Subvención encubierta

El Banco Central Europeo está muy satisfecho con los resultados de su política monetaria. Y no es para menos. Sólo el hecho de que hoy continuemos pagando en euros es la mejor medida de su éxito. Han hecho lo que tenían que hacer y desde luego ha sido suficiente. Y la razón principal por la que seguimos usando la moneda única, tras demasiados años de crisis de confianza, no es que se haya metido en vereda a Tsipras o Salvini –que también–, sino que como consecuencia de las medidas extraordinarias que adoptó la máxima autoridad monetaria europea permitieron que los […]

Leer más

El BCE sale de su rincón

En esta página siempre estamos a vueltas con lo que hace o deja de hacer el BCE. En la reunión de la semana pasada no hubo mayores sorpresas, no suele haberlas en política monetaria. Las decisiones normalmente se anticipan para no coger a nadie con el pie cambiado y que no haya sobrerreacciones en el mercado. Y precisamente de eso trató esa reunión: hay que buscar una coartada para salir del rincón en el que les ha metido el mercado. Las contraindicaciones de la actual política monetaria son evidentes y ahora toca salir de ahí. La excusa que ha encontrado […]

Leer más

Lagarde es la persona

La semana pasada se celebró la primera reunión del Banco Central Europeo bajo la presidencia de Christine Lagarde. Y no defraudó para nada, todo lo contrario. Con un estilo menos sobrio que Draghi, la francesa consiguió pasar con nota su primera cita con la prensa. Algo que, en contra lo que se pueda pensar, no resulta en absoluto baladí. La comunicación de los responsables monetarios tiene al menos la misma importancia que la de los políticos. Se trata de una siete y media, pero a lo grande, en la que es igual de malo no llegar por mucho que pasarse. […]

Leer más
Inflación y tipos de interés

El BCE ya ha movido ficha; es el turno de los gobiernos

Como ya hemos comentado por aquí anteriormente, el último movimiento por parte del Banco Central Europeo (BCE), que a primera vista parecía la primera subida de tipos, salió al revés. El sistema de «tiering» aprobado, por el que se permite que los bancos puedan depositar al 0% un múltiplo de sus reservas legales, ha hecho que lo que se planteó como una bajada del tipo de depósito de 10 puntos básicos se haya traducido en una subida de casi 30 p. b. por el efecto que han tenido en el interbancario las nuevas medidas. Así que se puede concluir que, […]

Leer más

El BCE y su nuevo discurso

Seguimos a vueltas con lo que pueda hacer el Banco Central Europeo. Siento ser tan pesado con este tema, pero es la clave de lo que pueda pasar en los mercados europeos durante los próximos tiempos. Las contraindicaciones de la política monetaria actual empiezan a ser mayores que sus beneficios. Holanda, que es uno de los países con un sistema de pensiones más reputados del mundo, ha anunciado que en el entorno de tipos actual solo puede mantener las pensiones actuales un año más. Y resulta lógico: los rendimientos a los que pueden aspirar con sus inversiones no dan para […]

Leer más

Christine Lagarde, la sucesora

Desde el pasado viernes, Christine Lagarde es la nueva presidenta del Banco Central Europeo algo que, como bien demostró su antecesor Draghi, no es en absoluto baladí. El buen hacer del presidente a la hora de dirigir la institución resulta muy importante y el cambio de liderazgo supone un interrogante que solo el tiempo despejará. Lagarde tiene muchas horas de vuelo en el sector público y está acostumbrada a trabajar en este tipo de organizaciones, aunque tiene un enfoque distinto al del italiano. Frente al liderazgo marcado y no exento de riesgos del italiano, su sucesora es más de construir […]

Leer más

Subida de tipos

A pesar de lo que pueda parecer, el Banco Central Europeo subió los tipos de interés la semana pasada. Me explico. De todas las medidas anunciadas –bajada del tipo de depósito, nuevos programas de compras de bonos, sistema de compensación para la banca comercial–, lo que de verdad cambia la película es esto último. La posibilidad de que los bancos puedan compensar parte de lo que depositan en el BCE supone, de hecho, que el coste de financiación en el interbancario se normaliza. Es un primer paso para atajar la principal contraindicación de la actual política monetaria: la presión en […]

Leer más

Contraindicaciones de los tipos negativos

En el momento actual, no resulta fácil anticipar cuál puede ser la mejor opción del Banco Central Europeo en la reunión de esta semana. Con los tipos de referencia a cero, la tasa de depósito en negativo y gran parte de la curva de bonos soberanos europeos en negativo, no está del todo claro que el camino para estimular la economía sea empujar la cuerda en el mismo sentido. Y menos cuando ya sabemos que la estrategia actual tiene contraindicaciones. Más allá del argumento fácil de que hubiera sido peor para todos –bancos incluidos– no haber hecho nada, si miramos […]

Leer más
El FMI, España y la prensa

El FMI, España y la prensa

La asamblea general del Fondo Monetario Internacional se celebró la semana pasada y la revisión de sus estimaciones sobre la economía mundial ha ocupado un lugar destacado en las noticias económicas. Y más allá de las propias estimaciones, quizá lo más destacable sería el tratamiento de la información por parte de muchos medios de comunicación. Lo más importante no ha sido que se hayan revisado al alza, de nuevo, las estimaciones de crecimiento económico del conjunto de las economías desarrolladas, sino que el énfasis de las noticias se ha puesto en las amenazas. Según parece, pesan más los riesgos futuros […]

Leer más