Brexit sin acuerdo

Un brexit sin acuerdo se ha convertido en la opción por exclusión. Todo apunta en la misma dirección. Las declaraciones de unos y de otros parece que son irreconciliables. Johnson por un lado, Alemania por otro. Sin embargo, son muchas las razones por las que tiene pinta de que el primer ministro británico mantiene este discurso por motivos exclusivamente electorales. Todo apunta a que la situación de impás en la política británica se va a resolver con unas nuevas elecciones en clave plebiscitarias. Y la razón por la que el argumento actual del gobierno británico es puramente electoralista -hay que […]

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Caídas veraniegas

En los mercados, las vacaciones empiezan como casi siempre: con ruido. Las caídas de la Bolsa de la semana pasada regalaban sonoros titulares a los medios. Las mayores caídas diarias en lo que llevamos de año de los índices europeos. Sin embargo, las excusas detrás de estas caídas no son nada nuevas. El Brexit y la guerra comercial de Trump, o la guerra comercial de Trump y el Brexit, no sé cuál es el orden correcto, pero tampoco creo que importe mucho. Y más allá de las novedades en ambos frentes, creo que en estos dos temas sigue aplicando la […]

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Carta del Gestor | Mayo 2019

En el mercado ha vuelto a las andadas al ritmo de los tuits del presidente estadounidense. Los miedos a un recrudecimiento de la guerra comercial han vuelto a disparar las alarmas y las bolsas han caído con fuerza en pocas semanas. En lo que llevamos de año el fondo lleva una rentabilidad del 0,5%, mientras que el Ibex 35 ha subido un 5,44%. Durante la última presentación semestral a inversores institucionales, hace pocas semanas, me pareció que la mejor forma de arrancar era con una oración: “Señor, concédeme la serenidad para aceptar las cosas que no puedo cambiar, el valor […]

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Una plegaria anónima

Aunque soy más de san Agustín y de su máxima sobre la castidad, hoy es un día igual de bueno que otro para recordar la famosa plegaria sin autor reconocido –como mucha cosas buenas– que se ha atribuido a prácticamente todos los pensadores medianamente conocidos de la serenidad: «Señor, concédeme serenidad para aceptar aquello que no puedo cambiar, fortaleza para cambiar lo que soy capaz de cambiar y sabiduría para entender la diferencia». Hoy como ayer, y como prácticamente siempre, son muchos los interrogantes abiertos. Es mucho lo que no sabemos y resulta difícil anticipar lo que pueda pasar en […]

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Componentes de automóviles: un buen termómetro

Los datos de crecimiento de las economías son una quimera. Aunque nadie sabe bien cómo se construye el PIB y sus comparativas periódicas, son cifras que mueven los mercados si se desvían unas pocas décimas de lo esperado. A la vista de las fuertes revisiones a posteriori, confiar en estos datos se acerca mucho a un acto de fe. Y más en los países emergentes, donde los datos siempre resultan más controvertidos. Ahora bien, hay un dato que no ofrece dudas: las ventas de las compañías a lo largo y ancho del mundo. Si hacemos ese análisis con, por ejemplo, […]

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El Brexit y la UE

Las sucesivas patadas hacia adelante que se están dando en la resolución del Brexit permiten llegar a dos conclusiones preliminares. Por un lado, el posible error humano que pudiera propiciar una salida desordenada del Reino Unido de la Unión Europea se atenúa mucho. No parece que ninguna de las partes esté por la labor de romper la baraja: los británicos parecen haber llegado a la conclusión de que la mejor manera de irse es quedarse de la forma más parecida posible. Y, por otra parte, el resto de Europa está saliendo reforzada de este proceso. El sapo que se tienen […]

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El Brexit frente a las bondades del modelo europeo

Parece que están llegando todos a la misma conclusión que muchos pensamos hace tiempo: el mejor Brexit es que no haya Brexit. Es difícil saber cuál va a ser el desenlace si atendemos a los movimientos de vuelo corto de unos y otros, pero sí podemos llegar a algunas conclusiones. La primera y más clara es que los referéndums son atajos que no llevan a ninguna parte. Y menos en las democracias parlamentarias, donde quienes tienen la responsabilidad de las decisiones son los parlamentos. El recurso de la votación en caliente raya con la dejación de funciones y es una […]

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Un Brexit impredecible y una UE reforzada

Hace unas semanas, un famoso periodista de la BBC comentaba en directo que le pagaban por interpretar las cosas pero que no era capaz de hacer un diagnóstico sobre el Brexit. Hoy tampoco creo que sea capaz de ganarse el sueldo, pues ni los más avezados expertos de la cosa política británica son capaces de anticipar el desenlace final. De las tres alternativas que plantea May –acuerdo, no acuerdo, no Brexit– parece que en las últimas horas –y esto hay que medirlo por horas– la posibilidad de que finalmente no haya salida de la Unión se fortalece. El Parlamento británico […]

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El mercado volverá a relativizar los riesgos

El rojo vuelve a dominar en las Bolsas mundiales. No hay excusas nuevas, bastan las de los últimos meses. La guerra comercial de Trump, el Brexit, el circo italiano, la desaceleración económica, la subida (o bajada, da igual) del precio del petróleo o, en clave nacional, el probable adelanto electoral, copan los titulares como explicaciones para las últimas caídas. Sin duda, el ruido es mucho. Y abstraerse no es nada fácil. Un día parece que la guerra comercial se encauza y al día siguiente detienen a la hija de alguien y todo se va por la barranca. Italia anuncia que […]

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Menor crecimiento mundial, no recesión

Como todas las semanas, durante la pasada conocimos muchos datos económicos que se perdieron en la vorágine diaria, pero que si los analizamos en detalle deberían servir para ahuyentar esos miedos que últimamente no nos dejan pensar. Entiendo que abstraerse del ruido del día a día es difícil. Y hay que reconocer que no nos lo ponen nada fácil. Cuando no es uno es otro, y así vamos prácticamente a lío por día. Pero en estas circunstancias, con Trump o el brexit, con las ocurrencias de Pedro Sánchez o las idas y venidas del Supremo español, por citar solo unos […]

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