No hay culpables

Hemos hablado mucho de la naturaleza de esta crisis y las diferencias con otros periodos anteriores. Ahora hay un aspecto al que no nos hemos referido y que también supone un cambio notable con respecto a crisis anteriores, sobre todo con las más recientes: no hay culpables. En el origen de la anterior crisis estuvo el sistema financiero, sobre todo los bancos de inversión que cebaron una burbuja cuyo pinchazo desató la debacle. En 2012 el problema fueron los países periféricos (PIGS) que, por así decirlo, habían sido demasiado imprudentes en la gestión de sus finanzas. Sin embargo, en la […]

Leer más

La recesión autoinfligida

La semana pasada, Estados Unidos publicó el peor dato de peticiones de desempleo desde que se registra y el mayor incremento de su historia. Una muestra de lo que va a pasar con los datos macroeconómicos que conoceremos próximamente: van a ser terribles, con unos saltos que no se han visto antes. Y precisamente por eso no se pueden interpretar como hasta ahora; los datos no dicen lo mismo porque las razones del tremendo deterioro económico que vamos a ver no son las mismas. Ahora, el daño económico es consecuencia de las medidas que se han tenido que adoptar para […]

Leer más

Garantizar la liquidez de las pymes

Lo que tiene que primar en la respuesta a esta situación de excepcionalidad económica es la efectividad. La rapidez también, claro; pero sobre todo necesitamos medidas efectivas por parte del Gobierno de España y de la UE. Nuestra respuesta marcará el devenir de la crisis. Los bancos centrales saben lo que tienen que hacer pero, por los efectos concretos de esta crisis en las economías nacionales, la reacción de los gobiernos nacionales mediante políticas concretas resulta trascendental. La pelota está en su tejado. Lo primordial es garantizar la liquidez de las pequeñas y medianas compañías y tomar medidas en el […]

Leer más

Impacto económico de la crisis sanitaria

Cabe poca duda de que el impacto económico de la actual crisis sanitaria va a ser muy grande. Echar el cierre del país durante unas semanas no es inocuo, sobre todo en una economía con gran peso del sector servicios –en especial el turismo, que representa más del 11% del PIB– y mayoritariamente formado por pymes. El mayor impacto va a venir por la caída del consumo, que casi representa el 70% del PIB, a lo que se suma el turismo y, en menor medida, el sector exterior. Ahora bien, hay que entender que la naturaleza de esta crisis tiene […]

Leer más

Coronavirus: impacto limitado

Aunque resulte difícil, para entender el impacto económico del coronavirus hay que sacar la cabeza de la centrifugadora del día a día y coger algo de perspectiva. Por un lado, hay que recordar lo que ya sabemos: el coronavirus es un virus (Covid-19) con una elevada tasa de contagio, tasas de mortalidad relativamente bajas y, como demuestran los países que van por delante, controlable. Hasta el momento, el impacto en la economía se limita al shock de oferta que supone el parón de la fábrica del mundo –China– durante todos estos días. Estos shocks son temporales por definición y a […]

Leer más

Bancos: analizar, entender y aprovechar

Otra forma de ver que la Bolsa se ha pasado de frenada en las últimas semanas es poner en perspectiva la valoración de los bancos. Hoy cotizan a los mismos niveles que en los peores momentos de los últimos doce años –desde la crisis financiera de Lehman– a pesar de no estar en una situación ni por asomo comparable. Hoy los bancos tienen un problema de baja rentabilidad, pero desde luego no tienen ningún problema de solvencia. De hecho, la rentabilidad es muy superior a la que tenían entonces, lo que se traduce en rentabilidades por dividendo superiores al 7% […]

Leer más

Comienza el baile en banca

El viento parece estar cambiando en el sector bancario. Estas son las sensaciones en referencia al regulador que uno de los máximos ejecutivos de un gran banco nacional compartió la semana pasada en una reunión con inversores. La regulación en los últimos años ha sido un agujero negro que ha lastrado al sector porque no se sabía muy bien hasta dónde podía llegar. Ahora parece que el regulador empieza a levantar el pie del cuello y no va a ir mucho más lejos, lo que desde luego supondrá un importante alivio para los bancos, que por fin sabrán a qué […]

Leer más

Medios y disrupción

Los medios de comunicación tradicionales han vivido su particular tormenta perfecta durante los últimos años. A una crisis económica de proporciones bíblicas, que dinamitó la principal línea de ingresos del sector –la publicidad–, se sumó un cambio tecnológico que ha puesto en jaque al sector en todo el mundo. El resultado todavía está por ver. Ahora sí parece que hay luz al final del túnel. Podríamos distinguir entre radio, prensa y televisión. La radio es el sector que menos ha sufrido, porque antes de la crisis había encontrado su hueco y las nuevas tecnologías no han supuesto grandes desafíos. No […]

Leer más

La cota de los 10.000 puntos

La semana pasada, el Ibex35 tocó los 10.000 puntos y lo más sorprendente es que fue noticia. Que el regreso del índice a esos niveles abra los diarios económicos es un claro indicador de lo vapuleada que está la renta variable española. Echando la vista atrás, la primera vez que superó ese nivel fue en los inicios de 1998. Así, si nos atenemos a los números, se podría llegar a la conclusión de que la Bolsa lleva treinta años perdidos o, si se prefiere, que estamos todavía un 60% por debajo de los máximos de 2007. Sin embargo, eso supondría […]

Leer más

No precipitarse

Empiezo con una advertencia: no me entiendan mal. Desde el punto de vista económico –aquí ya saben que mi análisis se limita a la economía– hubiera sido mucho mejor evitarse un Gobierno como el actual. Es más, hay que lamentar, al menos yo lo hago y mucho, la oportunidad perdida hace unos meses cuando los números sumaban para una coalición del PSOE con Ciudadanos, que hubiera sido capaz de impulsar muchas de las reformas estructurales que llevan varios años en el tintero. Ahora cabe hacer dos cosas: o unirnos al coro de plañideras que anticipan el fin del mundo o […]

Leer más