Crecimiento y déficit, dos buenas noticias

La semana pasada conocimos dos datos importantes. Por un lado, que el déficit público en 2018 cerró en el 2,6%, lo que permite que España salga del procedimiento de déficit excesivo que aplica Bruselas a sus peores alumnos. Y, por otro, conocimos el dato final de crecimiento de la economía el año pasado: también un 2,6%, cuatro décimas menos que el año anterior pero muy por encima de la media europea. El déficit público se ha reducido sobre todo por el incremento de los ingresos –2018 fue año récord de recaudación– y el principal punto negro sigue siendo el desequilibrio […]

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El BCE cambia el paso

El Banco Central Europeo (BCE) hizo lo que tenía que hacer: saben que el verdadero riesgo es que un endurecimiento prematuro de la política monetaria pueda trastocar la recuperación. La preocupación de los mercados viene motivada por la poca pólvora seca que pueden tener si las cosas fueran todavía peor de lo que las pintan. En este punto hay que hacer dos reflexiones. Primero, que las razones de la fuerte desaceleración alemana -que al final es la que de verdad importa- son coyunturales y no estructurales. Y a medida que amaine -que amainará- la guerra comercial, veremos cómo se recuperan […]

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Seguimos creciendo

La sorpresa de la semana pasada en los mercados fue el repunte de la rentabilidad de los bonos soberanos de referencia: el americano y el alemán a diez años. En realidad, no hubo ninguna noticia a la que achacar este movimiento, aunque, teniendo en cuenta los niveles de partida, el bono alemán no necesita muchas excusas para volver a una valoración más razonable. Lo único a lo que quizá podemos achacar este repunte es a que los datos económicos, sin ser buenos, fueron mejores de lo esperado. Y precisamente sea esta reacción lo que merezca una reflexión. La razón que […]

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Desaceleración europea

Una de las preocupaciones que está cogiendo más vuelo en los últimos meses es la salud de la economía europea. Los últimos datos no han ayudado. La semana pasada se certificaba que Italia, una de las principales economías de la zona euro, entraba en recesión. Los datos de actividad industrial –que han lastrado al resto de su economía– no terminan de levantar cabeza. Chalecos amarillos, el espectáculo diario del Brexit o las ocurrencias de Andy y Lucas en Italia tampoco ayudan. Así, cada vez son más las voces que afirman que esta desaceleración ha cogido al BCE sin suficiente pólvora […]

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El BCE y el crecimiento

En la rueda de prensa de la semana pasada, Draghi confirmó lo que todos ya sabemos: no se van a precipitar. No van a ser ellos los que echen por tierra la recuperación antes de tiempo, porque han aprendido del pasado (ese fue el gran error de la crisis del 29 del siglo pasado). No quieren que haya ninguna y desde luego que no la hay. Reconocen que están muy por detrás de la curva, pero no tienen prisa en desandar el camino andado. Políticas excepcionales para tiempos excepcionales. Con todo, va siendo hora de pasar página. Los últimos datos […]

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Menor crecimiento mundial, no recesión

Como todas las semanas, durante la pasada conocimos muchos datos económicos que se perdieron en la vorágine diaria, pero que si los analizamos en detalle deberían servir para ahuyentar esos miedos que últimamente no nos dejan pensar. Entiendo que abstraerse del ruido del día a día es difícil. Y hay que reconocer que no nos lo ponen nada fácil. Cuando no es uno es otro, y así vamos prácticamente a lío por día. Pero en estas circunstancias, con Trump o el brexit, con las ocurrencias de Pedro Sánchez o las idas y venidas del Supremo español, por citar solo unos […]

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Economía española: más y mejor

Las malas noticias económicas no han cesado en las últimas semanas. No hay día que pase sin que un nuevo organismo internacional rebaje las estimaciones de crecimiento y cause enorme revuelo en los medios. Titulares grandilocuentes que dan alas a los Casandras que ven en esas pocas décimas menos de crecimiento el principio del fin. Y con independencia de que crezcamos un poco más o un poco menos, no nos podemos dejar llevar ya que estaríamos errando en nuestro análisis. No sólo seguimos creciendo, sino que lo hacemos más y mejor que el resto. Por primera vez en nuestra historia […]

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El modelo de crecimiento sigue intacto

El modelo de crecimiento sigue intacto. Por ahora

Los últimos indicadores económicos de España han provocado un vuelco en el sentir general. Sin duda los datos que hemos conocido son muy malos. Tanto el incremento del paro como la caída del turismo han desatado las alarmas. Si a lo anterior sumamos el cambio de gobierno y el giro a la izquierda planteadas –de momento solo de boquilla– en las políticas económicas, pues tenemos el lío montado. No ayuda despertarse cada mañana con la ocurrencia de turno. Y desde luego el precedente de Zapatero está muy reciente como para que los socialistas gocen del beneficio de la duda. Electoralismo […]

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Crecimiento mundial

Crecimiento mundial

Tras dos años de crecimiento sincronizado en la economía mundial, empiezan a surgir las primeras dudas sobre el recorrido futuro de esta tendencia. Los agoreros ya le han puesto fecha: en 2020 Estados Unidos, según ellos, entrará en recesión. Tras más de diez años de crecimiento, ya toca. Esto es lo que vienen a decir los sesudos analistas de los bancos de inversión. Y sin duda podría ser, aunque de momento no hay ningún síntoma de que la economía norteamericana este empezando a capotar. El crecimiento sigue fuerte, el consumo está empezando a coger tracción, los sueldos están reaccionando y […]

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El siguiente motor de crecimiento

El siguiente motor de crecimiento

Como dirían los cursis, la economía española está cambiando de pantalla. El sector exterior sigue como un tiro. Mes tras mes las exportaciones marcan nuevos máximos y la segunda y tercera derivada de las ganancias de competitividad son una realidad: mayor «capex» por parte de las empresas exportadoras y más inversión extranjera directa. Esta situación es la que realmente marca la diferencia con respecto a ciclos anteriores. Por primera vez en los últimos cuarenta años, salimos de una recesión sin que sea la construcción quien lidere la recuperación. El sector está creciendo –lo que es muy buena noticia dado que […]

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