España vista por la Nasa

España está mejor que nunca

Son buenas fechas y este año, quizá por la zozobra política que nos rodea, es mejor que ninguno para hacer un alto en el camino y recapitular los últimos cuarenta años de desarrollo económico en España. Y aunque las sensaciones puedan ser otras por el sesgo tan enorme que lo inmediato tiene en nuestras percepciones, lo que ha pasado en este periodo ha sido del todo extraordinario. La población en España se ha incrementado en más de diez millones de personas. Los inmigrantes han pasado de ser algo muy marginal a ser casi cinco millones. E importa recordar que detrás […]

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Carta del Gestor | Noviembre 2019

En noviembre el mercado ha confirmado el cambio en el patrón de comportamiento. La normalización de la percepción del riesgo ha continuado trasladándose a la curva de tipos de interés y a la renta variable. Así, en las bolsas, este movimiento se ha traducido en que los valores considerados value han continuado recuperando el terreno perdido. En este escenario, el fondo ha subido en noviembre un 2,93%, frente a las ganancias del 1,02% del Ibex 35. Desde mínimos de agosto, momento en el que empezó este movimiento, el fondo se ha revalorizado más de un 20%, casi doblando la rentabilidad […]

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España, líderes en crecimiento

No sólo se estabiliza la evolución de la economía mundial, sino que también la española. Así lo confirmaba la semana pasada el Banco de España en la presentación de la central de balances de las empresas. Todo parece indicar que el crecimiento de la economía española se ha estabilizado en un 0,4% trimestral, lo que situaría el crecimiento anual en un 1,6%, una cifra muy digna si tenemos en cuenta la que está cayendo por ahí; el mejor ejemplo es el caso de Alemania que ha estado a punto de entrar en recesión. Crecemos menos de lo que crecíamos, pero […]

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Una nueva Telefónica, al fin

Telefónica ha anunciado un plan de reestructuración que supone un antes y un después en la historia de la empresa. Ha decidido enfrentarse, al fin, a lo que el mercado percibía como sus principales problemas: un alto endeudamiento, presencia en muchos mercados poco relevantes y poca capacidad de generación de caja. Con el nuevo plan se ha cogido el toro por los cuernos. Y la forma en la que lo han anunciado hace suponer que no hay marcha atrás. Del verano a esta parte, el Consejo había dado señales de que se iba a romper con las dinámicas del pasado, […]

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Fusiones de bancos: ¿cuál es su porra?

El «run run» sigue en aumento. Prácticamente a diario hay noticias de que algo se mueve en el sector bancario. Si no es que el regulador pretende rebajar las exigencias regulatorias en los procesos de concentración, son directamente los beneficios que depararía esta o aquella fusión. De forma recurrente, algún miembro del BCE alienta abiertamente a las fusiones transfronterizas, o se filtra la recomendación de un banco de inversión sobre cual sería la mejor estrategia para Pepito o Zutanito en este entorno de concentración de entidades. Y ya se sabe que cuando el río suena agua lleva. Es algo que […]

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El mercado ante el gobierno

Si bien podría analizar la coyuntura actual con el gorro de ciudadano -o de contribuyente-, en lo que a estas líneas se refiere siempre lo haré desde la óptica del inversor. Entre los que nos dedicamos a esto hay muchas cosas que desde luego nos indignan, pero no sólo podemos indignarnos. Hace tiempo que sabemos que las emociones son el peor consejero financiero y no queda otra que dejarlas de lado a la hora de tomar decisiones de inversión. La respuesta del mercado al anuncio de un posible nuevo gobierno en España ha sido bastante contenida, al contrario de lo […]

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Incertidumbre y crecimiento económico

Está generalmente aceptado que la incertidumbre no es buena para la economía. Sin duda es así. Ahora, antes de caer en eso tan español de lamentarnos por la leche derramada, merece la pena echar la vista atrás para recordar qué ha pasado y cómo se ha trasladado al crecimiento económico. Frente a lo que pueda parecer ahora, estos últimos años no han sido precisamente una balsa de aceite. Y no me refiero a España sino al mundo en general. Hemos estado en muchos fregados que han suscitado dudas de calado. Algunos ya se han más o menos resuelto, como Italia, […]

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Volatilidad en el mercado

La Bolsa sube para luego bajar y volver a subir. Tratar de anticipar sus movimientos en el corto plazo es del género tonto. Nadie tiene el teléfono del «señor mercado» para preguntarle qué está poniendo en precio en cada momento. Como siempre, con el retrovisor se pueden llegar a algunas conclusiones sobre por dónde van los tiros. En los últimos días, se han vivido fuertes subidas de algunas compañías cotizadas sin motivo aparente. De hecho, nos encontramos en un punto ciertamente esquizofrénico, en el que se invierten los papeles y son los gestores de estas compañías los que (nos) preguntan […]

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Carta del Gestor | Septiembre 2019

Estimados inversores, Septiembre ha sido, para variar, un buen mes para las bolsas. El fondo ha subido un 6,5%, mientras que el Ibex 35 ha ganado un 4,9%. Pero más importante que lo que hayan hecho las bolsas, son las razones que explican dicho comportamiento, pues en las últimas semanas se ha roto con las dinámicas anteriores. Constituyen una magnífica evidencia de qué mueve a los mercados y qué hay, en última instancia, detrás de las aberraciones a las que estamos asistiendo. Los tipos de interés, o el precio del activo libre de riesgo, es lo que explica el precio […]

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A vueltas con el vaso

Que los unos y los otros se estén tirando los datos económicos a la cabeza es una señal de que estamos en campaña electoral. Y como no puede ser de otra manera, cada cual arrima la ascua a su sardina. Que si el vaso está medio lleno y los otros son una panda de agoreros. Que si el vaso está medio vacío y los otros una panda de desgarramantas. Es lo suyo. El miedo es una palanca muy poderosa y nadie –y los políticos menos aún– está dispuesto a desaprovecharla. Sin embargo, para tener una idea de en qué minuto […]

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