Donald Trump, un año después

Toma y daca entre Trump y China

El toma y daca de Donald Trump y los chinos se ha convertido en el culebrón del verano. Para hacer el cuento corto podemos decir que hemos llegado a un punto en el que las bravuconadas de Trump ya no intimidan a los chinos. Cada amenaza del presidente americano es contestada por China de forma automática y ahora no es fácil saber quién va saltar del coche primero (por aquello de la construcción del relato). Con independencia de las idas y venidas de unos y otros (los exabruptos a deshora de Trump o la aparente indolencia de China), hay que […]

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Estados Unidos y el empleo

El dato de creación de empleo de junio en EE.UU. ha sido el mejor de 2019. Hay que recordar que fue precisamente un mal dato de empleo el que disparó, hace unos meses, la posibilidad del cambio de tranco por parte de la Reserva Federal. Entonces, ¿cómo de mal está la economía estadounidense? ¿Tanto como para que Fed tenga que deshacer el camino andado? Independientemente de que un dato no hace granero, no da la sensación de que la economía americana se esté despeñando. Ha sufrido, como el resto del mundo, el parón del comercio internacional que ha provocado la […]

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Trump marca gol frente a China

No ha sorprendido mucho que, después de todas las idas y venidas, el pasado fin de semana en el marco del G-20, Estados Unidos y China hayan retomado las negociaciones del acuerdo comercial que había encallado hace unos meses. Han logrado sonoros titulares, lo que parece el objetivo que una de las partes buscaba. Es el signo de los tiempos. En un momento en el que la banalización de la política ha alcanzado cotas difícilmente imaginables hace poco tiempo, el desenlace de este enfrentamiento era más que previsible. Sin saber en qué quedará todo, la conclusión a la que podemos […]

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El ciclo americano llegó para quedarse

El mes de junio confirma que la expansión de la economía americana ha sido, hasta ahora, la más larga de la historia. Ciento veinte meses de crecimiento ininterrumpido que baten el récord anterior de los años noventa. Sin embargo, aunque sea más largo, también ha sido el peor en lo que a crecimiento acumulado en el periodo se refiere. En todos los ciclos anteriores la expansión del PIB fue mayor. El cada vez mayor peso de los servicios en las economías desarrolladas es una de las razones tras este crecimiento. Ahora son menos dependientes de los ciclos de inversión empresarial […]

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Mínimos históricos de rentabilidad de los bonos

La semana pasada los bonos soberanos de la zona euro volvieron a ser noticia al marcar nuevos mínimos históricos de rentabilidad. Bueno, no todos. La prima de riesgo italiana sufrió algo con las idas y venidas de Salvini. Los tipos de interés que el mercado exige a los distintos países para endeudarse están prácticamente en mínimos históricos. Y no sólo en Europa, en Estados Unidos también han caído mucho y hoy cotizan a niveles inéditos en varios años. La curva de tipos de interés se ha vuelto a invertir; es decir, que a Estados Unidos le cuesta más financiarse a […]

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Crecemos, luego cabalgamos

La semana pasada fueron muchos los datos macro que conocimos. Y menos mal que las cosas no están como para escribir a casa, porque de haber sido de otra manera no me quiero ni imaginar qué datos se hubieran publicado. Para empezar por la primera economía del mundo, a los datos de crecimiento de Estados Unidos del primer trimestre de este año –que ya comentamos la semana pasada–, se unieron los de empleo del mes de abril: 3,6%, el nivel más bajo de paro desde diciembre de 1969. Y los sueldos siguen creciendo por encima del 3%. En Europa las […]

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¿Se avecina una recesión?

Los tipos a corto plazo –3 meses– en Estados Unidos están al 2,5%, mientras que a diez años están algo por debajo, en el 2,4%. Esto es lo que se define como una curva invertida de tipos de interés: los tipos a largo plazo cotizan libremente mientras que los de corto plazo los fija la Reserva Federal. Este fenómeno se interpreta como que el mercado espera una desaceleración económica y que la Reserva Federal respondería, llegado ese momento, bajando los tipos de interés. En los últimos 60 años, siete de las ocho veces que se ha invertido la curva de […]

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Donald Trump: Planteamiento equivocado, resultados opuestos

La semana pasada conocimos el dato de balanza comercial en Estados Unidos y se han disparado todas las alarmas. En 2018 la economía americana arrojó un déficit comercial que asciende a prácticamente la mitad del PIB español, un aumento del 12% con respecto al año anterior. Se trata del mayor déficit comercial desde el estallido de la crisis financiera. La razón principal de este incremento es que la economía americana lo está haciendo muy bien. El fuerte crecimiento que ha mostrado el país ha venido en parte provocado por el estímulo fiscal del presidente Trump, lo que ha hecho que […]

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La inconsistencia de Trump

Lo mejor de la reciente corrección en los mercados fue la rápida reacción del presidente Trump echando las culpas a la Reserva Federal. Con su estilo habitual, acusó a la Fed de haberse vuelto loca. Ni más ni menos. Más allá de las formas –de la falta de ellas–, lo más importante es que el presidente americano ha dado muestras de debilidad. Con esta reacción extemporánea ha dejado muy claro que le preocupa el diagnóstico estar haciendo que de el sus mercado políticas. pueda No es una nueva bravuconada de cara a su parroquia, aunque también. La Reserva Federal con […]

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La Bolsa europea y la de EE.UU.

El mejor comportamiento de la Bolsa americana en los últimos tiempos es un hecho. Contra todo pronóstico, este año también Estados Unidos lo está haciendo mucho mejor que Europa. Sin embargo, esto no siempre ha sido así. Si analizamos los 20 años de historia del índice europeo por excelencia (Eurostoxx 50) comparados con el S&P 500, en divisa constante –sin tener en cuenta la evolución del euro-dólar–, hasta el año 2011, el comportamiento de ambas Bolsas fue prácticamente mimético. Si acaso, del 2002 al 2007 la Bolsa europea tuvo mejor comportamiento. El diferencial que ahora nos ocupa se empezó a […]

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