Fatalismo español

Hace unos días me invitaron a comentar mi opinión sobre la economía española en un foro de inmobiliarios españoles. Y quizá lo más destacable fue la reacción de los asistentes a mi visión constructiva, que no optimista. A la mayoría les gustó mucho que les refrendara con datos y argumentos lo que ellos están –y utilizo el presente y no el pasado– viendo en el día a día: la cosa va bien. Este probablemente sea un magnífico ejemplo de la dicotomía en la que estamos instalados en España. Por un lado, va la realidad económica y por otro las sensaciones […]

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Previsiones de 2020: ¿no serán cicateras?

La semana pasada conocimos las previsiones de Europa acerca de las principales magnitudes económicas para 2020 y tanto las cifras como las reacciones dan para un comentario. En lo que respecta a nuestra economía, las previsiones pueden dejarnos fríos, viendo el ritmo de crecimiento de los últimos años y sin tener en cuenta lo que ha pasado en la economía mundial. Es verdad que crecer algo más de un 1,5% no es como para escribir a casa, pero quizá no sea ese el ángulo adecuado a la hora de valorar el momento económico de España. Para poner las cosas en […]

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La gran semana del Ibex

Durante los últimos días, la Bolsa española ha tenido su mejor comportamiento semanal en casi cuatro años. Más allá de la importancia que pueda o no tener la noticia y el hecho de que las subidas son menos noticias que las bajadas, lo que pasó en el Ibex es una buena excusa para hablar de las relaciones de causalidad. En el comportamiento de los mercados, estamos todos los días tratando de explicar un movimiento y su contrario. Son muchas las crónicas que todos los días se tienen que rellenar buscando las razones de lo que haya podido pasar. Y ese […]

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Vuelve el «marketing» del miedo

Han vuelto, siempre lo hacen. Es natural. Se trata de una herramienta muy efectiva y la experiencia demuestra que la memoria de los ciudadanos en esto del dinero es corta. Aprovecharse de los eventuales miedos de los inversores menos sofisticados es algo que ha pasado y seguirá pasando siempre: simplemente porque el conocido «marketing» del miedo funciona. Hoy como ayer, aprovecharse de las emociones de los inversores en beneficio propio resulta muy sencillo. En el entorno de crispación política y social actual, magnificar los riesgos para arrimar el ascua a tu sardina es un juego de niños. Y si atendemos […]

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España: esperemos lo mejor en la economía

El dato de crecimiento del PIB del cuarto trimestre ha sorprendido para bien. En 2019, la economía española creció un para nada desdeñable 2%. Y, sí, ha crecido al menor ritmo de los últimos años, pero en un entorno de enorme incertidumbre internacional y doméstica. Ahora, un análisis detallado de las causas de estos resultados nos permite ser optimistas. Construcción y consumo han pagado el pato de la incertidumbre local, mientras que el sector exterior y la inversión en bienes de equipo han aguantado bastante bien el tipo. La reducción del riesgo geopolítico y la incertidumbre sobre la política económica […]

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El Banco Sabadell lleva la iniciativa

El presidente del Banco Sabadell dejó claro la semana pasada que estamos a las puertas de la última vuelta de tuerca del proceso de consolidación del sector bancario en España. La lógica de la reducción de costes en un entorno de tipos bajos estructurales no tiene réplica. Ahora toca definir quién lleva la iniciativa y quién va a remolque. Los más grandes y con mejores rentabilidades deberían liderar el proceso, mientras que los pequeños, que además tienen rentabilidades por debajo de su coste de capital, no están en situación de decidir. Comentarios como el del presidente del Sabadell no son […]

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Nuevo gobierno, mismo camino

En este arranque, cuando menos convulso, de mandato, lo que toca con la economía no está saliendo mal parado del todo. En sí mismo todavía no quiere decir nada, pero de momento no nos hemos llevado ningún susto, como sí ha podido ocurrir en otros ámbitos. Las primeras medidas económicas se han limitado a subir las pensiones. Aunque se trata de una medida popular, no es nada muy distinto de lo que han hecho los gobiernos de todos los colores en cuanto han tenido ocasión. La noticia buena es que la persona al frente del ministerio para las pensiones conoce […]

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España no es Italia

Con la llegada del nuevo gobierno, todo el mundo está muy atento a la reacción de los mercados en España. Y de momento la mejor noticia es la ausencia de respuesta. La prima de riesgo no se ha inmutado y el comportamiento de la Bolsa, como demuestran las pocas sesiones desde que ha empezado el año, tampoco ha dado señales de alarma. La demanda en las primeras emisiones de bonos del Estado ha sido extraordinaria y las entidades privadas tampoco han tenido mayor problema en acceder al mercado de deuda. Importa recordar que esto no fue así con Italia, donde […]

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No precipitarse

Empiezo con una advertencia: no me entiendan mal. Desde el punto de vista económico –aquí ya saben que mi análisis se limita a la economía– hubiera sido mucho mejor evitarse un Gobierno como el actual. Es más, hay que lamentar, al menos yo lo hago y mucho, la oportunidad perdida hace unos meses cuando los números sumaban para una coalición del PSOE con Ciudadanos, que hubiera sido capaz de impulsar muchas de las reformas estructurales que llevan varios años en el tintero. Ahora cabe hacer dos cosas: o unirnos al coro de plañideras que anticipan el fin del mundo o […]

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Lo peor se quedó atrás

En España, y aunque en estos días no interese tanto, los peores datos macro han quedado atrás y, como en el resto del mundo, en 2020 vamos a ver una mejora progresiva de las condiciones económicas. Resulta del todo comprensible que, con la que está cayendo en la política, este tipo de análisis puedan sonar descabellados, pero los datos apuntan en esa dirección. Los indicadores adelantados empiezan a levantar cabeza y los modelos indican que la economía podría haber hecho suelo en la última parte del año pasado. Y aunque pueda ser poco intuitivo, la economía española depende más de […]

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