El ciclo americano llegó para quedarse

El mes de junio confirma que la expansión de la economía americana ha sido, hasta ahora, la más larga de la historia. Ciento veinte meses de crecimiento ininterrumpido que baten el récord anterior de los años noventa. Sin embargo, aunque sea más largo, también ha sido el peor en lo que a crecimiento acumulado en el periodo se refiere. En todos los ciclos anteriores la expansión del PIB fue mayor. El cada vez mayor peso de los servicios en las economías desarrolladas es una de las razones tras este crecimiento. Ahora son menos dependientes de los ciclos de inversión empresarial […]

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Nuevo ciclo político

Hace dos domingos se cerraba un ciclo que arrancó cinco años atrás, cuando Podemos irrumpió en el panorama electoral tras las elecciones europeas con un resultado mucho más abultado del que nadie esperaba. Desde entonces hemos vivido inmersos en una melé electoral en la que se ha avanzado bastante poco en lo que a las reformas se refiere. Y aunque aún no esté claro cómo se reparten los sillones, resulta evidente que los próximos cinco años van a ser muy distintos –por estables– a los anteriores. Lo mejor del resultado electoral en lo que a la economía se refiere es […]

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Balanza por cuenta corriente

El saldo de la balanza por cuenta corriente sigue siendo positivo y ya van siete años. Este dato, que puede sonar a chino, es algo que no es para nada baladí. Crecer sin tener que endeudarnos, ahorrando, crecer como lo hacen los alemanes. Es algo que no había pasado nunca en nuestra historia y es el mejor síntoma de la calidad del crecimiento actual. Es verdad que en los últimos trimestres el saldo se ha deteriorado algo, pero esto se debe fundamentalmente al incremento de las importaciones. Y las importaciones mejoran porque las cosas van bien, que es cuando compramos […]

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Mínimos históricos de rentabilidad de los bonos

La semana pasada los bonos soberanos de la zona euro volvieron a ser noticia al marcar nuevos mínimos históricos de rentabilidad. Bueno, no todos. La prima de riesgo italiana sufrió algo con las idas y venidas de Salvini. Los tipos de interés que el mercado exige a los distintos países para endeudarse están prácticamente en mínimos históricos. Y no sólo en Europa, en Estados Unidos también han caído mucho y hoy cotizan a niveles inéditos en varios años. La curva de tipos de interés se ha vuelto a invertir; es decir, que a Estados Unidos le cuesta más financiarse a […]

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Una plegaria anónima

Aunque soy más de san Agustín y de su máxima sobre la castidad, hoy es un día igual de bueno que otro para recordar la famosa plegaria sin autor reconocido –como mucha cosas buenas– que se ha atribuido a prácticamente todos los pensadores medianamente conocidos de la serenidad: «Señor, concédeme serenidad para aceptar aquello que no puedo cambiar, fortaleza para cambiar lo que soy capaz de cambiar y sabiduría para entender la diferencia». Hoy como ayer, y como prácticamente siempre, son muchos los interrogantes abiertos. Es mucho lo que no sabemos y resulta difícil anticipar lo que pueda pasar en […]

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Actividad corporativa al alza

Las promotoras, en puertas de años buenos

La promoción residencial en España tiene muy buena pinta. Tras diez años sin poner un ladrillo encima de otro, hoy las perspectivas del sector resultan muy halagüeñas. Las dudas que han suscitado algunas de las compañías cotizadas del sector, al rebajar sus expectativas de entrega de viviendas, no tienen nada que ver con el (buen) momento por el que atraviesa la demanda, se trata de un asunto operativo. Por un lado, aunque se haya empezado a construir algo más, todavía estamos lejos de lo que podría considerarse como velocidad de crucero en la promoción residencial. La demanda está y, aunque […]

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Acerinox y la dispersión del mercado

El comportamiento de Acerinox en Bolsa me sirve para volver a la carga con mi teoría sobre lo que está detrás del comportamiento reciente de los mercados. La compañía española que preside Rafael Miranda (en la imagen) es líder mundial de acero inoxidable y una las más eficientes de su tamaño. Evidentemente, está muy expuesta al ciclo económico y sus idas y venidas son las que históricamente han determinado el comportamiento del precio de la acción. Si las cosas van bien, se venden más coches o lavadoras y, lógicamente, Acerinox gana más, y al revés. Es una compañía que vende […]

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Municipales y Autonómicas: no dejen de votar

A pocos días de las elecciones municipales y autonómicas –también europeas, pero en el análisis de hoy no aplica–, los grandes temas electorales son los impuestos y la vivienda. Es lo que toca, aunque resulta sorprendente que las izquierdas defiendan voz en grito unas ideas –subir los impuestos y controlar el mercado de las viviendas– cuya ineficacia está de sobra demostrada. Si de verdad los impuestos fuesen tan buenos para las economías autonómicas, ¿por qué Madrid está a la cabeza de todas siendo la que menor presión fiscal ejerce? Lo que queda demostrado en estos últimos años es que el […]

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Mínimo histórico del bono español

La semana pasada el bono español a diez años marcó mínimo histórico de cotización. Por financiarse a ese plazo, el Estado español sólo tiene que pagar algo más de un 0,80%. Lo nunca visto. No es algo que tenga fácil explicación desde el punto de vista teórico. Lo que estamos viviendo en los mercados financieros en los últimos tiempos, en concreto en el mercado de renta fija, no lo explican los libros de texto. Como es lógico, tras estos mínimos históricos están el papel de los bancos centrales y las políticas monetarias que han aplicado para sacarnos del hoyo. Tipos […]

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Unicaja-Liberbank: no a cualquier precio

Tras nueve meses, la montaña parió un ratón. Un largo proceso de «due diligence» y al final no se han puesto de acuerdo en el reparto de la entidad resultante de la fusión. Unos alegarán que eran más grandes; los otros que hacen mejor las cosas. Después de todas estas idas y venidas, de mirar todos los libros, de analizar procesos, no se han puesto de acuerdo en cómo repartirse el pastel. Así de prosaico. No es que no interese, es que no interesa a cualquier precio. La lógica económica de las fusiones de bancos nacionales es clarísima: la integración […]

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