Gamesa y los bancos en las Bolsas

La reacción en los mercados a los resultados de Gamesa constituye un buen indicador de la situación de la Bolsa española: la compañía publica unos resultados muy en línea con lo esperado y deja caer que ven cierta estabilización de los precios de venta y la cotización de la acción sube más de un 10%. Una insinuación de una menor presión en márgenes se traduce en semejante reacción. Esta reacción, además de todo, es también una señal clara de la locura que ha ocupado los mercados. En cierta medida, parece que la Bolsa española se ha convertido en la piñata […]

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El BCE y el crecimiento

En la rueda de prensa de la semana pasada, Draghi confirmó lo que todos ya sabemos: no se van a precipitar. No van a ser ellos los que echen por tierra la recuperación antes de tiempo, porque han aprendido del pasado (ese fue el gran error de la crisis del 29 del siglo pasado). No quieren que haya ninguna y desde luego que no la hay. Reconocen que están muy por detrás de la curva, pero no tienen prisa en desandar el camino andado. Políticas excepcionales para tiempos excepcionales. Con todo, va siendo hora de pasar página. Los últimos datos […]

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La Bolsa americana, imparable

Compradores de bonos

La semana pasada hubo la primera subasta del año de una nueva referencia del bono español a diez años. Y la noticia fue la enorme demanda. El interés por comprar un bono que te va a pagar anualmente un 1,3% fue el mayor que se ha registrado nunca en una emisión de deuda pública española. Y, además, hubo mucho interés de inversores internacionales de fuera de la zona euro. Lógicamente, la razón detrás de este apetito por bonos españoles que pagan un poco más de un 1% es el entorno de tipos de interés a nivel global y, sobre todo, […]

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Prima de iliquidez

El concepto tradicional es el de prima de liquidez. Esto es, la mayor liquidez de una inversión la hace más atractiva y eso se deber reflejar en un mayor precio, la prima. Sin embargo, durante una reciente y animada conversación con un muy buen conocedor del mercado financiero argumentó al revés. Ha llegado a la conclusión de que, en el entorno actual de tipos de interés, las inversiones menos líquidas cotizan hoy con prima por la ausencia de alternativas. Es preferible, argumentaba, tener el dinero enterrado por un plazo largo que tenerlo disponible. Y puede que en parte tenga razón. […]

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España y los inversores

La semana pasada, el «Financial Times» dedicaba una de sus secciones («Big Read») a España. En el extenso artículo se hacía referencia al gran interés de los «private equity» en nuestro país. Hasta tal punto que los calificaba como una nueva plaga de langosta. Enfatizaba que la entrada de estos inversores de carácter financiero se estaba traduciendo en reestructuraciones empresariales y aumento del desempleo en un país en el que el paro sigue siendo el principal problema; un enfoque que debería haber sido otro. En cualquier caso, es el propio interés que suscita España como destino de estos inversores, enormemente […]

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El Brexit frente a las bondades del modelo europeo

Parece que están llegando todos a la misma conclusión que muchos pensamos hace tiempo: el mejor Brexit es que no haya Brexit. Es difícil saber cuál va a ser el desenlace si atendemos a los movimientos de vuelo corto de unos y otros, pero sí podemos llegar a algunas conclusiones. La primera y más clara es que los referéndums son atajos que no llevan a ninguna parte. Y menos en las democracias parlamentarias, donde quienes tienen la responsabilidad de las decisiones son los parlamentos. El recurso de la votación en caliente raya con la dejación de funciones y es una […]

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Análisis falaz sobre los impuestos

El argumento más utilizado por los que justifican las subidas de impuestos es que, en relación al PIB, España es uno de los países desarrollados con menores ingresos. Así, utilizando este argumento, lo que piden, o mejor dicho exigen, son subidas de impuestos para solucionar el desequilibrio. Este análisis resulta del todo falaz. El estudio que hay que hacer es mucho más profundo a la hora de comparar sistemas fiscales. Teniendo uno de los tipos impositivos más altos de Europa en los principales impuestos, como sucede en España, por qué el nivel de recaudación es el que es. Y las […]

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El callejón de los presupuestos

Cuidado con lo que deseas. Esa probablemente debería ser la máxima que aplica el Gobierno con los Presupuestos que presentó la semana pasada. Su aprobación parece ser el chaleco salvavidas al que se aferra, tras la enésima pirueta Sánchez, para tratar de alargar la legislatura y dotar de contenido a su errático relato político. El rechazo de los Presupuestos dejaría vacía de contenido lo que queda de legislatura, ya que el efectismo del decreto ley tiene las piernas muy cortas. Solo quedaría fijar la fecha de las nuevas elecciones generales. La aprobación de las cuentas del Gobierno, sin embargo y […]

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El inmobiliario en Barcelona

Hay que medir el éxito de las decisiones por sus resultados y no por lo que pretenden conseguir en su origen. El ejemplo de la evolución del sector inmobiliario en Cataluña –y concretamente en Barcelona– es un magnífico ejemplo de ello. A la incertidumbre y el miedo que ha generado el procés hay que sumar los efectos nocivos de una alcaldesa populista en toda regla. El resultado es el desastre absoluto. Si comparamos la evolución de los distintos indicadores del sector inmobiliario barcelonés con los de Madrid, los resultados son para salir corriendo. En Barcelona se invierte menos, los precios […]

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Posiciones cortas en Bolsa

Arranque del año

Tras el desastroso mes de diciembre, el arranque del año ha sido tranquilizador en lo que a las Bolsas se refiere. Dos semanas de subidas que hacen que los mercados mundiales recuperen buena parte del terreno perdido desde los mínimos tras el día de Navidad. En los últimos días hemos podido leer mejores o peores noticias como los avances entre China y Estados Unidos, un plan B para el Brexit o la Fed levantando el pie del acelerador. Sin embargo, a pesar de todas las novedades, lo más probable es que tras estas subidas esté simplemente el hecho de que […]

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