Es la hora de Keynes

El mundo ha optado por una expansión fiscal sincronizada sin precedentes. Y más allá de las quejas de algún liberal de salón, hay pocas dudas de que este es el camino. Quizá la postura que mejor demuestra el cambio de enfoque en esta crisis es la de Merkel. Hay que tratar a toda costa que los problemas de liquidez no devengan en problemas de solvencia, lo que se logra inyectando dinero a todos los niveles a costa de mayor déficit y deuda pública. Esa es la única opción y es bastante probable que funcione. Todas las medidas que se han […]

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El dedo en la llaga

A la hora de escribir estas líneas no se sabe todavía el resultado de la cumbre la Unión Europea para la aprobación del Fondo de Recuperación. Las últimas noticias apuntan a que podría haber acuerdo con condiciones más exigentes, lo que podría leerse como una victoria de los autodenominados «frugales» frente a los países del sur, y en concreto del Gobierno de España. El primer error quizás sea caer en esa retórica de vencedores y vencidos, que no ayuda a valorar la importancia del momento en el proceso de construcción europeo. Lo segundo es no entender que, con independencia de […]

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La recuperación en «V» es un hecho

Todos los que estudiamos contabilidad en la carrera no hemos podido olvidar el concepto de «First in, first out» (primero dentro, primero fuera). Y aunque en macroeconomía no se usa, parece que esta crisis sí va a seguir la norma. China, que por razones obvias fue la primera en entrar en la crisis, ha sido la primera en salir, como señalan los datos de crecimiento del segundo trimestre que conocimos recientemente. En claro contraste con el resto del mundo, el país asiático creció con fuerza en el segundo trimestre de 2020. Con las tasas intertrimestrales en la mano, ha recuperado […]

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Los nueva dinámica de la economía

Los indicadores que se utilizan para seguir la evolución de la recuperación económica de España apuntan en la buena dirección. No son homogéneos ni su lectura es unívoca, pero se pueden sacar conclusiones valiosas de su seguimiento semanal. El gasto con tarjeta de crédito ya está por encima de los niveles del año pasado, no en todas las partidas, pero sí en la mayoría. El gasto turístico está por detrás, lógicamente, pero la pendiente de la recuperación invita a cierto optimismo. Dentro de Europa, Alemania destaca como el país que antes y mejor se ha recuperado. La menor incidencia de […]

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Evitar un «credit crunch»

Llevamos machacando mucho tiempo con que esta crisis es completamente distinta. No solo se trata del origen de la crisis, sino de las medidas que se están adoptando. Y ya empezamos a ver los frutos de algunas de ellas. Por primera vez en una crisis estamos viendo que aumenta el crédito a las empresas. Gracias a los avales públicos asistimos a algo sin precedentes. Sin estas garantías, al igual que hemos visto en otras crisis, el crédito hubiera colapsado, amplificando su efecto. Esta es la razón principal por la que los análisis que se han hecho para inferir el futuro […]

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Riesgo político mirando a Bruselas

Cuando se intentan evaluar las actuaciones de los gobiernos siempre resulta difícil coger distancia. Y probablemente esta vez lo sea todavía más. Por un lado, la naturaleza de esta crisis hace que la emocionalidad sea mucho mayor que en cualquier otra anterior. Por otro, las formas y el tono del personaje –o de los personajes, si también incluyéramos en esta categoría al vicepresidente Iglesias– tampoco ayudan nada. Y, por último y sin ánimo de ser exhaustivo, el nivel general de la política tampoco sirve para levantar el ánimo. Sin embargo, la realidad se impone y los pasos que se van […]

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Miedo y avaricia, indicadores contrarios en la Bolsa

La Bolsa española sorprendió a todos con el mejor comportamiento semanal desde 2008, en otro claro ejemplo de la velocidad a la que van las cosas en esta crisis. Hemos pasado del miedo a perder lo invertido al miedo a perdernos la recuperación en pocas semanas. El miedo y la avaricia son los motores del mercado y en sus lecturas extremas suelen ser indicadores opuestos. Un miedo excesivo, casi irracional, como el que por momentos hemos visto en las últimas semanas, es un indicador contrario, como ha demostrado el comportamiento de los índices durante los últimos días. Estamos es un […]

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Recuperación más lenta que la caída

La naturaleza de esta crisis es completamente distinta, lo escuchamos constantemente. Y son muchas las situaciones inéditas a las que nos hemos enfrentado y las que nos quedan por delante. Un buen ejemplo de ello es una de las características que definen a la situación actual: la velocidad de los acontecimientos. Y esta circunstancia, trasladada a la economía, nos hace vivir situaciones nuevas que a primera vista puedan resultar contradictorias. Los datos que estamos conociendo del comportamiento de la economía durante los últimos meses son los peores nunca vistos: el alto nivel de deterioro de la economía en un plazo […]

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La clave: el tiempo de recuperación

La publicación del cuadro macroeconómico causó un enorme revuelo la semana pasada. Y no es para menos: el Gobierno prevé que el PIB se contraiga este año por encima de un 9% y que el déficit y la deuda se incrementen también notablemente. Como siempre en este tipo de análisis, resulta muy difícil mantener al margen las emociones. Lo que no hay duda, y así lo ponen de manifiesto los números que conocimos la semana pasada, es que las medidas que se adopten para reactivar la economía en esta situación excepcional no están para nada enfrentadas con el control de […]

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No hay tiempo

Los tiempos los marca la evolución de la crisis sanitaria. Primum vivere. Ahora, eso no puede querer decir que, como en la crisis sanitaria, también debamos a ir remolque de los acontecimientos en la gestión de la crisis económica. El Gobierno es el último responsable y debe aclararse. No son tiempos de fintas políticas, gestos de cara a la galería o guiños populistas: es el momento de gestionar. No se puede mantener cerrada la economía ni un minuto más de lo necesario para superar la crisis sanitaria, cada día cuenta. Y ya sabemos que la siguiente fase pasa por realizar […]

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