El impacto en las cuentas bancarias de la crisis

La semana pasada comenzó la publicación de resultados bancarios del primer trimestre. Y aunque todavía no recogerán gran parte del impacto en sus resultados el parón económico en el que estamos inmersos, merece la pena conocer qué van contando. El primer banco en publicar fue Bankinter. La entidad, aplicando los criterios de prudencia, decidió dotar más provisiones y anticiparse al eventual repunte de la morosidad. Dado el perfil de cliente de esta entidad, no resulta previsible que los impagos se vayan a incrementar de forma sustancial, por lo que las indicaciones que dio parecen conservadoras. Con todo, ganó algo más […]

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Los bancos, parte de la solución

En el aspecto exclusivamente económico de la actual crisis, una de las principales diferencias con respecto a la anterior (2008) es el papel tan distinto que van a jugar los bancos. Si entonces el origen de la crisis estuvo en el descarrilamiento del sistema financiero, el papel que van a jugar los bancos en la situación actual es totalmente distinto. La situación de partida no tiene nada que ver: las entidades financieras no tienen problemas de liquidez y no hay sombra de duda sobre su solvencia. Además, tampoco hay riesgos de burbuja por ninguna parte, desde luego no en el […]

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Bancos centrales: en la dirección correcta

En las últimas semanas hemos visto de todo en los mercados. La mayor caída de la historia del Ibex 35, la mayor caída de la Bolsa americana desde 1987, la mayor subida de la Bolsa americana hace casi un siglo o la mayor subida acumulada en tres días de la Bolsa americana desde 1931. También hemos visto el mayor incremento de la volatilidad desde 2008 y la caída más rápida de la Bolsa de la historia. Y solo hemos hablado de la Bolsa ya que si ampliáramos el abanico a otros activos, la lista de los hitos financieros durante las […]

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No hay culpables

Hemos hablado mucho de la naturaleza de esta crisis y las diferencias con otros periodos anteriores. Ahora hay un aspecto al que no nos hemos referido y que también supone un cambio notable con respecto a crisis anteriores, sobre todo con las más recientes: no hay culpables. En el origen de la anterior crisis estuvo el sistema financiero, sobre todo los bancos de inversión que cebaron una burbuja cuyo pinchazo desató la debacle. En 2012 el problema fueron los países periféricos (PIGS) que, por así decirlo, habían sido demasiado imprudentes en la gestión de sus finanzas. Sin embargo, en la […]

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Bancos: analizar, entender y aprovechar

Otra forma de ver que la Bolsa se ha pasado de frenada en las últimas semanas es poner en perspectiva la valoración de los bancos. Hoy cotizan a los mismos niveles que en los peores momentos de los últimos doce años –desde la crisis financiera de Lehman– a pesar de no estar en una situación ni por asomo comparable. Hoy los bancos tienen un problema de baja rentabilidad, pero desde luego no tienen ningún problema de solvencia. De hecho, la rentabilidad es muy superior a la que tenían entonces, lo que se traduce en rentabilidades por dividendo superiores al 7% […]

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Los resultados de las empresas

Mientras la evolución del coronavirus lo ocupaba todo –como no podía ser de otra forma–, en la última semana han pasado muchas cosas en los mercados, y algunas importantes, pero han pasado del todo desapercibidas. Como muestra, quizá por el seguimiento que hacemos desde esta página, importa destacar lo que han anunciado alguno de los pequeños bancos españoles. Unicaja anunció la recompra de un 5% de su capital. Y más allá de la noticia, que lógicamente es muy positiva para la evolución en Bolsa de la compañía, me quedaría con el hecho de que se lo hayan autorizado. El cambio […]

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Fusiones de bancos: ¿cuál es su porra?

El «run run» sigue en aumento. Prácticamente a diario hay noticias de que algo se mueve en el sector bancario. Si no es que el regulador pretende rebajar las exigencias regulatorias en los procesos de concentración, son directamente los beneficios que depararía esta o aquella fusión. De forma recurrente, algún miembro del BCE alienta abiertamente a las fusiones transfronterizas, o se filtra la recomendación de un banco de inversión sobre cual sería la mejor estrategia para Pepito o Zutanito en este entorno de concentración de entidades. Y ya se sabe que cuando el río suena agua lleva. Es algo que […]

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Estrategias de inversion Iturriaga

Claves de la bolsa española | Entrevista en Estrategias de Inversión

José Ramón Iturriaga, gestor de Okavango Delta, Kalahari, Spanish Opportunities y Okavango PP, estuvo la semana pasado con Estrategias de Inversión para comentar las claves de la bolsa española para los próximos meses. También hubo ocasión de comentar la influencia de los malos datos macro y la situación pesimista que se vive en los mercados. «A medida que eso se atempera y los aranceles se van retirando, algo que está ocurriendo porque nadie tiene interés en que la situación no se resuelva, veremos cómo la economía alemana levanta  cabeza y los miedos macro que se han visto reflejados en la […]

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Bancos baratos y otras distorsiones

Los bancos, sin duda, están muy baratos en bolsa. Pero para justificar su –pésimo– comportamiento en los últimos tiempos, más que abundar en cómo de barato está el sector, lo primero es entender la irracionalidad del descuento. En el caso de los bancos internacionales (BBVA y Santander) esto se traduce en hacer una suma de partes, aplicando los múltiplos correspondientes en las distintas partes del mundo, para llegar a una conclusión tajante: para alcanzar el total de la capitalización bursátil del banco, el valor de la filial española debería ser negativo. Los movimientos de la bolsa durante los últimos 60 […]

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El sentido de las fusiones bancarias

La última vuelta de tuerca del proceso de concentración bancaria está ya a las puertas. El ruido es cada vez mayor y todos parecen empujar en la misma dirección. El supervisor quiere menos alumnos para tenerlos más controlados; los bancos tienen que seguir reinventándose para crecer en el actual entorno de ínfimas rentabilidades; y los mercados están ávidos de carnaza. Algunas de estas operaciones que flotan en el ambiente, en principio, no suenan mal. Tienen sentido industrial y financiero y en algún caso incluso podría encontrarse un sentido de Estado, por así llamarlo. La lógica empresarial es clara: juntas meriendas […]

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