantar cabeza y revertir esta situación. ¿Es esto lo que nos espera en Europa? La pregunta es lógica, sin embargo, resulta un mito no muy difícil de desmontar. Básicamente, la razón que hay detrás del estancamiento […]

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Los dos frentes del automóvil

El sector del automóvil lleva una temporada en el ojo del huracán. Además de ser una actividad afectada por los ciclos, ahora se han añadido los riesgos tecnológicos. Echando la mirada atrás, hace unos años las ventas de coches venían determinadas por el momento del ciclo en el que se encontraba la economía. En los mejores momentos se acortaban los plazos de renovación del parque –siete años– y las ventas se incrementaban. Por el contrario, las vacas flacas hacían que el brazo se encogiera y se retrasasen las decisiones de cambiar de coche –hasta prácticamente el doble, catorce años–, motivo […]

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El riesgo de revertir reformas

Mientras la semana pasada conocíamos que Italia entraba en recesión y que los datos de actividad industrial en Europa no terminan de levantar cabeza, la economía española sorprendía a propios y extraños con sus datos. La Encuesta de Población Activa del último trimestre del año pasado confirmaba que 2018 ha sido uno de los mejores ejercicios en creación de empleo. Por otro lado, el INE revisó al alza el dato de crecimiento del PIB del último trimestre hasta el 0,7%, una décima más de lo esperado. Sin duda se trata de buenas noticias, que destacan más todavía si tenemos en […]

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Desaceleración europea

Una de las preocupaciones que está cogiendo más vuelo en los últimos meses es la salud de la economía europea. Los últimos datos no han ayudado. La semana pasada se certificaba que Italia, una de las principales economías de la zona euro, entraba en recesión. Los datos de actividad industrial –que han lastrado al resto de su economía– no terminan de levantar cabeza. Chalecos amarillos, el espectáculo diario del Brexit o las ocurrencias de Andy y Lucas en Italia tampoco ayudan. Así, cada vez son más las voces que afirman que esta desaceleración ha cogido al BCE sin suficiente pólvora […]

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Gamesa y los bancos en las Bolsas

La reacción en los mercados a los resultados de Gamesa constituye un buen indicador de la situación de la Bolsa española: la compañía publica unos resultados muy en línea con lo esperado y deja caer que ven cierta estabilización de los precios de venta y la cotización de la acción sube más de un 10%. Una insinuación de una menor presión en márgenes se traduce en semejante reacción. Esta reacción, además de todo, es también una señal clara de la locura que ha ocupado los mercados. En cierta medida, parece que la Bolsa española se ha convertido en la piñata […]

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El BCE y el crecimiento

En la rueda de prensa de la semana pasada, Draghi confirmó lo que todos ya sabemos: no se van a precipitar. No van a ser ellos los que echen por tierra la recuperación antes de tiempo, porque han aprendido del pasado (ese fue el gran error de la crisis del 29 del siglo pasado). No quieren que haya ninguna y desde luego que no la hay. Reconocen que están muy por detrás de la curva, pero no tienen prisa en desandar el camino andado. Políticas excepcionales para tiempos excepcionales. Con todo, va siendo hora de pasar página. Los últimos datos […]

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La Bolsa americana, imparable

Compradores de bonos

La semana pasada hubo la primera subasta del año de una nueva referencia del bono español a diez años. Y la noticia fue la enorme demanda. El interés por comprar un bono que te va a pagar anualmente un 1,3% fue el mayor que se ha registrado nunca en una emisión de deuda pública española. Y, además, hubo mucho interés de inversores internacionales de fuera de la zona euro. Lógicamente, la razón detrás de este apetito por bonos españoles que pagan un poco más de un 1% es el entorno de tipos de interés a nivel global y, sobre todo, […]

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Prima de iliquidez

El concepto tradicional es el de prima de liquidez. Esto es, la mayor liquidez de una inversión la hace más atractiva y eso se deber reflejar en un mayor precio, la prima. Sin embargo, durante una reciente y animada conversación con un muy buen conocedor del mercado financiero argumentó al revés. Ha llegado a la conclusión de que, en el entorno actual de tipos de interés, las inversiones menos líquidas cotizan hoy con prima por la ausencia de alternativas. Es preferible, argumentaba, tener el dinero enterrado por un plazo largo que tenerlo disponible. Y puede que en parte tenga razón. […]

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España y los inversores

La semana pasada, el «Financial Times» dedicaba una de sus secciones («Big Read») a España. En el extenso artículo se hacía referencia al gran interés de los «private equity» en nuestro país. Hasta tal punto que los calificaba como una nueva plaga de langosta. Enfatizaba que la entrada de estos inversores de carácter financiero se estaba traduciendo en reestructuraciones empresariales y aumento del desempleo en un país en el que el paro sigue siendo el principal problema; un enfoque que debería haber sido otro. En cualquier caso, es el propio interés que suscita España como destino de estos inversores, enormemente […]

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