No hay tiempo

Los tiempos los marca la evolución de la crisis sanitaria. Primum vivere. Ahora, eso no puede querer decir que, como en la crisis sanitaria, también debamos a ir remolque de los acontecimientos en la gestión de la crisis económica. El Gobierno es el último responsable y debe aclararse. No son tiempos de fintas políticas, gestos de cara a la galería o guiños populistas: es el momento de gestionar. No se puede mantener cerrada la economía ni un minuto más de lo necesario para superar la crisis sanitaria, cada día cuenta. Y ya sabemos que la siguiente fase pasa por realizar […]

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Una caída muy diferente del empleo

Los datos de empleo de la semana pasada, como muchos de los datos económicos que vamos a ir conociendo en las próximas semanas, no tienen precedentes. De hecho, para ver una caída similar en el número de cotizantes de la Seguridad Social (SS) nos tenemos que remontar a los cinco meses posteriores a la quiebra de Lehman Brothers en septiembre de 2008. Se ha destruido el mismo empleo en quince días -medidos en términos de cotizantes a la SS- que en los primeros cinco meses de la mayor recesión de los tiempos modernos. Y, sin embargo, y esto es lo […]

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No hay culpables

Hemos hablado mucho de la naturaleza de esta crisis y las diferencias con otros periodos anteriores. Ahora hay un aspecto al que no nos hemos referido y que también supone un cambio notable con respecto a crisis anteriores, sobre todo con las más recientes: no hay culpables. En el origen de la anterior crisis estuvo el sistema financiero, sobre todo los bancos de inversión que cebaron una burbuja cuyo pinchazo desató la debacle. En 2012 el problema fueron los países periféricos (PIGS) que, por así decirlo, habían sido demasiado imprudentes en la gestión de sus finanzas. Sin embargo, en la […]

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Ibex: la semana más negra

La semana pasada ha entrado por méritos propios en la historia del comportamiento de los mercados. El jueves, la Bolsa española registró la peor caída de su historia, lo que, sumado a las caídas de las últimas semanas, hace que se acumulen caídas superiores al 30% en lo que llevamos de año. Con independencia de las consecuencias económicas de las medidas adoptadas para controlar el Covid-19, la reacción de los mercados está fuera de lugar. Y quizá la mejor forma de verlo es hacer un análisis comparativo que muestre la irracionalidad de la respuesta de los inversores. Hoy la Bolsa […]

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Garantizar la liquidez de las pymes

Lo que tiene que primar en la respuesta a esta situación de excepcionalidad económica es la efectividad. La rapidez también, claro; pero sobre todo necesitamos medidas efectivas por parte del Gobierno de España y de la UE. Nuestra respuesta marcará el devenir de la crisis. Los bancos centrales saben lo que tienen que hacer pero, por los efectos concretos de esta crisis en las economías nacionales, la reacción de los gobiernos nacionales mediante políticas concretas resulta trascendental. La pelota está en su tejado. Lo primordial es garantizar la liquidez de las pequeñas y medianas compañías y tomar medidas en el […]

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Promotoras inmobiliarias

Capítulo aparte merecen las promotoras inmobiliarias cotizadas españolas. Son compañías que, desde sus sonadas salidas a Bolsa hace unos años, han caído en absoluta desgracia. Cotizan a múltiplos absurdos, que son el reflejo de que están completamente fuera del radar de los inversores. Los miedos macro, junto a una mala gestión de las expectativas, son la razón principal de los precios a los que cotizan algunas de estas compañías. Los recientes resultados suponen un hito que confirma su capacidad de generación de caja: hasta el 2023 van a generar caja muy por encima de su valor en Bolsa. Y, ya […]

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Carta del Gestor | Enero 2020

El movimiento de ida y vuelta que hemos visto en la bolsa en lo que llevamos de año confirma que lo que manda en el mercado es la visión top down. Los miedos al impacto en la economía de la pandemia china han hecho que, sobre todo en la última semana de enero, la bolsa desandara parte del camino que comenzó a finales del verano pasado. Sin embargo, el paréntesis ha sido pequeño y, a medida que se han ido tranquilizando los ánimos respecto al posible impacto del coronavirus, la bolsa ha recuperado con fuerza. En enero, el fondo ha […]

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La cota de los 10.000 puntos

La semana pasada, el Ibex35 tocó los 10.000 puntos y lo más sorprendente es que fue noticia. Que el regreso del índice a esos niveles abra los diarios económicos es un claro indicador de lo vapuleada que está la renta variable española. Echando la vista atrás, la primera vez que superó ese nivel fue en los inicios de 1998. Así, si nos atenemos a los números, se podría llegar a la conclusión de que la Bolsa lleva treinta años perdidos o, si se prefiere, que estamos todavía un 60% por debajo de los máximos de 2007. Sin embargo, eso supondría […]

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Fatalismo español

Hace unos días me invitaron a comentar mi opinión sobre la economía española en un foro de inmobiliarios españoles. Y quizá lo más destacable fue la reacción de los asistentes a mi visión constructiva, que no optimista. A la mayoría les gustó mucho que les refrendara con datos y argumentos lo que ellos están –y utilizo el presente y no el pasado– viendo en el día a día: la cosa va bien. Este probablemente sea un magnífico ejemplo de la dicotomía en la que estamos instalados en España. Por un lado, va la realidad económica y por otro las sensaciones […]

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Previsiones de 2020: ¿no serán cicateras?

La semana pasada conocimos las previsiones de Europa acerca de las principales magnitudes económicas para 2020 y tanto las cifras como las reacciones dan para un comentario. En lo que respecta a nuestra economía, las previsiones pueden dejarnos fríos, viendo el ritmo de crecimiento de los últimos años y sin tener en cuenta lo que ha pasado en la economía mundial. Es verdad que crecer algo más de un 1,5% no es como para escribir a casa, pero quizá no sea ese el ángulo adecuado a la hora de valorar el momento económico de España. Para poner las cosas en […]

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