N26 y la contradicción del mercado

La fintech más valiosa de Europa ha cerrado una nueva ronda de financiación. La noticia, conocida la semana pasada, destacaba que habían levantado unos 200 millones de euros entre sus inversores actuales, elevando el valor de la compañía hasta los 3.500 millones de euros. Sin duda una buena noticia. Sin embargo, sorprende el interés del mercado por estos neobancos –N26 es el más grande, pero hay más ejemplos– en comparación con los bancos cotizados. Estos nuevos bancos no ganan dinero. Ni mucho ni poco, directamente no ganan nada. Por lo que el múltiplo al que cotizan es negativo o infinito. […]

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BCE: replanteamiento de objetivos

Hasta ahora, el mandato del Banco Central Europeo era exclusivamente mantener la inflación por debajo pero cerca del 2%. Sin embargo, la semana pasada Bloomberg anticipaba que el BCE se está planteando modificar su objetivo. Otros bancos centrales tienen más objetivos además del de precios, como el del empleo la FED americana; pero en Europa la ascendencia alemana ha hecho de la inflación el gran enemigo a batir. Parece que Draghi va a seguir trabajando hasta el último día, lo que siempre es una buena noticia. Con esta modificación de objetivos pretende dotar de mayor flexibilidad al BCE, para que […]

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Una plegaria anónima

Aunque soy más de san Agustín y de su máxima sobre la castidad, hoy es un día igual de bueno que otro para recordar la famosa plegaria sin autor reconocido –como mucha cosas buenas– que se ha atribuido a prácticamente todos los pensadores medianamente conocidos de la serenidad: «Señor, concédeme serenidad para aceptar aquello que no puedo cambiar, fortaleza para cambiar lo que soy capaz de cambiar y sabiduría para entender la diferencia». Hoy como ayer, y como prácticamente siempre, son muchos los interrogantes abiertos. Es mucho lo que no sabemos y resulta difícil anticipar lo que pueda pasar en […]

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Actividad corporativa al alza

Las promotoras, en puertas de años buenos

La promoción residencial en España tiene muy buena pinta. Tras diez años sin poner un ladrillo encima de otro, hoy las perspectivas del sector resultan muy halagüeñas. Las dudas que han suscitado algunas de las compañías cotizadas del sector, al rebajar sus expectativas de entrega de viviendas, no tienen nada que ver con el (buen) momento por el que atraviesa la demanda, se trata de un asunto operativo. Por un lado, aunque se haya empezado a construir algo más, todavía estamos lejos de lo que podría considerarse como velocidad de crucero en la promoción residencial. La demanda está y, aunque […]

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Una guerra comercial que no interesa a nadie

La guerra comercial entre China y Estados Unidos ha sido uno de los principales motivos de la desaceleración económica de los últimos meses. Los aranceles cruzados y, sobre todo, la mayor incertidumbre, han hecho que la fábrica del mundo se desacelere. Sin embargo, parece que pueden estar cerca de llegar a un acuerdo. El encuentro entre los dos presidentes, que servirá para rubricarlo, lleva retrasándose varias semanas y ninguno de los dos parece interesado en que esta situación continúe. Por un lado, teniendo en cuenta la magnitud de las exportaciones a Estados Unidos, mucho más que al revés, los chinos […]

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Y Draghi dejó abiertas todas las posibilidades

El Banco Central Europeo anunció hace unos días una posible compensación a los Bancos a través de tipos de depósito negativos y no se le ha dado la importancia que tiene. En Fráncfort no se da puntada sin hilo y este movimiento les ha permitido escapar del rincón en el que se habían metido. La salmodia en la que se habían convertido las últimas intervenciones del presidente Draghi no eran suficientes para calmar al mercado, que percibía que se estaban quedando sin recursos. Aunque lo más probable es que se cumpla lo que el italiano viene diciendo, de que el […]

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Crecimiento y déficit, dos buenas noticias

La semana pasada conocimos dos datos importantes. Por un lado, que el déficit público en 2018 cerró en el 2,6%, lo que permite que España salga del procedimiento de déficit excesivo que aplica Bruselas a sus peores alumnos. Y, por otro, conocimos el dato final de crecimiento de la economía el año pasado: también un 2,6%, cuatro décimas menos que el año anterior pero muy por encima de la media europea. El déficit público se ha reducido sobre todo por el incremento de los ingresos –2018 fue año récord de recaudación– y el principal punto negro sigue siendo el desequilibrio […]

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¿Se avecina una recesión?

Los tipos a corto plazo –3 meses– en Estados Unidos están al 2,5%, mientras que a diez años están algo por debajo, en el 2,4%. Esto es lo que se define como una curva invertida de tipos de interés: los tipos a largo plazo cotizan libremente mientras que los de corto plazo los fija la Reserva Federal. Este fenómeno se interpreta como que el mercado espera una desaceleración económica y que la Reserva Federal respondería, llegado ese momento, bajando los tipos de interés. En los últimos 60 años, siete de las ocho veces que se ha invertido la curva de […]

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Suben la apuesta en la banca mediana

La oferta de Abanca por Liberbank ha pillado a todo el mundo con el pie cambiado. Se daba por hecho que la fusión con Unicaja avanzaba de forma satisfactoria y que no iban a aparecer terceros en discordia y no ha sido así. La fusión se planteó como una decisión estratégica frente las presiones institucionales que animan a este tipo operaciones corporativas en el sistema financiero. Participando de esta misma creencia, el banco gallego lo ha visto y ha atacado por la vía que ha entendido como más eficaz: hacer una contraoferta difícil de rechazar. La lógica de esta última […]

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La Bolsa americana, imparable

Compradores de bonos

La semana pasada hubo la primera subasta del año de una nueva referencia del bono español a diez años. Y la noticia fue la enorme demanda. El interés por comprar un bono que te va a pagar anualmente un 1,3% fue el mayor que se ha registrado nunca en una emisión de deuda pública española. Y, además, hubo mucho interés de inversores internacionales de fuera de la zona euro. Lógicamente, la razón detrás de este apetito por bonos españoles que pagan un poco más de un 1% es el entorno de tipos de interés a nivel global y, sobre todo, […]

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