Carta del gestor | Septiembre 2018

Carta del Gestor | Septiembre 2018

Septiembre ha sido un mes de ida y vuelta en las bolsas europeas, que se han movido al son de las noticias sobre los presupuestos de Italia. Tras haber subido casi un 3% en el mes, los principales índices europeos han terminado cerrando prácticamente planos. Al cierre del mes, la revalorización anual que acumulaba el fondo era del 3,45%, frente a las pérdidas del 6,52% que firmaba el Ibex 35. Una vez más, y como es ya habitual estos últimos años, el mercado se ha pasado de frenada con el riesgo político. En cualquier caso, el pulso que el gobierno […]

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Lo que está en nuestra mano

Lo que está en nuestra mano

En nuestra mano no está lo que puedan hacer el precio del petróleo, los tipos de interés o, llevado al extremo, el tiempo. En cualquiera caso, un precio alto del petróleo lastra nuestra economía, de la misma forma en que lo harán dentro de unos cuantos años unos mayores tipos de interés –el precio del dinero–. Pero, como decía el santo, vamos a preocuparnos de lo que está en nuestras manos. La política económica o, más concretamente, los mensajes de política económica están en nuestras manos, en manos de nuestro Gobierno, un Ejecutivo que últimamente ha hecho firme propósito de […]

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El modelo de crecimiento sigue intacto

El modelo de crecimiento sigue intacto. Por ahora

Los últimos indicadores económicos de España han provocado un vuelco en el sentir general. Sin duda los datos que hemos conocido son muy malos. Tanto el incremento del paro como la caída del turismo han desatado las alarmas. Si a lo anterior sumamos el cambio de gobierno y el giro a la izquierda planteadas –de momento solo de boquilla– en las políticas económicas, pues tenemos el lío montado. No ayuda despertarse cada mañana con la ocurrencia de turno. Y desde luego el precedente de Zapatero está muy reciente como para que los socialistas gocen del beneficio de la duda. Electoralismo […]

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Inditex contra las dudas

Inditex contra las dudas

El viernes de la semana pasada Amancio Ortega se despertaba con tres mil millones menos de patrimonio aproximadamente. Así podían haber titulado algunos medios sensacionalistas –aunque reconozco que no me topé con ningún titular de esta índole– tras la bofetada en Bolsa de la compañía textil española. Como consecuencia de la publicación de un informe de un banco de inversión americano, el precio de Inditex en el parqué cayó en dos días más de un 7%. Una nota que se ha publicado al final del mes de agosto sin motivo aparente y en la que el sesudo analista asume que […]

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Simplificación maniquea

El Gobierno está dando señales claras de una deriva a políticas populistas y de extrema izquierda que preocupan. En lo político pero también en lo económico. Su planteamiento de legislatura ha sido flor de un día. Lo está llevando todo a una terrible simplificación con altas dosis de maniqueísmo. Más gasto con más impuestos. O eres partidario y por lo tanto un socialdemócrata generoso y con altura de mirás o, por lo contrario, eres un sucio capitalista sin corazón. Además, el fin justifica los medios. Qué más da incumplir la ley de estabilidad y neutralizar al Senado ignorando la soberanía […]

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Nuevo gobierno para una catarsis política

Los impuestos como moneda de cambio

La subida de impuestos está sobre la mesa. Parece que es la moneda de cambio que Podemos le exige al Gobierno de Pedro Sánchez para apoyar unos eventuales Presupuestos Generales del Estado para el año que viene. Y más allá de la retórica populista, moneda común en los tiempos que corren, lo que subyace tras el lenguaje compartido por socialistas y podemitas —tanto monta, monta tanto— es la idea de que la «gente» está alienada con sus verdaderas necesidades y en cierta medida considera que debe ser reeducada por el Estado: Ellos saben mucho mejor que nosotros qué hacer con […]

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El PIB crece pero menos

El PIB crece, pero menos

El dato del PIB del segundo trimestre del año ha provocado alguna reacción airada. El crecimiento fue una décima inferior de lo esperado, el 0,6%, lo que en términos interanuales supone un ritmo algo inferior al 3%. Lo importante ahora es analizar si lo mejor está o no por detrás. Ese menor crecimiento se debe sobre todo a que el sector exterior ha contribuido menos de lo que se estimaba. El resto de motores de la economía española siguen inasequibles al desaliento. En lo que respecta al sector exterior, siempre que la guerra comercial de Trump no se agrave, la […]

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'The Economist' reconoce la transformación de España

‘The Economist’ reconoce la transformación de España

Hace diez días el semanario «The Economist» publicaba un extenso reportaje sobre España. El subtítulo de la parte económica era «una nueva economía que empieza a desplegar sus alas». En algo más de 2.000 palabras recoge la enorme transformación que se ha producido en la economía española y cómo ha cambiado el modelo de crecimiento en los últimos años. La premisa inicial es que se trata de la primera ocasión en todo el periodo comparable que nuestra economía sale de una recesión sin que el sector de la construcción tire del carro. Posteriormente, se realiza un somero análisis de las […]

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El nuevo Partido Popular

El nuevo Partido Popular

La elección de Pablo Casado ha supuesto un cambio de discurso en el Partido Popular. En lo económico, que es lo que a mí me toca analizar, supone un soplo de aire fresco. Parece que se han enterrado las veleidades socialdemócratas de algunos de los responsables de economía anteriores y se ha abrazado el argumentario liberal. Lo más llamativo es que la opinión pública se sorprenda porque el partido conservador español abogue por embridar el déficit y reducir la deuda. Tampoco entiendo el sobresalto porque desde el PP se apueste por una rebaja de los impuestos como eje de sus […]

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La ‘patita’ de los impuestos

Como en la fábula del escorpión y la rana, el nuevo gobierno ha enseñado la patita. El aluvión de medidas económicas que han anunciado en los últimos días son más un gesto de cara a la galería que algo que realmente vayan a poder sacar adelante en lo que dure la legislatura. Pedro Sánchez está tirando de manual. Del manual más rancio: subir los impuestos, aumentar los gastos, derogar algunos aspectos de la reforma laboral y echar la culpa a la herencia recibida. Para este viaje no hacía falta estas alforjas. Hasta aquí ha llegado la audacia. Si esto es […]

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