Previsiones para 2020

En el Reino Unido, y pese a las bravuconadas del nuevo primer ministro, es probable que no terminen de cerrar el acuerdo con la UE, parece difícil que un Partido Laborista en reconstrucción pase página. La gran coalición alemana tiene muchas papeletas de saltar por los aires a medida que el ala más izquierdista del partido socialista alemán gana peso. Salvini, en Italia, recobrará protagonismo a medida que la coalición de gobierno actual empiece a perder la iniciativa. Al otro lado del Atlántico, Estados Unidos no entrará en recesión, pero según algunos sondeos baja la probabilidad de que Trump revalide […]

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El año que termina

En lo que respecta a los mercados financieros, el año que está a punto de terminar será recordado por varias cosas. Ha sido un ejercicio entre bueno y muy bueno en las Bolsas y, como suele ser habitual, ese comportamiento ha cogido con el pie cambiado a la gran mayoría. Sin embargo, el comportamiento de los índices enmascara la enorme dispersión de comportamiento que hemos visto entre los distintos sectores. De hecho, si echamos la vista atrás, estos dos últimos años las diferencias en la bolsa europea entre los sectores que lo han hecho bien y los que no son […]

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El Brexit y la incertidumbre

La victoria de Boris Johnson la semana pesada en las elecciones generales británicas no fue una sorpresa. Sí lo fue el margen por lo que gano y, para algunos, la buena acogida por parte de los mercados. ¿Cómo puede ser que suban las bolsas si ahora el Brexit es seguro? Y, sin tener una respuesta completa, ya que sigo sin tener el teléfono del «señor Mercado», el buen recibimiento se debe a que estas elecciones han puesto fin a tres años de incertidumbre política, tres años de culebrón rocambolesco imposible de seguir incluso para los propios británicos. Con independencia de […]

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Lagarde es la persona

La semana pasada se celebró la primera reunión del Banco Central Europeo bajo la presidencia de Christine Lagarde. Y no defraudó para nada, todo lo contrario. Con un estilo menos sobrio que Draghi, la francesa consiguió pasar con nota su primera cita con la prensa. Algo que, en contra lo que se pueda pensar, no resulta en absoluto baladí. La comunicación de los responsables monetarios tiene al menos la misma importancia que la de los políticos. Se trata de una siete y media, pero a lo grande, en la que es igual de malo no llegar por mucho que pasarse. […]

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Europa coge el testigo

En las últimas semanas no sólo se está produciendo una rotación en Bolsa entre aquellos sectores que mejor lo habían hecho los últimos años y los que estaban más baratos y olvidados, sino que también hay una cierta rotación geográfica. En los últimos diez años, no hay dudas de que el caballo ganador ha sido Estados Unidos gracias, sobre todo, al sector tecnológico. Por el contrario, la Bolsa europea ha sido sin duda la que peor lo ha hecho y sus índices de referencia siguen lejos de los máximos de 2015. Y en algunos casos no sólo eso: en la […]

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Elecciones británicas: más que el Brexit

El resultado de las próximas elecciones en Reino Unido no está nada claro. Las encuestas apuntan en todas direcciones: desde una victoria de los conservadores a un gobierno en minoría de los laboristas. En cualquier caso, y aunque suene a topicazo, ésta vez se va a tratar de una victoria pírrica. Los electores de ambos bandos se van a sentir defraudados con toda seguridad. Aquellos que votaron a los conservadores para que el Brexit saliera adelante se van a dar cuenta de que con una victoria nada estará resuelto sino todo lo contrario. Una vez que se firme el acuerdo […]

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Alemania no está en recesión

Una de las noticias más recientes es que la economía alemana no ha entrado en recesión. Ya sé que no debería ser noticia, pero me encanta destacarlo porque un dato de crecimiento del PIB del tercer trimestre alemán positivo, además de llevarse por delante muchos titulares grandilocuentes que estaban en el horno, sirve para cuantificar y entender la naturaleza de la crisis que tenemos entre manos y de la que llevamos tanto tiempo hablando. En primer lugar, toca destacar que la economía alemana es la que más ha sufrido como consecuencia de la guerra comercial por el importante peso de […]

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Es clave una garantía de depósitos comunes

Algo se mueve en Europa aunque lo hace a un ritmo tan lento que todo parece seguir igual mientras la imparable burocracia continúa avanzando. Estos movimientos imperceptibles vienen jalonados con golpes de efecto que culminan en largos periodos de maceración, tan propios de la UE. Hace unos días conocíamos el primer Presupuesto europeo, germen de la política fiscal común. No es gran cosa, pero desde ahí se puede empezar a construir. Por otro lado, también supimos que Alemania daba finalmente su brazo a torcer respecto al fondo de garantía de depósitos común, un aspecto esencial para continuar avanzando en la […]

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Una crisis económica autoinducida

Esta crisis nos la podíamos haber ahorrado. Todo el que sabe de esto coincide en que lo único que explica la desaceleración económica mundial es la guerra comercial. Y ya sabemos que la estrategia de Trump –freírnos con aranceles– no ha servido para meter en vereda a los chinos. Para este viaje no hacían falta estas alforjas. Y lo que mejor explica la naturaleza de esta crisis económica autoinducida en la que nos encontramos no es otra cosa que el sufrimiento de la economía alemana. La desaceleración del comercio mundial es una consecuencia de la guerra comercial y, en menor […]

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El lado negativo de la política de Draghi

Me disculpo de antemano por seguir planchándoles la oreja con las idas y venidas de súper Mario, pero sin duda la gran anomalía en los mercados es la curva de tipos de interés europea. El interés del activo libre de riesgo –en Europa, el bono alemán– determina el precio de todo y el problema llega cuando no paga ni poco ni mucho, sino que no paga nada. De hecho, quien compra hoy un bono a diez años alemán sabe que de mantenerlo a vencimiento va a perder algo más de un 5%. No tiene ni pies ni cabeza. La semana […]

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