La Bolsa americana, imparable

Compradores de bonos

La semana pasada hubo la primera subasta del año de una nueva referencia del bono español a diez años. Y la noticia fue la enorme demanda. El interés por comprar un bono que te va a pagar anualmente un 1,3% fue el mayor que se ha registrado nunca en una emisión de deuda pública española. Y, además, hubo mucho interés de inversores internacionales de fuera de la zona euro. Lógicamente, la razón detrás de este apetito por bonos españoles que pagan un poco más de un 1% es el entorno de tipos de interés a nivel global y, sobre todo, […]

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El Brexit frente a las bondades del modelo europeo

Parece que están llegando todos a la misma conclusión que muchos pensamos hace tiempo: el mejor Brexit es que no haya Brexit. Es difícil saber cuál va a ser el desenlace si atendemos a los movimientos de vuelo corto de unos y otros, pero sí podemos llegar a algunas conclusiones. La primera y más clara es que los referéndums son atajos que no llevan a ninguna parte. Y menos en las democracias parlamentarias, donde quienes tienen la responsabilidad de las decisiones son los parlamentos. El recurso de la votación en caliente raya con la dejación de funciones y es una […]

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Análisis falaz sobre los impuestos

El argumento más utilizado por los que justifican las subidas de impuestos es que, en relación al PIB, España es uno de los países desarrollados con menores ingresos. Así, utilizando este argumento, lo que piden, o mejor dicho exigen, son subidas de impuestos para solucionar el desequilibrio. Este análisis resulta del todo falaz. El estudio que hay que hacer es mucho más profundo a la hora de comparar sistemas fiscales. Teniendo uno de los tipos impositivos más altos de Europa en los principales impuestos, como sucede en España, por qué el nivel de recaudación es el que es. Y las […]

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2019: Cambio de perspectiva

No estoy muy de acuerdo con la máxima que corre como la pólvora en el mundillo financiero de que lo mejor de 2018 es que ya se acaba. Creo que es una consecuencia de no entender cómo hay que plantearse las inversiones. Desde luego, el año que termina hoy ha sido aciago para los mercados financieros y ha dado lugar a muchos titulares grandilocuentes, sobre todo últimamente. El peor diciembre de los últimos cien años. La mayor caída desde no sé qué año. Ningún activo en positivo, circunstancia que no se daba desde hace… Sin embargo, este planteamiento no hace […]

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La economía, en campaña electoral

Llevamos seis meses de campaña electoral y lo peor es lo que parece que todavía nos queda. Con municipales, autonómicas, europeas y, en algún momento, elecciones generales en los próximos meses, parece que nos queda campaña para rato. En estos periodos, la economía se convierte en un arma arrojadiza entre políticos. En los últimos días, hemos visto cómo por un lado el partido en el Gobierno no tiene manos para todas las medidas (muy) mal llamadas sociales –salario mínimo, subidas de sueldos, contrarreforma laboral– para apuntarse un tanto en su parroquia o, incluso, tratando de madrugarle el discurso más radical […]

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2019, cuestión de percepción

«Hacer predicciones es muy difícil, especialmente cuando se trata del futuro», Niels Bohr En estas fechas es tradición en el sector financiero tirar de la bola de cristal para anticipar el año 2019. A algunos les va en el sueldo. Quizá lo único bueno de la psicosis generalizada que inunda el mercado en estos últimos meses es que resulta fácil anticipar que las cosas estarán mejor. Ahora puede resultar contraintuitivo, pero de igual forma que el año pasado por estas fechas lo fácil y razonable era estar optimista –fíjense en lo que ha pasado después–, hoy es al revés. Lo […]

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Se abre el baile de fusiones con Unicaja y Liberbank

Las conversaciones –más o menos avanzadas– sobre la fusión de los dos bancos son un pequeño anticipo de lo que se nos viene encima los próximos meses. Este primer movimiento es claramente una jugada defensiva. Ganar tamaño para tener la iniciativa y evitar acabar en terceras manos. En el entorno actual de bajas rentabilidades y altas exigencias regulatorias, resulta necesario un mínimo tamaño para sobrevivir. Mientras, las entidades más pequeñas lideran el movimiento para tratar de tener voz en todo este proceso. Esta jugada, la fusión de dos o más bancos pequeños que provienen de las antiguas cajas de ahorro, […]

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Nuevo ciclo inmobiliario

Uno de los mejores indicadores para tratar de entender el momento inmobiliario en el que nos encontramos quizá sea la ratio del esfuerzo hipotecario de las familias a la hora de comprar una casa. Esto nos dice cuánto supone la cuota mensual de la hipoteca sobre los ingresos familiares. Hoy esa ratio está en los niveles más bajos de los últimos años, por debajo de la media histórica y casi a la mitad del anterior pico del ciclo en 2007. Además, todo apunta a que ese esfuerzo hipotecario de las familias puede mantenerse en estos niveles durante los próximos ejercicios. […]

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Mayor relativismo en los mercados

Excusas para inversores

Todos los días hay excusas en los periódicos para no invertir en Bolsa. Sin embargo, estamos otra vez más en un momento de paranoia transitoria, en el que el escepticismo campa a sus anchas. Este contexto guarda similitudes con los peores momentos de la crisis griega, en la que algunos nos descubrimos siguiendo en directo una sesión del Parlamento de Grecia, lógicamente en griego, cuando desde luego no hablas griego. También se parece a cuando se hacían cábalas –no hace tanto– sobre cuánto tardaría España en solicitar el rescate, o algún colega recomendaba con total seriedad comprar soles peruanos como […]

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Lección de Bolsa: Paciencia

A los que nos dedicamos a la inversión, lo sucedido en las últimas semanas nos provoca sentimientos encontrados. Tener que volver a hablar del riesgo de ruptura del euro, del brexit, de los populismos o de la situación política española, nos resulta cuanto menos cansado. De hecho, por momentos dan ganas de parafrasear a Estanislao Figueras, presidente de la I República, que espetó la celebérrima frase «estoy hasta los cojones de todos nosotros», antes de meterse en un tren rumbo a París camino del exilio. Y, sin embargo, no lo hacemos porque sabemos que esto forma parte del juego. La […]

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