¿Se avecina una recesión?

Los tipos a corto plazo –3 meses– en Estados Unidos están al 2,5%, mientras que a diez años están algo por debajo, en el 2,4%. Esto es lo que se define como una curva invertida de tipos de interés: los tipos a largo plazo cotizan libremente mientras que los de corto plazo los fija la Reserva Federal. Este fenómeno se interpreta como que el mercado espera una desaceleración económica y que la Reserva Federal respondería, llegado ese momento, bajando los tipos de interés.

En los últimos 60 años, siete de las ocho veces que se ha invertido la curva de tipos la economía norteamericana se ha desacelerado. ¿Podría esta vez ser distinta? Podría. Se dan unas circunstancias extraordinarias en lo que se refiere a las políticas monetarias de todo el mundo, que acentúan el atractivo del bono americano por el diferencial con el que cotiza. Y la realidad es que los datos económicos, por el momento, no parecen anticipar esa desaceleración que señala la curva de tipos. Además, un eventual acuerdo con China que pusiera fin a la guerra comercial podría relanzar el comercio internacional y la actividad industrial, los grandes perjudicados por esta situación de los últimos meses.