Evolución de la morosidad

La semana pasada publicaron resultados gran parte de las compañías cotizadas españolas y entre ellas casi todos los bancos. Más allá de los titulares, importa destacar el punto en común de todos los bancos sobre el análisis de la situación, un muy buen indicador de lo que venimos repitiendo en esta página durante los últimos tiempos: esta vez es distinto. La evolución de la morosidad sorprendió positivamente por su bajo impacto en estos tiempos de crisis. Pero no solo eso. En general todos los bancos han decidido pasar por la cuenta de resultados toda la factura en este trimestre. Un […]

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Riesgos de la recuperación

Desde el punto de vista económico, los principales riesgos que pueden truncar la recuperación que ya está en marcha se pueden resumir en los siguientes. El primero es el de un rebrote incontrolado que obligue a tomar medidas tan restrictivas como las que se tomaron hace pocas semanas y cuyas consecuencias económicas aún están por determinar. Con el nivel de conocimiento que tenemos de la enfermedad resulta poco probable que esto pueda suceder más allá de rebrotes localizados. Estos brotes conllevarán medidas restrictivas muy concretas, aplicadas en el territorio en cuestión, pero en ningún caso a nivel nacional. Se ha […]

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Biden VS Trump

El año electoral americano, dadas las circunstancias, está pasando sin pena ni gloria por los informativos y los periódicos. Sea cual sea la repercusión mediática, el primer martes después del primer lunes del mes de noviembre los americanos decidirán a quien ponen al frente del país, lo que desde luego no resulta nada baladí. Las encuestas recientes apuntan a que Trump podría no revalidar su mandato. El candidato demócrata va por delante en prácticamente todos los Estados que son decisivos para la victoria. Hay que recordar que la victoria de Trump fue por la mínima, sacando tres millones de votos […]

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El despegue de los mercados

Los mercados financieros están en una situación de «impasse» y ya han dejado lo peor atrás. Las ventas forzadas, responsables de los fortísimos repuntes de volatilidad tras la irrupción de la epidemia, se han corregido en gran medida y los desmanes de ese primer zarpazo se han encarrilado en tiempo récord. Las aguas han vuelto a su cauce en la renta fija, el crédito, las divisas, gran parte de las bolsas e incluso las materias primas. Un magnífico ejemplo ha sido la evolución del precio del petróleo. Hoy, los mercados están un poco desorientados y se mueven al calor de […]

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Una recuperación rápida y nunca vista

La semana pasada coincidieron dos titulares que describen muy bien la naturaleza de esta crisis. Por un lado, la vicepresidenta económica de España señalaba en el Congreso de los Diputados que la recuperación ya está en marcha; eso sí, tuvo la prudencia de no utilizar imágenes que siempre se acaban volviendo contra uno. El viernes, en la reunión de los jefes de Estado y Gobierno de los 27, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, advertía que «lo peor está por llegar». Resulta confuso, pero ambas afirmaciones son compatibles. La velocidad a la que van las cosas en esta crisis hace […]

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Inflación y deuda pública

Llevamos muchos años sin hablar de la inflación y no parece que esto vaya a cambiar a corto plazo, más bien todo lo contrario. Si acaso, la evolución de los precios apuntará en la dirección opuesta durante los próximos meses. La fortísima contracción de la actividad y las caídas de los precios de las materias primas darán alas a algunos titulares encabezados con la palabra deflación. Ahora bien, si miramos hacia adelante las cosas podrían cambiar. Al aluvión de estímulos económicos hay sumar la novedad que ha supuesto en esta crisis la ruptura de las cadenas de suministro y cómo […]

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MásMóvil es solo la primera

En esta crisis todo va más rápido de lo normal y los sospechosos habituales han tardado muy poco en dar su primer zarpazo. La semana pasada, dos de los principales grupos de capital riesgo a nivel global anunciaron una opa sobre MásMóvil, la compañía de telecomunicaciones española. Se trata de una operación que se ha cocinado en las semanas más duras del confinamiento y que, más allá de la lógica industrial que tiene, constituye una magnífica señal sobre cómo los jugadores más listos del mercado perciben esta crisis: como una oportunidad. Una muy buena y que, a diferencia de ciclos […]

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Mercados descolocados

En las últimas semanas, los vaivenes en el precio del petróleo han sido protagonistas indiscutibles. Y más que intentar anticipar lo que suceda con el precio de esta importante materia prima, lo destaco porque es un buen ejemplo de las ineficiencias que esta crisis esta provocando en los mercados, incluso en los más eficientes como el de las materias primas. Sin ir más lejos, en las últimas semanas hemos visto cosas sin explicación desde el punto de vista fundamental: el petróleo, o mejor dicho un vencimiento concreto del West Texas, llegó a no valer nada. Y eso no tiene sentido […]

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Cifras históricas que no dicen nada

«El paro se dispara hasta el nivel más alto desde la II Guerra Mundial», «cifras nunca vista desde la Gran Depresión» y otros muchos titulares similares encabezan las noticias económicas y no puede ser de otra forma. Ahora bien, las cifras no se pueden interpretar igual. Es verdad, lecturas tan negativas de paro, caída de la actividad o consumo son algo nunca visto; pero las razones que las explican no son completamente nuevas. Las consecuencias, lógicamente, serán diferentes. Los datos de destrucción de empleo, o ventas de coches, por ejemplo, no son la consecuencia del pinchazo de una burbuja inmobiliaria […]

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Euríbor: los tipos no serán como antes

Los tipos de interés en sus distintas versiones están volviendo a la normalidad. Y lo más destacable es la velocidad a la que las cosas vuelven a entrar en vereda tras el enorme «shock» que se produjo en el mercado. Aunque nada tiene que ver con 2008, tener la lección aprendida ha servido para evitar que esta crisis económica, que es exclusivamente de actividad debido a su naturaleza, degenere también en una crisis financiera. Y lo ha conseguido. Ahora, aunque las cosas estén controladas, resulta poco probable que los tipos de interés vuelvan a la situación anterior a la crisis. […]

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