Inflación y crecimiento al alza, las buenas razones

Aunque pueda sonar a verdad de Perogrullo, el riesgo en los mercados siempre viene de lo que no se espera. Hoy el riesgo con el que estamos a vueltas, una vez la geopolítica nos ha dado tregua, es el alcance de la desaceleración económica. La discusión se centra en cuándo entra en recesión Estados Unidos y el posible contagio de la misma al resto del mundo. La consecuencia principal de estos temores para el mercado es el cambio de sesgo de las autoridades monetarias en su política de tipos de interés, que son los que en definitiva marcan el precio […]

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Paro: reflexiones fuera de campaña

La semana pasada conocimos la Encuesta de Población Activa del primer trimestre de 2019. Al publicarse en la recta final de la campaña electoral, la controversia suscitada fue mucho mayor de lo habitual. Los comentarios publicados eran inmediatamente ensalzados o puestos en cuestión según el color político de cada cual. Hoy, con la resaca de los resultados de ayer, es seguro que el análisis pasa mucho más desapercibido. Lo mejor del dato de la semana pasada es que muestra la resiliencia de la economía española en un entorno de desaceleración de las principales economías europeas. El titular debería haber sido: […]

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Parálisis política

La semana pasada, The Economist irrumpía en las elecciones españolas pidiendo el voto para el partido socialista, suscitando, como no podía ser de otra forma, bastante polémica. A bote pronto, dos son las reflexiones que me sugieren tanto el artículo como las reacciones al mismo. Por un lado, no deja de sorprenderme la relevancia que damos a la opinión de los foráneos. La publicación inglesa goza de un enorme prestigio y como ha hecho cada vez que ha tenido ocasión no iba a dejar pasar algo tan relevante, pero tiene poco sentido que esta opinión se haya convertido por sí […]

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El recambio de Draghi

En octubre de este año Mario Draghi dejará la presidencia del Banco Central Europeo. La elección del sustituto no es baladí ya que el italiano ha pasado con nota sus ocho años al frente. Cogió una institución prisionera de sus propias limitaciones y consiguió darle la vuelta y recuperar la iniciativa como máxima autoridad monetaria europea. Su mandato pasará a la historia por la celebérrima frase de verano de 2012 –“haré lo que sea necesario y, créanme, será suficiente”–, lo que constituye el mejor reflejo de lo que hoy es la política monetaria: credibilidad. No se trata tanto de las […]

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Muertos vivientes

La percepción del sistema financiero europeo es que se trata de un muerto viviente. Más de diez años después de la crisis financiera, todavía hay zombis dando tumbos -Deutsche Bank o algunos bancos italianos- y la rentabilidad del conjunto es muy inferior a la de los bancos americanos. Y es verdad. La reestructuración del sistema financiero europeo ha sido mucho más lenta que la de los países anglosajones y el diferencial de rentabilidad se debe, entre otros motivos, al nivel de los tipos de interés, pero no sólo. Las bases de costes de una parte importante del sistema representan un […]

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Polarización de valoraciones

El comportamiento de las bolsas en el primer trimestre del año ha sido muy positivo. Tras un cierre de 2018 complicado, en el que se reabrieron algunas de las heridas de la crisis, el arranque de 2019 ha sido extraordinario. Esta fuerte recuperación se apoya sobre todo en una mejora de la percepción de riesgo, pues en estos tres meses se han ido disipando en todo o en parte algunos de los miedos que del año pasado. De un lado, los riesgos geopolíticos, que más que haberse arreglado se ha dejado de contemplar la posibilidad de un desenlace desastroso. Por […]

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El Brexit y la UE

Las sucesivas patadas hacia adelante que se están dando en la resolución del Brexit permiten llegar a dos conclusiones preliminares. Por un lado, el posible error humano que pudiera propiciar una salida desordenada del Reino Unido de la Unión Europea se atenúa mucho. No parece que ninguna de las partes esté por la labor de romper la baraja: los británicos parecen haber llegado a la conclusión de que la mejor manera de irse es quedarse de la forma más parecida posible. Y, por otra parte, el resto de Europa está saliendo reforzada de este proceso. El sapo que se tienen […]

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Promoción inmobiliaria

La semana pasada, una de las promotoras inmobiliarias que llevan menos tiempo cotizando, Neinor Homes, recortó sus estimaciones y causó mucho revuelo en el mercado. Defraudar al mercado nunca es buena noticia, pero ahora toca analizar las causas de este incumplimiento. Y en un primer análisis podemos llegar a la conclusión que el problema no es sectorial. De hecho, todo lo contrario: el ciclo de la promoción residencial en España está en los primeros compases de la recuperación y con el viento de cola. Tras una década sin construir una sola casa, hace dos años se reinició. En cualquier caso, […]

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La calidad informativa

La reciente presentación estratégica del Grupo Vocento supone un punto de inflexión en la compañía. Tras varios años de caídas en difusión y publicidad, los anuncios de la semana pasada no sólo confirman que lo peor está por detrás, sino que la prensa tiene un futuro brillante por delante. La clave es la calidad del contenido. Es precisamente la calidad de lo que se presenta a los usuarios lo que permite diferenciarte y fidelizar. El auge de las «fake news» obliga a ser más exigentes y discriminar para poder elaborar una opinión formada. Y para ello hay que regresar a […]

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Una guerra comercial que no interesa a nadie

La guerra comercial entre China y Estados Unidos ha sido uno de los principales motivos de la desaceleración económica de los últimos meses. Los aranceles cruzados y, sobre todo, la mayor incertidumbre, han hecho que la fábrica del mundo se desacelere. Sin embargo, parece que pueden estar cerca de llegar a un acuerdo. El encuentro entre los dos presidentes, que servirá para rubricarlo, lleva retrasándose varias semanas y ninguno de los dos parece interesado en que esta situación continúe. Por un lado, teniendo en cuenta la magnitud de las exportaciones a Estados Unidos, mucho más que al revés, los chinos […]

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