Jerome Powell tiene claro que la crisis será corta

El presidente de la Reserva Federal americana concedió una entrevista a la CBS que es una clase magistral sobre la crisis a la que nos estamos enfrentando y el papel que desempeñan los bancos centrales. Ante la situación económica, insistió mucho en la naturaleza inédita de la actual crisis. Aunque el parón económico es muy significativo, las razones que lo explican hacen que no sea comparable a la Gran Depresión. El punto de partida es completamente distinto: hace dos meses la economía estaba muy bien y en esta ocasión la crisis se debe a un desastre natural. Además, la situación […]

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Nasdaq, Trump y los hábitos de compra

Grandes números, conclusiones sencillas

De vez en cuando es interesante repasar algunas cifras para poner las cosas en contexto. El PIB español está algo por encima de 1,2 billones. El gasto público en un año normal es algo menos de la mitad del PIB, que está cubierto por los ingresos públicos. La diferencia es el famoso déficit público que el año pasado se situó por debajo del 3% (30.000 millones). Con estas magnitudes, podemos comentar las noticias económicas de la semana pasada y ponerlas en contexto. Por un lado, la posibilidad de ahorrarnos 2.000 millones en diez años por acudir al mecanismo europeo de […]

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Las tendencias de los dos últimos meses

En un informe de la semana pasada, la plataforma financiera tecnológica líder en España, Fintonic, describía las grandes tendencias que observaban en los hogares españoles, una información muy útil para analizar de primera mano lo que está pasando con la economía española. No dicen nada que no intuyamos, pero sirve para poner números a lo que está pasando y reafirmarnos en algunas de nuestras ideas. Por un lado, el dato económico más descarnado es el hecho de que a uno de cada cuatro usuarios les han reducido el sueldo en el mes de abril. Un dato que está en línea […]

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Mercados descolocados

En las últimas semanas, los vaivenes en el precio del petróleo han sido protagonistas indiscutibles. Y más que intentar anticipar lo que suceda con el precio de esta importante materia prima, lo destaco porque es un buen ejemplo de las ineficiencias que esta crisis esta provocando en los mercados, incluso en los más eficientes como el de las materias primas. Sin ir más lejos, en las últimas semanas hemos visto cosas sin explicación desde el punto de vista fundamental: el petróleo, o mejor dicho un vencimiento concreto del West Texas, llegó a no valer nada. Y eso no tiene sentido […]

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Cifras históricas que no dicen nada

«El paro se dispara hasta el nivel más alto desde la II Guerra Mundial», «cifras nunca vista desde la Gran Depresión» y otros muchos titulares similares encabezan las noticias económicas y no puede ser de otra forma. Ahora bien, las cifras no se pueden interpretar igual. Es verdad, lecturas tan negativas de paro, caída de la actividad o consumo son algo nunca visto; pero las razones que las explican no son completamente nuevas. Las consecuencias, lógicamente, serán diferentes. Los datos de destrucción de empleo, o ventas de coches, por ejemplo, no son la consecuencia del pinchazo de una burbuja inmobiliaria […]

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El Nasdaq y lo que está por venir

El índice tecnológico americano cerró la semana pasada en positivo y ha recuperado más de un 30% en pocas semanas, lo que cayó tras la irrupción del coronavirus. Además, algunas de sus compañías más destacadas están en máximos históricos, o muy cerca de ellos. El precio de los demás activos, incluidos el resto de los índices americanos, también ha superado muy rápido las tensiones de los primeros momentos. Incluso la evolución del precio del petróleo empieza a recuperar cierta normalidad tras los últimos eventos. ¿Hay, como apunta la portada de «The Economist» de la semana pasada, un peligroso diferencial entre […]

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El rescate, munición política

Seguimos a vueltas con el rescate. Y en tanto que es munición política –siempre lo ha sido, aunque ahora ha recuperado protagonismo en el argumentario de la oposición– resulta muy difícil analizarlo con la perspectiva suficiente. No es tanto lo que piensas sino con quién vas. Así de simple y así de triste. A riesgo de perder seguidores en las redes sociales, creo que la posibilidad de una crisis de deuda similar a la que vivimos en el anterior ciclo está prácticamente descartada. Dicho de otra forma, tendríamos que poner mucho de nuestra parte para conseguirlo. Y por lo visto […]

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Nueva etapa en el inmobiliario

El sector inmobiliario, al igual que los bancos, está en una situación completamente distinta a la de ciclos anteriores. En todos ellos, durante los últimos cuarenta años, los tiempos han sido marcados por el tándem del sector inmobiliario y el financiero. Pero esta vez las cosas son diferentes. Frente a las casi 800.000 casas que se construían en España en 2007 y 2008, en 2019 no llegaron a 100.000 después de muchos años sin poner un ladrillo encima de otro. Hoy no hay, a diferencia de entonces, un problema de oferta, todo lo contrario. Al arranque de esta catástrofe, la […]

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Déficit y deuda no estructurales

Uno de los datos más controvertidos del cuadro macroeconómico del Gobierno es el enorme incremento de déficit y deuda pública que anticipan. No sé bien si los críticos son los mismos que decían recientemente que el Gobierno no estaba haciendo los suficiente, lo que sería para hacérselo mirar. Y a pesar lo que puedan sostener los liberales de salón, sin duda el enorme esfuerzo fiscal es necesario en unas circunstancias tan extraordinarias como las actuales. No conocemos bien la evolución la economía, pero no hay duda de lo que hubiera pasado de no haber actuado a tiempo. Este enorme incremento […]

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La clave: el tiempo de recuperación

La publicación del cuadro macroeconómico causó un enorme revuelo la semana pasada. Y no es para menos: el Gobierno prevé que el PIB se contraiga este año por encima de un 9% y que el déficit y la deuda se incrementen también notablemente. Como siempre en este tipo de análisis, resulta muy difícil mantener al margen las emociones. Lo que no hay duda, y así lo ponen de manifiesto los números que conocimos la semana pasada, es que las medidas que se adopten para reactivar la economía en esta situación excepcional no están para nada enfrentadas con el control de […]

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