Trump marca gol frente a China

No ha sorprendido mucho que, después de todas las idas y venidas, el pasado fin de semana en el marco del G-20, Estados Unidos y China hayan retomado las negociaciones del acuerdo comercial que había encallado hace unos meses. Han logrado sonoros titulares, lo que parece el objetivo que una de las partes buscaba. Es el signo de los tiempos. En un momento en el que la banalización de la política ha alcanzado cotas difícilmente imaginables hace poco tiempo, el desenlace de este enfrentamiento era más que previsible. Sin saber en qué quedará todo, la conclusión a la que podemos […]

Leer más

El comodín de la economía

El presidente del Gobierno en funciones ha utilizado el comodín de la economía. En su periplo por Japón, ha asegurado que la razón principal por la que tiene que ser investido presidente en julio y no en agosto o en septiembre es la economía. Esta sentencia tan contundente da pie a algunas reflexiones. Nuestra economía se ha comportado muy bien durante los últimos años. No sólo crecemos más que el resto de países comparables, sino que lo hacemos mejor que nunca. Por vez primera, España crece sin necesidad de endeudarse en el exterior, ahorrando, como lo hace Alemania, gracias al […]

Leer más
tirar la toalla

Tirar la toalla

Estamos en un punto en el que son legión los que han tirado la toalla con los mercados. No entienden las razones detrás de muchas de las cosas que están viendo; están agotados y vencidos. No tiene sentido, pero se han rendido a la máxima keynesiana de que el mercado puede permanecer irracional más que uno solvente. Han abjurado de sus principios y empiezan a encontrar justificación a cosas que sencillamente no la tienen.  Los ejemplos son muchos. Inversores en renta fija que se escudan en el juego de los relativos para comprar bonos que, en algunos casos, no pagan […]

Leer más
Los bancos y los tipos de interés

Los bancos y los tipos de interés

Los argumentos del Banco Central Europeo para justificar que el efecto neto de los bajos tipos de interés es bueno para los bancos no se sostienen. Básicamente se resume en que la alternativa sería peor. Visto así pueden tener razón. Los bancos y todos estaríamos mucho peor si el Banco Central Europeo no se hubiera decidido a hacer todo lo que ha hecho. Ahora bien, eso no quiere decir que mantener el precio del dinero en negativo durante tanto tiempo no afecte a la rentabilidad de las entidades financieras. Lógicamente si el precio de la materia prima con la que […]

Leer más
reelección trump_

Trump se presenta a la reelección

La semana pasada Trump anunció que se presenta a la reelección. Y una frase de quien fuera vicepresidente de la Reserva Federal, Stanley Fischer, reflejan muy bien el sentir, si no general, sí de una mayoría ilustrada estadounidense “Si este hombre consigue un segundo mandato, convertirá EE. UU. en un país tercermundista”. La posibilidad de que salga reelegido son altas si nos atenemos a la historia. Solo dos veces en los últimos noventa años -en 1980 y 1992- un presidente que se haya presentado a la reelección no ha sido elegido. Y, por otra parte, la otra gran variable determinante, […]

Leer más
Los extremos de los mercados- ABC

Los extremos de los mercados

Existen determinadas situaciones extremas en el mercado que merecen una reflexión. Por un lado, la rentabilidad del bono alemán a diez años continúa hundiéndose. La semana pasada cerró al -0,30%, una cifra aberrante, ya que no tiene sentido que Alemania cobre por endeudarse. El Estado español tiene que pagar menos de medio punto porcentual por emitir deuda a diez años, lo que tampoco parece demasiado sensato. En el peor momento de la crisis del euro, estas cotizaciones -al menos, la del bono alemán- podían interpretarse como una red de salvamento si la moneda europea saltaba por los aires. Eso no […]

Leer más
Japonización ABC

El valor de una imagen

Hace pocos días, en una charla de visión de mercados, uno de los grandes inversores españoles -Josep Prats, con quien tengo la suerte de compartir pupitre- utilizó una imagen para desmontar uno de los mitos que últimamente se han instalado en la comunidad inversora. Le bastó comparar dos fotos para echar por tierra uno de los augurios que más han calado últimamente en el mercado. A un lado, la selección japonesa de fútbol; al otro, la francesa. Sólo esa imagen le bastó para echar por tierra la posible japonización de la economía europea. Todos los jugadores de la selección japonesa […]

Leer más
paso del tiempo - inversores Iturriaga

Fuera del radar de los grandes inversores

En lo que llevamos de año no ha habido ninguna salida a Bolsa en España. Este dato, que podría resultar anecdótico, no lo es en absoluto. De hecho, se trata de un síntoma más de una de las razones que han provocado un comportamiento peor de nuestro mercado que el resto de países comparables: estamos, o mejor dicho, seguimos, fuera del radar de los grandes inversores. Los fondos de inversión anglosajones, los fondos de pensiones o las compañías de seguros, que tradicionalmente han sido los grandes tenedores de valores españoles, no están pero se les espera. Salieron en los peores […]

Leer más

El rol de los bancos centrales

Los bancos centrales volvieron a ser los protagonistas de la semana en lo que a los mercados se refiere. En poco tiempo ha cambiado la percepción y hemos pasado de hablar de futuras subidas a intentar anticipar próximas bajadas, si la desaceleración económica –una consecuencia de la guerra comercial– va a más. Los tiempos los marca la Reserva Federal. Las estimaciones descontaban dos o tres subidas de tipos en 2019 y ahora muestran la posibilidad de que los bajen en la reunión de julio. Es evidente que la Fed está muy al tanto de la evolución de la economía americana […]

Leer más

España, datos halagüeños

Más allá de las polémicas del Gobierno con el Banco de España o los muy atinados análisis de la Airef, los datos que hemos conocido en los últimos días sobre la evolución de la economía española son muy halagüeños. Importa señalar que tanto el Banco de España como la autoridad financiera independiente están haciendo bien su labor de «Pepito Grillo», advirtiendo de los riesgos y de los malos usos que detectan. De hecho, el descontrol que ha denunciado la Airef con las subvenciones públicas es un escándalo de enorme relevancia, que ha pasado sin pena ni gloria en un país […]

Leer más