Trump: andar lo hablado

Foto: Gage Skidmore En su primer discurso como presidente, Trump fue fiel a sus consignas. América primero, hacer grande América otra vez, el poder para el pueblo… La verdad es que no hay mucho que analizar. Nada que no hubiera repetido hasta la saciedad cada vez que ha tenido ocasión. Los grandes defraudados han sido aquellos que pensaban que una vez ungido iba a tornar a un discurso moderado, conciliador e institucional. Desde luego no ha sido así. Y si nos atenemos a la letra, el contenido desde el punto de vista político, económico y social no es especialmente alentador. […]

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La herencia de Trump

Foto: Gage Skidmore El próximo presidente americano va a recibir una herencia económica mucho mejor que la de su predecesor y en algunos aspectos con escaso margen de mejora. El PIB ha recuperado lo mucho que se perdió con el crack de las subprime. El sistema financiero se ha restructurado y recapitalizado. Está en pleno empleo. Y en lo que respecta a los mercados, lo que toca en esta página semanal, la Bolsa marca nuevos máximos históricos prácticamente a diario. Por poner algún pero, la deuda pública también se encuentra en máximos, aunque no soy muy de criticar lo de […]

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EE.UU. crece y mejora los sueldos

Estados Unidos nos saca un par de cuerpos en esto de la recuperación. Llevan varios años creciendo y están prácticamente en lo que en el argot económico se conoce como pleno empleo -allá es el 5% y aquí es de casi el doble, cosas de la economía sumergida-. Sin embargo, dada la profundidad de este último golpe y a diferencia de otras salidas de crisis, la recuperación de los sueldos ha tardado mucho más. Lógicamente se ha suscitado un interesante debate que, por el momento, estaban ganando los discípulos de la catástrofe. Sin embargo, como hemos podido observar en los […]

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Todos los charcos

El año 2016 será recordado como el año en que los mercados, desde un punto de vista inversor, pisaron todos los charcos. También el de la victoria del peor candidato a presidente de los Estados Unidos, o al menos así era a priori. Ya nunca sabremos cuál hubiera sido la reacción de haber ganado Clinton, lástima. Ahora bien, la reacción a la victoria de Donald Trump –y no me contento con que el tono de su primer discurso fuera más o menos conciliador– supone un cambio sustancial en la forma en que medimos algo tan complejo como el nivel de […]

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Donald Trump

Reflation trade

Llevamos hablando de esto unas semanas y será el nombre del juego que nos espera en los próximos meses. La tendencia subyacente del mercado es poner en valor la recuperación de los precios (inflación) de la mano de un mayor crecimiento económico. Superado el “trámite” de las elecciones, el mercado sigue su curso sin importarle mucho quien ha ganado. Todo lo contrario, si hay algo que podemos tener claro tras el resultado del pasado martes en Estados Unidos –y no sólo me refiero a la presidencia, sino también a la mayoría republicana en ambas Cámaras-, es el acelerón de las […]

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Trump: primeras impresiones

Al final no vamos a dejar un solo charco sin pisar. Contra pronóstico, Trump ha ganado las elecciones presidenciales americanas. No estaba del todo descartado y menos tras los sonados patinazos de las encuestas en plebiscitos recientes. Y es evidente que al mercado no le ha pillado con el pie cambiado. Más allá de la primera impresión que causa que un candidato del perfil de Trump sea capaz de ganar unas elecciones, el análisis del impacto que pueda tener a largo plazo en el economía americana y en los mercados no resulta obvio, fundamentalmente porque es muy poco probable que […]

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El fenómeno Trump

Hasta a los más optimistas se les ha hecho un nudo en el estómago cuando han visto el vuelco en las encuestas de las elecciones presidenciales americanas. Las similitudes con lo que pasó en el Reino Unido son muchas. El votante de Trump es muy parecido al del brexit desde un punto de vista sociológico: clase media frustrada, en la que el discurso populista agarra fácilmente. Y tras los últimos resultados electorales que hemos visto en el mundo, nadie se atreve a descartar que semejante personaje –y semejante discurso– pueda llegar al poder de la primera economía global. Visto lo […]

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Riesgos políticos

Foto: Gage Skidmore Cualquier analista que se precie le recitará de carrerilla los riesgos políticos a los que se enfrenta el mundo en general y los inversores en concreto en los próximos meses. Por orden cronológico, lo primero son las elecciones en Estados Unidos. En lo que a las consecuencias de una posible victoria de Trump se refiere, la doctrina discrepa. Los hay que piensan que podría ser peor que malo -fundamentalmente europeos de corte ortodoxo-; y en el extremo contrario están –o estamos– los que relativizamos mucho este riesgo pues no parece posible que pueda cumplir lo prometido, fundamentalmente porque […]

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Y si fuera Trump

Foto: Gage Skidmore De seguir así la campaña, con bastante probabilidad, Hillary Clinton será la próxima presidenta de Estados Unidos. Eso dicen todas las encuestas, aunque sigue sin descartarse una victoria de Trump. El resultado final dependerá de algunos estados en los que el voto no está del todo definido. Y es que, frente a la imagen que podamos tener desde aquí, Estados Unidos no es solo Nueva York, Miami y California. Cualquier circunstancia que movilice el voto protesta –el que aglutina Trump– puede acabar dándole la victoria. Es poco probable pero puede pasar. Ya hemos visto hace no tanto […]

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