La recesión autoinfligida

La semana pasada, Estados Unidos publicó el peor dato de peticiones de desempleo desde que se registra y el mayor incremento de su historia. Una muestra de lo que va a pasar con los datos macroeconómicos que conoceremos próximamente: van a ser terribles, con unos saltos que no se han visto antes. Y precisamente por eso no se pueden interpretar como hasta ahora; los datos no dicen lo mismo porque las razones del tremendo deterioro económico que vamos a ver no son las mismas. Ahora, el daño económico es consecuencia de las medidas que se han tenido que adoptar para […]

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El coronavirus rompe los mercados

Los mercados están rotos. El fortísimo repunte de la volatilidad ha desatado una oleada de ventas indiscriminadas, lo que en el argot se conoce como risk off (riesgo fuera). Cae todo y cae a plomo: materias primas, Bolsas, bonos e incluso el oro. Y este movimiento indiscriminado constituye la mejor prueba de la desconexión total entre los mercados y los fundamentales. Es imposible establecer relaciones de causalidad. Las sucesivas caídas de los índices americanos, las aperturas de los diferenciales de deuda, los bruscos movimientos de las divisas son distintas caras del mismo fenómeno: la búsqueda de liquidez. El precio de […]

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La esperanza de la experiencia en China

Hay que seguir los datos de lo que ocurre en China porque, en cierta medida, marca el camino de lo que puede pasar en el resto del mundo, tanto en la crisis sanitaria como en la económica. La primera la tienen controlada: no hay nuevos casos y poco a poco vuelven a la normalidad. Las imágenes de niños chinos montando en patinete son el claro contraste con lo que vemos en nuestros telediarios. Ahora lo más importante es la evolución de los contagios una vez que se levanten las restricciones. Parece probable que las fórmulas más exitosas de lucha contra […]

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Garantizar la liquidez de las pymes

Lo que tiene que primar en la respuesta a esta situación de excepcionalidad económica es la efectividad. La rapidez también, claro; pero sobre todo necesitamos medidas efectivas por parte del Gobierno de España y de la UE. Nuestra respuesta marcará el devenir de la crisis. Los bancos centrales saben lo que tienen que hacer pero, por los efectos concretos de esta crisis en las economías nacionales, la reacción de los gobiernos nacionales mediante políticas concretas resulta trascendental. La pelota está en su tejado. Lo primordial es garantizar la liquidez de las pequeñas y medianas compañías y tomar medidas en el […]

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Impacto económico de la crisis sanitaria

Cabe poca duda de que el impacto económico de la actual crisis sanitaria va a ser muy grande. Echar el cierre del país durante unas semanas no es inocuo, sobre todo en una economía con gran peso del sector servicios –en especial el turismo, que representa más del 11% del PIB– y mayoritariamente formado por pymes. El mayor impacto va a venir por la caída del consumo, que casi representa el 70% del PIB, a lo que se suma el turismo y, en menor medida, el sector exterior. Ahora bien, hay que entender que la naturaleza de esta crisis tiene […]

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Coronavirus: impacto limitado

Aunque resulte difícil, para entender el impacto económico del coronavirus hay que sacar la cabeza de la centrifugadora del día a día y coger algo de perspectiva. Por un lado, hay que recordar lo que ya sabemos: el coronavirus es un virus (Covid-19) con una elevada tasa de contagio, tasas de mortalidad relativamente bajas y, como demuestran los países que van por delante, controlable. Hasta el momento, el impacto en la economía se limita al shock de oferta que supone el parón de la fábrica del mundo –China– durante todos estos días. Estos shocks son temporales por definición y a […]

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Rentabilidad por dividendo en Bolsa

Un ejercicio muy recomendable para coger algo de distancia respecto a la locura en la que se han convertido los mercados es analizar la rentabilidad por dividendo. Se trata, sin duda, de la mejor métrica para entender lo barato o caro puede estar un valor: si las empresas lo pagan de forma sostenible es porque pueden. En la Bolsa española, en línea con lo que ha pasado en otros países, se ha producido una polarización enorme entre las compañías con flujos de caja previsibles –que se han revalorizado mucho estos años– y aquellas más dependientes del ciclo –que lo han […]

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