La renta fija manda

A estas alturas no descubro nada si afirmo que la gran anomalía en los mercados es la renta fija en sus distintas versiones. Y por eso en esta página es un tema sobre el que volvemos una y otra vez. Lamento repetirme, pero creo que lo que hemos visto en los últimos días sirve para explicar parcialmente lo que está pasando con este importante activo. Tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo han confirmado en los últimos días que van a actuar de forma preventiva. Prefieren prevenir ante las dudas sobre cuál puede ser la factura económica de […]

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Mínimo histórico del bono alemán

El viernes pasado la rentabilidad del bono a diez años alemán, el conocido como Bund, tocó un nuevo mínimo histórico: -0,41%, por debajo del tipo de depósito del BCE. El resto de bonos europeos también está en mínimos históricos. El español, en algún momento de los últimos días tocó el 0,20%; el francés también está en negativo; e incluso el italiano con un Gobierno populista en constante enfrentamiento con Bruselas, está por encima del 1,5%. A riesgo de sonar pesado, una semana más a vuelta con los bonos. Sin embargo, creo que las circunstancias por las que alguien está dispuesto […]

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Los extremos de los mercados- ABC

Los extremos de los mercados

Existen determinadas situaciones extremas en el mercado que merecen una reflexión. Por un lado, la rentabilidad del bono alemán a diez años continúa hundiéndose. La semana pasada cerró al -0,30%, una cifra aberrante, ya que no tiene sentido que Alemania cobre por endeudarse. El Estado español tiene que pagar menos de medio punto porcentual por emitir deuda a diez años, lo que tampoco parece demasiado sensato. En el peor momento de la crisis del euro, estas cotizaciones -al menos, la del bono alemán- podían interpretarse como una red de salvamento si la moneda europea saltaba por los aires. Eso no […]

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Mínimos históricos de rentabilidad de los bonos

La semana pasada los bonos soberanos de la zona euro volvieron a ser noticia al marcar nuevos mínimos históricos de rentabilidad. Bueno, no todos. La prima de riesgo italiana sufrió algo con las idas y venidas de Salvini. Los tipos de interés que el mercado exige a los distintos países para endeudarse están prácticamente en mínimos históricos. Y no sólo en Europa, en Estados Unidos también han caído mucho y hoy cotizan a niveles inéditos en varios años. La curva de tipos de interés se ha vuelto a invertir; es decir, que a Estados Unidos le cuesta más financiarse a […]

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Mínimo histórico del bono español

La semana pasada el bono español a diez años marcó mínimo histórico de cotización. Por financiarse a ese plazo, el Estado español sólo tiene que pagar algo más de un 0,80%. Lo nunca visto. No es algo que tenga fácil explicación desde el punto de vista teórico. Lo que estamos viviendo en los mercados financieros en los últimos tiempos, en concreto en el mercado de renta fija, no lo explican los libros de texto. Como es lógico, tras estos mínimos históricos están el papel de los bancos centrales y las políticas monetarias que han aplicado para sacarnos del hoyo. Tipos […]

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El sinsentido de la relación inflación-bonos

La inflación en Estados Unidos está en el 1,5%. En Alemania está un poco por encima, en el 1,6%. Sin embargo, el interés del bono a dos años americano se encuentra en el 2,47%, mientras que el alemán está en negativo (-0,55%). ¿Tiene esto algún sentido? La realidad es que no. Los tipos a corto deberían cotizar en línea con las expectativas de inflación, algo que se cumple en el caso de Estados Unidos y que ni se acerca en el caso de Alemania. Esta distorsión sólo estaría justificada ante una depreciación extraordinaria del dólar que compensase la rentabilidad obtenida […]

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La Bolsa americana, imparable

Compradores de bonos

La semana pasada hubo la primera subasta del año de una nueva referencia del bono español a diez años. Y la noticia fue la enorme demanda. El interés por comprar un bono que te va a pagar anualmente un 1,3% fue el mayor que se ha registrado nunca en una emisión de deuda pública española. Y, además, hubo mucho interés de inversores internacionales de fuera de la zona euro. Lógicamente, la razón detrás de este apetito por bonos españoles que pagan un poco más de un 1% es el entorno de tipos de interés a nivel global y, sobre todo, […]

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La política no tiene implicaciones en las Bolsas o los bonos

La política no tiene implicaciones en las Bolsas o los bonos

Hay una pregunta que no han parado de hacerme en las últimas horas: ¿cómo afectan los últimos acontecimientos políticos a los mercados? Mi respuesta es siempre la misma: muy poco, por no decir nada. Más allá de la zozobra de los primeros momentos, probablemente el mercado no tarde en archivar lo sucedido en la política española durante los últimos días. Básicamente porque más allá de la conmoción que a cada uno le pueda haber causado, las consecuencias para los mercados son nulas. La economía va a seguir creciendo al mismo ritmo que los últimos ejercicios. Los beneficios de las empresas […]

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Desigual primer trimestre en los mercados

Cerrado el primer trimestre del año, las sensaciones siguen enrarecidas, «mix feelings» creo que dicen los ingleses. La Bolsa no acaba de subir, los bonos no terminan de caer y el ruido (volatilidad) aumenta. Destaca un año más la Bolsa americana, que lo hace mejor que el resto con independencia de las circunstancias. Europa continúa con el brazo atado a la espalda y no se quita el sambenito de piñata a la que zurran los agentes de mercado al menor síntoma de turbulencias. Las rentabilidades de los bonos no terminan de coger tracción y, sin ir más lejos, en lo […]

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Bonos no, gracias

Foto: Michael Wuertenberg – World Economic Forum La semana pasada el mundo de la gestión de activos se vio sacudida por una noticia llamativa: George Soros sacaba del fondo que gestiona Bill Gross la nada despreciable cantidad de quinientos millones de euros. Ni más ni menos que Soros, que entró en la historia como el gestor del hedge fund que sacó a la libra del SME, le retiraba la confianza a Bill “el rey de los bonos” Gross. Se podría decir que dos de los más ilustres inversores de los últimos años tienen una visión opuesta de la economía y […]

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