Baile bancario

Da la sensación de que el baile está a punto de empezar. Lleva tiempo en el aire pero ahora dadas las circunstancias parece inevitable. Las posibilidades son muchas pero hay algunas opciones más probable que otras. Empezando por el más grande, el Santander, es poco probable que a no ser que surja una oportunidad muy clara, vaya a participar en el baile español. Tiene los deberes hechos y lo que no es descartable es que venda alguna de sus filiales extranjeras paran aumentar presencia en los mercados core. El BBVA está en una situación muy distinta porque tiene que equilibrar […]

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Evolución de la morosidad

La semana pasada publicaron resultados gran parte de las compañías cotizadas españolas y entre ellas casi todos los bancos. Más allá de los titulares, importa destacar el punto en común de todos los bancos sobre el análisis de la situación, un muy buen indicador de lo que venimos repitiendo en esta página durante los últimos tiempos: esta vez es distinto. La evolución de la morosidad sorprendió positivamente por su bajo impacto en estos tiempos de crisis. Pero no solo eso. En general todos los bancos han decidido pasar por la cuenta de resultados toda la factura en este trimestre. Un […]

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PIB: la caída y su interpretación

Los datos de evolución del PIB en el segundo trimestre del año levantaron una enorme polvareda, lógicamente. Una caída enorme, mucho mayor que la de los países comparables, dio pie a mucho titular sensacionalista que dejó poco espacio al análisis. Una vez que se asienta el polvo hay que intentar comprender lo que supone ahora y en el futuro. Es evidente que las limitaciones a la movilidad en España fueron mayores que en otros sitios y que dichas medidas han tenido mayor impacto en un modelo productivo como el español. En cualquier caso, no tiene ningún sentido hacer comparaciones con […]

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Es la hora de Keynes

El mundo ha optado por una expansión fiscal sincronizada sin precedentes. Y más allá de las quejas de algún liberal de salón, hay pocas dudas de que este es el camino. Quizá la postura que mejor demuestra el cambio de enfoque en esta crisis es la de Merkel. Hay que tratar a toda costa que los problemas de liquidez no devengan en problemas de solvencia, lo que se logra inyectando dinero a todos los niveles a costa de mayor déficit y deuda pública. Esa es la única opción y es bastante probable que funcione. Todas las medidas que se han […]

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Las cuentas de Bankinter

Bankinter ha sido el primer banco español en publicar sus resultados. La entidad lleva muchos años inaugurando la temporada y siempre constituye un primer aviso de por dónde van las cosas. La semana pasada publicó los del segundo trimestre que, como todos sabemos, no ha sido un trimestre cualquiera. El mensaje gustó mucho a pesar de que el titular fue que por segunda vez en su historia registraba pérdidas trimestrales. Estas pérdidas se deben exclusivamente a las provisiones que han dotado de acuerdo a sus modelos. Más allá de la correlación con el ciclo de los modelos y de que […]

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El dedo en la llaga

A la hora de escribir estas líneas no se sabe todavía el resultado de la cumbre la Unión Europea para la aprobación del Fondo de Recuperación. Las últimas noticias apuntan a que podría haber acuerdo con condiciones más exigentes, lo que podría leerse como una victoria de los autodenominados «frugales» frente a los países del sur, y en concreto del Gobierno de España. El primer error quizás sea caer en esa retórica de vencedores y vencidos, que no ayuda a valorar la importancia del momento en el proceso de construcción europeo. Lo segundo es no entender que, con independencia de […]

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Los nueva dinámica de la economía

Los indicadores que se utilizan para seguir la evolución de la recuperación económica de España apuntan en la buena dirección. No son homogéneos ni su lectura es unívoca, pero se pueden sacar conclusiones valiosas de su seguimiento semanal. El gasto con tarjeta de crédito ya está por encima de los niveles del año pasado, no en todas las partidas, pero sí en la mayoría. El gasto turístico está por detrás, lógicamente, pero la pendiente de la recuperación invita a cierto optimismo. Dentro de Europa, Alemania destaca como el país que antes y mejor se ha recuperado. La menor incidencia de […]

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Riesgos de la recuperación

Desde el punto de vista económico, los principales riesgos que pueden truncar la recuperación que ya está en marcha se pueden resumir en los siguientes. El primero es el de un rebrote incontrolado que obligue a tomar medidas tan restrictivas como las que se tomaron hace pocas semanas y cuyas consecuencias económicas aún están por determinar. Con el nivel de conocimiento que tenemos de la enfermedad resulta poco probable que esto pueda suceder más allá de rebrotes localizados. Estos brotes conllevarán medidas restrictivas muy concretas, aplicadas en el territorio en cuestión, pero en ningún caso a nivel nacional. Se ha […]

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Apertura económica, la salud también mejora

Que el Gobierno de España –al igual que hacen el resto de gobiernos europeos– no abra las fronteras interiores el próximo 15 de junio es una mala noticia que dice mucho de la gestión del Ejecutivo. No hay razones médicas que lo justifiquen y esa prudencia mal entendida, más allá de las consecuencias económicas, retrata muy bien su forma de hacer las cosas. En lo económico son rehenes de una mala gestión de la crisis sanitaria y tratan de escudarse en el falso dilema de salud o economía. Economía y salud no están enfrentadas, de hecho, van de la mano. […]

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En España, cada uno a lo suyo

La Comisión Europea presentó la semana pasada su propuesta del fondo de reactivación: 750.000 millones entre transferencias –dos terceras partes– y préstamos, lo que sin duda es un planteamiento contundente. Y más allá de la cantidad, lo más importante son los aspectos cualitativos que suponen un paso de gigante en el proceso de construcción europeo: cambian por completo los planteamientos de política fiscal seguidos hasta ahora, avanzando en uno de los flancos más débiles de la Unión Europea, la ausencia de una política fiscal común. Las cifras que le corresponden a España son muy relevantes: 150.000 millones –frente a los, […]

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