España no es Italia

Con la llegada del nuevo gobierno, todo el mundo está muy atento a la reacción de los mercados en España. Y de momento la mejor noticia es la ausencia de respuesta. La prima de riesgo no se ha inmutado y el comportamiento de la Bolsa, como demuestran las pocas sesiones desde que ha empezado el año, tampoco ha dado señales de alarma. La demanda en las primeras emisiones de bonos del Estado ha sido extraordinaria y las entidades privadas tampoco han tenido mayor problema en acceder al mercado de deuda. Importa recordar que esto no fue así con Italia, donde […]

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El camino a las elecciones en Estados Unidos

Desde aquella celebre frase, «es la economía estúpido», la idea de que las posibilidades de reelección del presidente americano pasan casi exclusivamente por la evolución de la economía está muy extendida. Y desde luego ha sido así en el pasado, pero hay motivos para pensar que tal vez esta vez importe menos. O, mejor dicho, tal vez sea condición necesaria pero no suficiente. Si analizamos series históricas, pesa mucho más la popularidad del candidato en el momento de las segundas elecciones y en el caso del presidente Trump se produce una cierta anomalía. Su índice de aprobación es bajísimo, un […]

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Lo peor se quedó atrás

En España, y aunque en estos días no interese tanto, los peores datos macro han quedado atrás y, como en el resto del mundo, en 2020 vamos a ver una mejora progresiva de las condiciones económicas. Resulta del todo comprensible que, con la que está cayendo en la política, este tipo de análisis puedan sonar descabellados, pero los datos apuntan en esa dirección. Los indicadores adelantados empiezan a levantar cabeza y los modelos indican que la economía podría haber hecho suelo en la última parte del año pasado. Y aunque pueda ser poco intuitivo, la economía española depende más de […]

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Previsiones para 2020

En el Reino Unido, y pese a las bravuconadas del nuevo primer ministro, es probable que no terminen de cerrar el acuerdo con la UE, parece difícil que un Partido Laborista en reconstrucción pase página. La gran coalición alemana tiene muchas papeletas de saltar por los aires a medida que el ala más izquierdista del partido socialista alemán gana peso. Salvini, en Italia, recobrará protagonismo a medida que la coalición de gobierno actual empiece a perder la iniciativa. Al otro lado del Atlántico, Estados Unidos no entrará en recesión, pero según algunos sondeos baja la probabilidad de que Trump revalide […]

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Bolsa americana, nuevos máximos

El jueves pasado, el Nasdaq se fue por encima de los 9.000 puntos alcanzando un nuevo máximo histórico. Este hito puede servir para reflexionar sobre lo malas consejeras que son las emociones en esto de invertir en Bolsa. Quién hubiera dicho en diciembre del año pasado que el índice americano lo iba a hacer tan bien como lo ha hecho en 2019. Porque recuerden que el final del año pasado fue movidito y lo que pedía el cuerpo era salir corriendo de la Bolsa y no mirar atrás. Pero nada más lejos de la realidad, el mercado, que es muy […]

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El año que termina

En lo que respecta a los mercados financieros, el año que está a punto de terminar será recordado por varias cosas. Ha sido un ejercicio entre bueno y muy bueno en las Bolsas y, como suele ser habitual, ese comportamiento ha cogido con el pie cambiado a la gran mayoría. Sin embargo, el comportamiento de los índices enmascara la enorme dispersión de comportamiento que hemos visto entre los distintos sectores. De hecho, si echamos la vista atrás, estos dos últimos años las diferencias en la bolsa europea entre los sectores que lo han hecho bien y los que no son […]

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Europa coge el testigo

En las últimas semanas no sólo se está produciendo una rotación en Bolsa entre aquellos sectores que mejor lo habían hecho los últimos años y los que estaban más baratos y olvidados, sino que también hay una cierta rotación geográfica. En los últimos diez años, no hay dudas de que el caballo ganador ha sido Estados Unidos gracias, sobre todo, al sector tecnológico. Por el contrario, la Bolsa europea ha sido sin duda la que peor lo ha hecho y sus índices de referencia siguen lejos de los máximos de 2015. Y en algunos casos no sólo eso: en la […]

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Algo pasa en la Bolsa

De verano a esta parte, algo está cambiando en el comportamiento de la Bolsa. No es algo que se observe en los índices, todo lo contrario, pues han enmascarado lo que ha pasado a nivel sectorial. Y merece la pena reflexionar acerca de las razones que hay detrás de la extraordinaria dispersión que hemos visto entre sectores en los mercados durante los últimos años. Si nos atenemos a las series históricas, observamos que aquellos sectores conocidos como «de crecimiento» lo han hecho mejor, mucho mejor, que los considerados «de valor», tanto en Estados Unidos como en Europa. Tanto es así, […]

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Trump pone peros a un acuerdo comercial

Continúan llegando noticias sobre la guerra comercial. En los últimos días hemos sabido que las negociaciones siguen avanzando y cada vez resulta más probable que prospere una de las principales contrapartidas que exigen los chinos. Trump acepta desmantelar los aranceles impuestos en los últimos meses aunque, como suele ser habitual en él, se ha encargado de ponerle peros a la noticia según se ha publicado, como siempre a través de Twitter. Como los niños maleducados, siempre pretende tener la última palabra. Más allá de los dimes y diretes, que con Trump son parte del espectáculo (lamentable y bochornoso, pero espectáculo […]

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Los agoreros de la economía campan a sus anchas

Los diez años seguidos de crecimiento económico en EE.UU. constituyen uno de los principales argumentos de quienes afirman que la recesión está a la vuelta de la esquina. De hecho, según parece, será la primera vez en la historia –desde que hay estadísticas– en que la economía americana se pasa una década sin entrar en recesión. Es un dato que puede impresionar más o menos pero que, bien pensado, no quiere decir nada. Hay que entender que los ciclos no mueren de viejos, sino que vienen marcados por las políticas monetarias. Los Bancos centrales pisan el freno ante las primeras […]

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