No precipitarse

Empiezo con una advertencia: no me entiendan mal. Desde el punto de vista económico –aquí ya saben que mi análisis se limita a la economía– hubiera sido mucho mejor evitarse un Gobierno como el actual. Es más, hay que lamentar, al menos yo lo hago y mucho, la oportunidad perdida hace unos meses cuando los números sumaban para una coalición del PSOE con Ciudadanos, que hubiera sido capaz de impulsar muchas de las reformas estructurales que llevan varios años en el tintero. Ahora cabe hacer dos cosas: o unirnos al coro de plañideras que anticipan el fin del mundo o […]

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Lo peor se quedó atrás

En España, y aunque en estos días no interese tanto, los peores datos macro han quedado atrás y, como en el resto del mundo, en 2020 vamos a ver una mejora progresiva de las condiciones económicas. Resulta del todo comprensible que, con la que está cayendo en la política, este tipo de análisis puedan sonar descabellados, pero los datos apuntan en esa dirección. Los indicadores adelantados empiezan a levantar cabeza y los modelos indican que la economía podría haber hecho suelo en la última parte del año pasado. Y aunque pueda ser poco intuitivo, la economía española depende más de […]

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España vista por la Nasa

España está mejor que nunca

Son buenas fechas y este año, quizá por la zozobra política que nos rodea, es mejor que ninguno para hacer un alto en el camino y recapitular los últimos cuarenta años de desarrollo económico en España. Y aunque las sensaciones puedan ser otras por el sesgo tan enorme que lo inmediato tiene en nuestras percepciones, lo que ha pasado en este periodo ha sido del todo extraordinario. La población en España se ha incrementado en más de diez millones de personas. Los inmigrantes han pasado de ser algo muy marginal a ser casi cinco millones. E importa recordar que detrás […]

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Carta del Gestor | Diciembre 2019

En noviembre el mercado ha confirmado el cambio en el patrón de comportamiento. La normalización de la percepción del riesgo ha continuado trasladándose a la curva de tipos de interés y a la renta variable. Así, en las bolsas, este movimiento se ha traducido en que los valores considerados value han continuado recuperando el terreno perdido. En este escenario, el fondo ha subido en noviembre un 2,93%, frente a las ganancias del 1,02% del Ibex 35. Desde mínimos de agosto, momento en el que empezó este movimiento, el fondo se ha revalorizado más de un 20%, casi doblando la rentabilidad […]

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España, líderes en crecimiento

No sólo se estabiliza la evolución de la economía mundial, sino que también la española. Así lo confirmaba la semana pasada el Banco de España en la presentación de la central de balances de las empresas. Todo parece indicar que el crecimiento de la economía española se ha estabilizado en un 0,4% trimestral, lo que situaría el crecimiento anual en un 1,6%, una cifra muy digna si tenemos en cuenta la que está cayendo por ahí; el mejor ejemplo es el caso de Alemania que ha estado a punto de entrar en recesión. Crecemos menos de lo que crecíamos, pero […]

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Una nueva Telefónica, al fin

Telefónica ha anunciado un plan de reestructuración que supone un antes y un después en la historia de la empresa. Ha decidido enfrentarse, al fin, a lo que el mercado percibía como sus principales problemas: un alto endeudamiento, presencia en muchos mercados poco relevantes y poca capacidad de generación de caja. Con el nuevo plan se ha cogido el toro por los cuernos. Y la forma en la que lo han anunciado hace suponer que no hay marcha atrás. Del verano a esta parte, el Consejo había dado señales de que se iba a romper con las dinámicas del pasado, […]

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Fusiones de bancos: ¿cuál es su porra?

El «run run» sigue en aumento. Prácticamente a diario hay noticias de que algo se mueve en el sector bancario. Si no es que el regulador pretende rebajar las exigencias regulatorias en los procesos de concentración, son directamente los beneficios que depararía esta o aquella fusión. De forma recurrente, algún miembro del BCE alienta abiertamente a las fusiones transfronterizas, o se filtra la recomendación de un banco de inversión sobre cual sería la mejor estrategia para Pepito o Zutanito en este entorno de concentración de entidades. Y ya se sabe que cuando el río suena agua lleva. Es algo que […]

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El mercado ante el gobierno

Si bien podría analizar la coyuntura actual con el gorro de ciudadano -o de contribuyente-, en lo que a estas líneas se refiere siempre lo haré desde la óptica del inversor. Entre los que nos dedicamos a esto hay muchas cosas que desde luego nos indignan, pero no sólo podemos indignarnos. Hace tiempo que sabemos que las emociones son el peor consejero financiero y no queda otra que dejarlas de lado a la hora de tomar decisiones de inversión. La respuesta del mercado al anuncio de un posible nuevo gobierno en España ha sido bastante contenida, al contrario de lo […]

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Incertidumbre y crecimiento económico

Está generalmente aceptado que la incertidumbre no es buena para la economía. Sin duda es así. Ahora, antes de caer en eso tan español de lamentarnos por la leche derramada, merece la pena echar la vista atrás para recordar qué ha pasado y cómo se ha trasladado al crecimiento económico. Frente a lo que pueda parecer ahora, estos últimos años no han sido precisamente una balsa de aceite. Y no me refiero a España sino al mundo en general. Hemos estado en muchos fregados que han suscitado dudas de calado. Algunos ya se han más o menos resuelto, como Italia, […]

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Volatilidad en el mercado

La Bolsa sube para luego bajar y volver a subir. Tratar de anticipar sus movimientos en el corto plazo es del género tonto. Nadie tiene el teléfono del «señor mercado» para preguntarle qué está poniendo en precio en cada momento. Como siempre, con el retrovisor se pueden llegar a algunas conclusiones sobre por dónde van los tiros. En los últimos días, se han vivido fuertes subidas de algunas compañías cotizadas sin motivo aparente. De hecho, nos encontramos en un punto ciertamente esquizofrénico, en el que se invierten los papeles y son los gestores de estas compañías los que (nos) preguntan […]

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