Recuperación más lenta que la caída

La naturaleza de esta crisis es completamente distinta, lo escuchamos constantemente. Y son muchas las situaciones inéditas a las que nos hemos enfrentado y las que nos quedan por delante. Un buen ejemplo de ello es una de las características que definen a la situación actual: la velocidad de los acontecimientos. Y esta circunstancia, trasladada a la economía, nos hace vivir situaciones nuevas que a primera vista puedan resultar contradictorias. Los datos que estamos conociendo del comportamiento de la economía durante los últimos meses son los peores nunca vistos: el alto nivel de deterioro de la economía en un plazo […]

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Hay que levantar el cierre

Son muchas las cosas que todavía no sabemos del virus, pero a estas alturas el conocimiento que tenemos es muy superior al de hace solo unos meses. La evolución de la epidemia está controlada y la experiencia comparada demuestra que no eran necesarias medidas tan extraordinarias como las que se han adoptado en España. Además, la evolución reciente de la epidemia, a pesar de la recuperación de cierta movilidad, apunta en la misma dirección. La información con la que contamos y el alto grado de concienciación nos ha permitido alcanzar cierta inmunidad de grupo. También tenemos claro que la economía […]

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Nasdaq, Trump y los hábitos de compra

Grandes números, conclusiones sencillas

De vez en cuando es interesante repasar algunas cifras para poner las cosas en contexto. El PIB español está algo por encima de 1,2 billones. El gasto público en un año normal es algo menos de la mitad del PIB, que está cubierto por los ingresos públicos. La diferencia es el famoso déficit público que el año pasado se situó por debajo del 3% (30.000 millones). Con estas magnitudes, podemos comentar las noticias económicas de la semana pasada y ponerlas en contexto. Por un lado, la posibilidad de ahorrarnos 2.000 millones en diez años por acudir al mecanismo europeo de […]

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Las tendencias de los dos últimos meses

En un informe de la semana pasada, la plataforma financiera tecnológica líder en España, Fintonic, describía las grandes tendencias que observaban en los hogares españoles, una información muy útil para analizar de primera mano lo que está pasando con la economía española. No dicen nada que no intuyamos, pero sirve para poner números a lo que está pasando y reafirmarnos en algunas de nuestras ideas. Por un lado, el dato económico más descarnado es el hecho de que a uno de cada cuatro usuarios les han reducido el sueldo en el mes de abril. Un dato que está en línea […]

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Cifras históricas que no dicen nada

«El paro se dispara hasta el nivel más alto desde la II Guerra Mundial», «cifras nunca vista desde la Gran Depresión» y otros muchos titulares similares encabezan las noticias económicas y no puede ser de otra forma. Ahora bien, las cifras no se pueden interpretar igual. Es verdad, lecturas tan negativas de paro, caída de la actividad o consumo son algo nunca visto; pero las razones que las explican no son completamente nuevas. Las consecuencias, lógicamente, serán diferentes. Los datos de destrucción de empleo, o ventas de coches, por ejemplo, no son la consecuencia del pinchazo de una burbuja inmobiliaria […]

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Nueva etapa en el inmobiliario

El sector inmobiliario, al igual que los bancos, está en una situación completamente distinta a la de ciclos anteriores. En todos ellos, durante los últimos cuarenta años, los tiempos han sido marcados por el tándem del sector inmobiliario y el financiero. Pero esta vez las cosas son diferentes. Frente a las casi 800.000 casas que se construían en España en 2007 y 2008, en 2019 no llegaron a 100.000 después de muchos años sin poner un ladrillo encima de otro. Hoy no hay, a diferencia de entonces, un problema de oferta, todo lo contrario. Al arranque de esta catástrofe, la […]

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Déficit y deuda no estructurales

Uno de los datos más controvertidos del cuadro macroeconómico del Gobierno es el enorme incremento de déficit y deuda pública que anticipan. No sé bien si los críticos son los mismos que decían recientemente que el Gobierno no estaba haciendo los suficiente, lo que sería para hacérselo mirar. Y a pesar lo que puedan sostener los liberales de salón, sin duda el enorme esfuerzo fiscal es necesario en unas circunstancias tan extraordinarias como las actuales. No conocemos bien la evolución la economía, pero no hay duda de lo que hubiera pasado de no haber actuado a tiempo. Este enorme incremento […]

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La clave: el tiempo de recuperación

La publicación del cuadro macroeconómico causó un enorme revuelo la semana pasada. Y no es para menos: el Gobierno prevé que el PIB se contraiga este año por encima de un 9% y que el déficit y la deuda se incrementen también notablemente. Como siempre en este tipo de análisis, resulta muy difícil mantener al margen las emociones. Lo que no hay duda, y así lo ponen de manifiesto los números que conocimos la semana pasada, es que las medidas que se adopten para reactivar la economía en esta situación excepcional no están para nada enfrentadas con el control de […]

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Emisión exitosa

La semana pasada tuvo lugar una colocación de bonos que tuvo muy buen resultado, pero que pasó desapercibida. Como aprendimos en la crisis del euro, la evolución de la prima de riesgo es un magnífico termómetro de la percepción del mercado que conviene seguir de cerca. El Estado emitió deuda a 10 años por 15.000 millones a un tipo más que razonable, ligeramente por encima del 1%, y tuvo una demanda de 100.000 millones. Esta subasta se hizo antes de conocer la decisión de Consejo Europeo respecto al fondo de rescate, o la del BCE de aceptar como colateral lo […]

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El Gobierno tambaleante

Cada vez que han venido curvas sucede lo mismo: resurge el riesgo de ruptura del euro porque alguno de los países miembros decide tirar por la calle del medio. Y quizá lo sorprendente es que volvemos a caer en este argumento a pesar de saber que una eventual salida del euro –que en la práctica sería complicadísimo– no interesa a nadie. Ni a los países más fuertes, ni a los demás. Repasando los últimos años, hay ejemplos que hablan por sí mismos. Grecia, en su momento, con un referéndum en el que votaron por salirse del euro, acabó optando por […]

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