Una guerra comercial que no interesa a nadie

La guerra comercial entre China y Estados Unidos ha sido uno de los principales motivos de la desaceleración económica de los últimos meses. Los aranceles cruzados y, sobre todo, la mayor incertidumbre, han hecho que la fábrica del mundo se desacelere. Sin embargo, parece que pueden estar cerca de llegar a un acuerdo. El encuentro entre los dos presidentes, que servirá para rubricarlo, lleva retrasándose varias semanas y ninguno de los dos parece interesado en que esta situación continúe. Por un lado, teniendo en cuenta la magnitud de las exportaciones a Estados Unidos, mucho más que al revés, los chinos […]

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Y Draghi dejó abiertas todas las posibilidades

El Banco Central Europeo anunció hace unos días una posible compensación a los Bancos a través de tipos de depósito negativos y no se le ha dado la importancia que tiene. En Fráncfort no se da puntada sin hilo y este movimiento les ha permitido escapar del rincón en el que se habían metido. La salmodia en la que se habían convertido las últimas intervenciones del presidente Draghi no eran suficientes para calmar al mercado, que percibía que se estaban quedando sin recursos. Aunque lo más probable es que se cumpla lo que el italiano viene diciendo, de que el […]

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Crecimiento y déficit, dos buenas noticias

La semana pasada conocimos dos datos importantes. Por un lado, que el déficit público en 2018 cerró en el 2,6%, lo que permite que España salga del procedimiento de déficit excesivo que aplica Bruselas a sus peores alumnos. Y, por otro, conocimos el dato final de crecimiento de la economía el año pasado: también un 2,6%, cuatro décimas menos que el año anterior pero muy por encima de la media europea. El déficit público se ha reducido sobre todo por el incremento de los ingresos –2018 fue año récord de recaudación– y el principal punto negro sigue siendo el desequilibrio […]

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¿Se avecina una recesión?

Los tipos a corto plazo –3 meses– en Estados Unidos están al 2,5%, mientras que a diez años están algo por debajo, en el 2,4%. Esto es lo que se define como una curva invertida de tipos de interés: los tipos a largo plazo cotizan libremente mientras que los de corto plazo los fija la Reserva Federal. Este fenómeno se interpreta como que el mercado espera una desaceleración económica y que la Reserva Federal respondería, llegado ese momento, bajando los tipos de interés. En los últimos 60 años, siete de las ocho veces que se ha invertido la curva de […]

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Suben la apuesta en la banca mediana

La oferta de Abanca por Liberbank ha pillado a todo el mundo con el pie cambiado. Se daba por hecho que la fusión con Unicaja avanzaba de forma satisfactoria y que no iban a aparecer terceros en discordia y no ha sido así. La fusión se planteó como una decisión estratégica frente las presiones institucionales que animan a este tipo operaciones corporativas en el sistema financiero. Participando de esta misma creencia, el banco gallego lo ha visto y ha atacado por la vía que ha entendido como más eficaz: hacer una contraoferta difícil de rechazar. La lógica de esta última […]

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La Bolsa americana, imparable

Compradores de bonos

La semana pasada hubo la primera subasta del año de una nueva referencia del bono español a diez años. Y la noticia fue la enorme demanda. El interés por comprar un bono que te va a pagar anualmente un 1,3% fue el mayor que se ha registrado nunca en una emisión de deuda pública española. Y, además, hubo mucho interés de inversores internacionales de fuera de la zona euro. Lógicamente, la razón detrás de este apetito por bonos españoles que pagan un poco más de un 1% es el entorno de tipos de interés a nivel global y, sobre todo, […]

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El Brexit frente a las bondades del modelo europeo

Parece que están llegando todos a la misma conclusión que muchos pensamos hace tiempo: el mejor Brexit es que no haya Brexit. Es difícil saber cuál va a ser el desenlace si atendemos a los movimientos de vuelo corto de unos y otros, pero sí podemos llegar a algunas conclusiones. La primera y más clara es que los referéndums son atajos que no llevan a ninguna parte. Y menos en las democracias parlamentarias, donde quienes tienen la responsabilidad de las decisiones son los parlamentos. El recurso de la votación en caliente raya con la dejación de funciones y es una […]

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Análisis falaz sobre los impuestos

El argumento más utilizado por los que justifican las subidas de impuestos es que, en relación al PIB, España es uno de los países desarrollados con menores ingresos. Así, utilizando este argumento, lo que piden, o mejor dicho exigen, son subidas de impuestos para solucionar el desequilibrio. Este análisis resulta del todo falaz. El estudio que hay que hacer es mucho más profundo a la hora de comparar sistemas fiscales. Teniendo uno de los tipos impositivos más altos de Europa en los principales impuestos, como sucede en España, por qué el nivel de recaudación es el que es. Y las […]

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2019: Cambio de perspectiva

No estoy muy de acuerdo con la máxima que corre como la pólvora en el mundillo financiero de que lo mejor de 2018 es que ya se acaba. Creo que es una consecuencia de no entender cómo hay que plantearse las inversiones. Desde luego, el año que termina hoy ha sido aciago para los mercados financieros y ha dado lugar a muchos titulares grandilocuentes, sobre todo últimamente. El peor diciembre de los últimos cien años. La mayor caída desde no sé qué año. Ningún activo en positivo, circunstancia que no se daba desde hace… Sin embargo, este planteamiento no hace […]

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La economía, en campaña electoral

Llevamos seis meses de campaña electoral y lo peor es lo que parece que todavía nos queda. Con municipales, autonómicas, europeas y, en algún momento, elecciones generales en los próximos meses, parece que nos queda campaña para rato. En estos periodos, la economía se convierte en un arma arrojadiza entre políticos. En los últimos días, hemos visto cómo por un lado el partido en el Gobierno no tiene manos para todas las medidas (muy) mal llamadas sociales –salario mínimo, subidas de sueldos, contrarreforma laboral– para apuntarse un tanto en su parroquia o, incluso, tratando de madrugarle el discurso más radical […]

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