Las tendencias de los dos últimos meses

En un informe de la semana pasada, la plataforma financiera tecnológica líder en España, Fintonic, describía las grandes tendencias que observaban en los hogares españoles, una información muy útil para analizar de primera mano lo que está pasando con la economía española. No dicen nada que no intuyamos, pero sirve para poner números a lo que está pasando y reafirmarnos en algunas de nuestras ideas. Por un lado, el dato económico más descarnado es el hecho de que a uno de cada cuatro usuarios les han reducido el sueldo en el mes de abril. Un dato que está en línea […]

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Mercados descolocados

En las últimas semanas, los vaivenes en el precio del petróleo han sido protagonistas indiscutibles. Y más que intentar anticipar lo que suceda con el precio de esta importante materia prima, lo destaco porque es un buen ejemplo de las ineficiencias que esta crisis esta provocando en los mercados, incluso en los más eficientes como el de las materias primas. Sin ir más lejos, en las últimas semanas hemos visto cosas sin explicación desde el punto de vista fundamental: el petróleo, o mejor dicho un vencimiento concreto del West Texas, llegó a no valer nada. Y eso no tiene sentido […]

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Cifras históricas que no dicen nada

«El paro se dispara hasta el nivel más alto desde la II Guerra Mundial», «cifras nunca vista desde la Gran Depresión» y otros muchos titulares similares encabezan las noticias económicas y no puede ser de otra forma. Ahora bien, las cifras no se pueden interpretar igual. Es verdad, lecturas tan negativas de paro, caída de la actividad o consumo son algo nunca visto; pero las razones que las explican no son completamente nuevas. Las consecuencias, lógicamente, serán diferentes. Los datos de destrucción de empleo, o ventas de coches, por ejemplo, no son la consecuencia del pinchazo de una burbuja inmobiliaria […]

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El Nasdaq y lo que está por venir

El índice tecnológico americano cerró la semana pasada en positivo y ha recuperado más de un 30% en pocas semanas, lo que cayó tras la irrupción del coronavirus. Además, algunas de sus compañías más destacadas están en máximos históricos, o muy cerca de ellos. El precio de los demás activos, incluidos el resto de los índices americanos, también ha superado muy rápido las tensiones de los primeros momentos. Incluso la evolución del precio del petróleo empieza a recuperar cierta normalidad tras los últimos eventos. ¿Hay, como apunta la portada de «The Economist» de la semana pasada, un peligroso diferencial entre […]

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El rescate, munición política

Seguimos a vueltas con el rescate. Y en tanto que es munición política –siempre lo ha sido, aunque ahora ha recuperado protagonismo en el argumentario de la oposición– resulta muy difícil analizarlo con la perspectiva suficiente. No es tanto lo que piensas sino con quién vas. Así de simple y así de triste. A riesgo de perder seguidores en las redes sociales, creo que la posibilidad de una crisis de deuda similar a la que vivimos en el anterior ciclo está prácticamente descartada. Dicho de otra forma, tendríamos que poner mucho de nuestra parte para conseguirlo. Y por lo visto […]

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Nueva etapa en el inmobiliario

El sector inmobiliario, al igual que los bancos, está en una situación completamente distinta a la de ciclos anteriores. En todos ellos, durante los últimos cuarenta años, los tiempos han sido marcados por el tándem del sector inmobiliario y el financiero. Pero esta vez las cosas son diferentes. Frente a las casi 800.000 casas que se construían en España en 2007 y 2008, en 2019 no llegaron a 100.000 después de muchos años sin poner un ladrillo encima de otro. Hoy no hay, a diferencia de entonces, un problema de oferta, todo lo contrario. Al arranque de esta catástrofe, la […]

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Déficit y deuda no estructurales

Uno de los datos más controvertidos del cuadro macroeconómico del Gobierno es el enorme incremento de déficit y deuda pública que anticipan. No sé bien si los críticos son los mismos que decían recientemente que el Gobierno no estaba haciendo los suficiente, lo que sería para hacérselo mirar. Y a pesar lo que puedan sostener los liberales de salón, sin duda el enorme esfuerzo fiscal es necesario en unas circunstancias tan extraordinarias como las actuales. No conocemos bien la evolución la economía, pero no hay duda de lo que hubiera pasado de no haber actuado a tiempo. Este enorme incremento […]

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La clave: el tiempo de recuperación

La publicación del cuadro macroeconómico causó un enorme revuelo la semana pasada. Y no es para menos: el Gobierno prevé que el PIB se contraiga este año por encima de un 9% y que el déficit y la deuda se incrementen también notablemente. Como siempre en este tipo de análisis, resulta muy difícil mantener al margen las emociones. Lo que no hay duda, y así lo ponen de manifiesto los números que conocimos la semana pasada, es que las medidas que se adopten para reactivar la economía en esta situación excepcional no están para nada enfrentadas con el control de […]

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El impacto en las cuentas bancarias de la crisis

La semana pasada comenzó la publicación de resultados bancarios del primer trimestre. Y aunque todavía no recogerán gran parte del impacto en sus resultados el parón económico en el que estamos inmersos, merece la pena conocer qué van contando. El primer banco en publicar fue Bankinter. La entidad, aplicando los criterios de prudencia, decidió dotar más provisiones y anticiparse al eventual repunte de la morosidad. Dado el perfil de cliente de esta entidad, no resulta previsible que los impagos se vayan a incrementar de forma sustancial, por lo que las indicaciones que dio parecen conservadoras. Con todo, ganó algo más […]

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Petróleo: la gran ineficiencia

Como hemos tenido pocas sorpresas en los mercados durante los últimos tiempos, la semana pasada el precio del petróleo se situó, por primera vez, en terreno negativo. La noticia fue portada de todos los medios, lógicamente. El mercado es más o menos eficiente, pero un cambio tan radical como que el experimentado por el crudo hay que explicarlo bien. Se trata de una consecuencia más de las circunstancias excepcionales en las que estamos inmersos. La demanda de petróleo ha sido históricamente más o menos estable y las oscilaciones del precio venían determinadas por movimientos en la oferta. Ahora, la demanda […]

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