El Brexit y la incertidumbre

La victoria de Boris Johnson la semana pesada en las elecciones generales británicas no fue una sorpresa. Sí lo fue el margen por lo que gano y, para algunos, la buena acogida por parte de los mercados. ¿Cómo puede ser que suban las bolsas si ahora el Brexit es seguro? Y, sin tener una respuesta completa, ya que sigo sin tener el teléfono del «señor Mercado», el buen recibimiento se debe a que estas elecciones han puesto fin a tres años de incertidumbre política, tres años de culebrón rocambolesco imposible de seguir incluso para los propios británicos. Con independencia de […]

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Elecciones británicas: más que el Brexit

El resultado de las próximas elecciones en Reino Unido no está nada claro. Las encuestas apuntan en todas direcciones: desde una victoria de los conservadores a un gobierno en minoría de los laboristas. En cualquier caso, y aunque suene a topicazo, ésta vez se va a tratar de una victoria pírrica. Los electores de ambos bandos se van a sentir defraudados con toda seguridad. Aquellos que votaron a los conservadores para que el Brexit saliera adelante se van a dar cuenta de que con una victoria nada estará resuelto sino todo lo contrario. Una vez que se firme el acuerdo […]

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Reconducir el Brexit a última hora

Siendo distinto, parece que la comedia del Brexit tiene puntos en común con la guerra comercial. Tanto es así que, coincidiendo con la reconducción del enfrentamiento comercial, a finales de la semana pasada, británicos y europeos se encerraron en unas negociaciones que podrían llegar a buen término en los próximos días: un Brexit ordenado. Cuando parecía que la postura de Jonhson era irreconducible, en el último minuto de la última hora han encontrado un camino que puede encauzar la situación y que, a juicio de los negociadores europeos, merece la pena explorar. Aunque cuando escribo estas líneas no sé cuál […]

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Vuelta al cole en el mercado

Los que se incorporan hoy al trabajo tras unas semanas de vacaciones y no han estado muy encima de lo que han hecho las Bolsas, quizá se sorprendan porque en estos días, a pesar del ruido y de los titulares catastrofistas, el comportamiento en el conjunto del mes no ha sido desastroso. De hecho, caídas como las vista en agosto entran dentro del comportamiento normal de las Bolsas. Tras un arranque de mes marcado por los miedos geopolíticos –guerra comercial, Italia, Brexit–, el mercado ha ido cogiendo algo de distancia y ha cerrado el mes con caídas que entran dentro […]

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Nada es lo que parece con Boris Johnson

La última vuelta de tuerca del primer ministro británico ha servido para que muchos se rasguen las vestiduras. Y no es para menos. Desde luego que la jugarreta, bloquear el Parlamento cinco semanas, retorciendo la interpretación de las normas en este momento procesal, es buena muestra de lo que Boris Johnson está dispuesto a hacer. No tiene límites. Sin embargo, concluir que este movimiento nos aboca a una salida sin acuerdo resulta algo precipitado. La razón detrás del cierre del Parlamento es la misma que ha motivado las decisiones de Johnson en los últimos tiempos: el cálculo electoral. Con este movimiento […]

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Brexit sin acuerdo

Un brexit sin acuerdo se ha convertido en la opción por exclusión. Todo apunta en la misma dirección. Las declaraciones de unos y de otros parece que son irreconciliables. Johnson por un lado, Alemania por otro. Sin embargo, son muchas las razones por las que tiene pinta de que el primer ministro británico mantiene este discurso por motivos exclusivamente electorales. Todo apunta a que la situación de impás en la política británica se va a resolver con unas nuevas elecciones en clave plebiscitarias. Y la razón por la que el argumento actual del gobierno británico es puramente electoralista -hay que […]

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Caídas veraniegas

En los mercados, las vacaciones empiezan como casi siempre: con ruido. Las caídas de la Bolsa de la semana pasada regalaban sonoros titulares a los medios. Las mayores caídas diarias en lo que llevamos de año de los índices europeos. Sin embargo, las excusas detrás de estas caídas no son nada nuevas. El Brexit y la guerra comercial de Trump, o la guerra comercial de Trump y el Brexit, no sé cuál es el orden correcto, pero tampoco creo que importe mucho. Y más allá de las novedades en ambos frentes, creo que en estos dos temas sigue aplicando la […]

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Carta del Gestor | Mayo 2019

En el mercado ha vuelto a las andadas al ritmo de los tuits del presidente estadounidense. Los miedos a un recrudecimiento de la guerra comercial han vuelto a disparar las alarmas y las bolsas han caído con fuerza en pocas semanas. En lo que llevamos de año el fondo lleva una rentabilidad del 0,5%, mientras que el Ibex 35 ha subido un 5,44%. Durante la última presentación semestral a inversores institucionales, hace pocas semanas, me pareció que la mejor forma de arrancar era con una oración: “Señor, concédeme la serenidad para aceptar las cosas que no puedo cambiar, el valor […]

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Una plegaria anónima

Aunque soy más de san Agustín y de su máxima sobre la castidad, hoy es un día igual de bueno que otro para recordar la famosa plegaria sin autor reconocido –como mucha cosas buenas– que se ha atribuido a prácticamente todos los pensadores medianamente conocidos de la serenidad: «Señor, concédeme serenidad para aceptar aquello que no puedo cambiar, fortaleza para cambiar lo que soy capaz de cambiar y sabiduría para entender la diferencia». Hoy como ayer, y como prácticamente siempre, son muchos los interrogantes abiertos. Es mucho lo que no sabemos y resulta difícil anticipar lo que pueda pasar en […]

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Componentes de automóviles: un buen termómetro

Los datos de crecimiento de las economías son una quimera. Aunque nadie sabe bien cómo se construye el PIB y sus comparativas periódicas, son cifras que mueven los mercados si se desvían unas pocas décimas de lo esperado. A la vista de las fuertes revisiones a posteriori, confiar en estos datos se acerca mucho a un acto de fe. Y más en los países emergentes, donde los datos siempre resultan más controvertidos. Ahora bien, hay un dato que no ofrece dudas: las ventas de las compañías a lo largo y ancho del mundo. Si hacemos ese análisis con, por ejemplo, […]

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