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La Bolsa europea y la de EE.UU.

El mejor comportamiento de la Bolsa americana en los últimos tiempos es un hecho. Contra todo pronóstico, este año también Estados Unidos lo está haciendo mucho mejor que Europa. Sin embargo, esto no siempre ha sido así. Si analizamos los 20 años de historia del índice europeo por excelencia (Eurostoxx 50) comparados con el S&P 500, en divisa constante –sin tener en cuenta la evolución del euro-dólar–, hasta el año 2011, el comportamiento de ambas Bolsas fue prácticamente mimético. Si acaso, del 2002 al 2007 la Bolsa europea tuvo mejor comportamiento. El diferencial que ahora nos ocupa se empezó a […]

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Italia, sin postureos

El Gobierno italiano presentó el pasado viernes un Presupuesto en el que el objetivo de déficit se situaba medio punto por encima de lo esperado. La reacción del mercado no tardó en llegar. La prima de riesgo se amplió casi a los 300 puntos básicos, el bono italiano se fue por encima del 3%, la Bolsa cayó un 4% y los bancos italianos se desplomaron. Medio punto de desviación –con un objetivo de déficit 2019 del 2,4%- y la que se lía. Con todo, en esta ocasión el mercado ha discriminado: aunque el resto de Bolsas y bancos europeos cayeron, […]

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La banca se mueve

La banca se mueve

Algo se mueve en el sector bancario europeo. Lo más sonado de la semana pasada ha sido el anuncio de relevo de directivos en los dos grandes bancos españoles –no mucho más que otro, ya que el Santander vale el doble en Bolsa que el BBVA–. La coincidencia temporal ha desatado todo tipo de rumores. Sin embargo, todo apunta a que ha sido solo eso, una coincidencia. El relevo en el Santander se tiene que leer como un claro síntoma de cambio de ciclo: como Michael Corleone en El Padrino, Ana Botín necesita un nuevo consejero delegado que le ayude […]

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Italia, camino de sentido unico

Italia, camino de sentido único

Pensé que Grecia había sido la vacuna que necesitaba el mercado para entender que el euro es un proyecto sin vuelta atrás. No ha sido así. Desde que los griegos se tragaron sus palabras –con el resultado de un referéndum en contra incluido–, los medios anglosajones han planteado prácticamente todos los eventos a los que nos hemos enfrentado en clave binaria: euro sí o euro no. Brexit incluido para sorpresa de propios y extraños. Sin embargo, lo que está pasando en Italia puede servir para enterrar definitivamente las dudas de los contumaces euroescépticos. Italia es la tercera economía de la […]

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Invertir en inmobiliario

Testa, cuando el dinero sigue sin mirar a España

Quizá la vorágine del día a día, el ruido que dice Sánchez, les haya impedido dar la importancia que tiene a una operación que se anunció la semana pasada. El capital riesgo americano Blackstone compró el 50,01% de Testa, la inmobiliaria residencial española. Más que analizar la lógica económica de la operación, que la tiene y mucha, creo que la reflexión que hay que hacer es por qué este movimiento no ha acabado en una salida a Bolsa como estaba planeado. O, visto de otra manera, ¿por qué los inversores de corte oportunista continúan teniendo la ventana de oportunidad abierta […]

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El bálsamo de Draghi al frente del BCE

Una vez más «Súper Mario» fue capaz de calmar a los mercados. En la reunión de la semana pasada del BCE, el italiano rebajó los miedos sobre el momento que atraviesa la economía europea. Vino a decir que a otro perro con ese hueso. Aunque rebajaron las estimaciones de crecimiento en una décima para este año, restó importancia a las razones que hay detrás de ese recorte. Una vez más las palabras de Draghi han servido de bálsamo para un mercado que en los últimos tiempos tiende a exagerar todos y cada uno de los movimientos. La economía europea sigue […]

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La cansina vuelta al cole

En lo que a los mercados se refiere, la vuelta al cole está siendo un peñazo. Vuelve la burra al trigo con los mismos miedos que han atenazado al personal los últimos años. Es un «déjà vu» ramplón, una secuela forzada. Resulta agotador y en cierta medida frustrante volver a desmontar mitos que creíamos ya enterrados con protagonistas de bajo presupuesto que no llegan ni a la punta de los zapatos a los originales. Italia no es Grecia y no se va a llevar el euro por delante. Los populismos son una realidad, pero dentro del euro está más que […]

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Lehman Brothers: los mercados aprueban a los bancos centrales

Lehman Brothers: los mercados aprueban a los bancos centrales

Los diez años de la caída de Lehman Brothers han provocado un aluvión de reacciones. El tono general de algunos comentarios que hemos podido leer en los últimos días es parecido: no hemos aprendido nada. Subyace un cierto derrotismo que desde luego no comparto, fundamentalmente porque lo miremos como lo miremos estamos mucho mejor de lo que podíamos imaginar en aquellos momentos. No hay duda. Otra cosa es que dejar caer a Lehman Brothers fuera una buena decisión. El remedio fue sin duda peor que la enfermedad. A partir de ahí, también creo que es pronto para sacar demasiadas conclusiones, […]

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Estados Unidos frente a Europa

La divergencia entre el comportamiento de la Bolsa estadounidense y la del resto del mundo continúa ampliándose. La mejor evolución de los americanos no es nada nuevo, pero en los últimos cinco meses el diferencial alcanza casi el 20%. La Bolsa americana está prácticamente en máximos históricos y la europea, por ejemplo, a más de un 15% de los máximos de este año. Las razones que hay detrás del avance de los índices estadounidenses son claras. La más evidente es que las grandes compañías tecnológicas que ahora pitan tienen su domicilio allí. Pero también el mejor momento del ciclo económico […]

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El modelo de crecimiento sigue intacto

El modelo de crecimiento sigue intacto. Por ahora

Los últimos indicadores económicos de España han provocado un vuelco en el sentir general. Sin duda los datos que hemos conocido son muy malos. Tanto el incremento del paro como la caída del turismo han desatado las alarmas. Si a lo anterior sumamos el cambio de gobierno y el giro a la izquierda planteadas –de momento solo de boquilla– en las políticas económicas, pues tenemos el lío montado. No ayuda despertarse cada mañana con la ocurrencia de turno. Y desde luego el precedente de Zapatero está muy reciente como para que los socialistas gocen del beneficio de la duda. Electoralismo […]

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