¿Se avecina una recesión?

Los tipos a corto plazo –3 meses– en Estados Unidos están al 2,5%, mientras que a diez años están algo por debajo, en el 2,4%. Esto es lo que se define como una curva invertida de tipos de interés: los tipos a largo plazo cotizan libremente mientras que los de corto plazo los fija la Reserva Federal. Este fenómeno se interpreta como que el mercado espera una desaceleración económica y que la Reserva Federal respondería, llegado ese momento, bajando los tipos de interés. En los últimos 60 años, siete de las ocho veces que se ha invertido la curva de […]

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Donald Trump: Planteamiento equivocado, resultados opuestos

La semana pasada conocimos el dato de balanza comercial en Estados Unidos y se han disparado todas las alarmas. En 2018 la economía americana arrojó un déficit comercial que asciende a prácticamente la mitad del PIB español, un aumento del 12% con respecto al año anterior. Se trata del mayor déficit comercial desde el estallido de la crisis financiera. La razón principal de este incremento es que la economía americana lo está haciendo muy bien. El fuerte crecimiento que ha mostrado el país ha venido en parte provocado por el estímulo fiscal del presidente Trump, lo que ha hecho que […]

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Ahora la FED es la excusa

La semana pasada le tocó el turno a la Reserva Federal americana (Fed). La interpretación de su decisión es un muy buen síntoma del punto de enajenación mental en el que están ahora mismo los mercados. Cualquier decisión que hubieran tomado habría sido interpretada de forma negativa por inversores y analistas. Era una situación que los anglosajones definen como «pierde-pierde». Subieron los tipos hasta el nivel que se esperaba y el discurso fue algo más prudente de lo que venía siendo hasta ahora. No fue suficiente para el mercado, que no sabe muy bien qué quiere en este momento. Otra […]

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La inconsistencia de Trump

Lo mejor de la reciente corrección en los mercados fue la rápida reacción del presidente Trump echando las culpas a la Reserva Federal. Con su estilo habitual, acusó a la Fed de haberse vuelto loca. Ni más ni menos. Más allá de las formas –de la falta de ellas–, lo más importante es que el presidente americano ha dado muestras de debilidad. Con esta reacción extemporánea ha dejado muy claro que le preocupa el diagnóstico estar haciendo que de el sus mercado políticas. pueda No es una nueva bravuconada de cara a su parroquia, aunque también. La Reserva Federal con […]

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El quinto en discordia - jose ramon iturriaga - jriturriaga ABC

Jackson Hole

La Reserva Federal (Fed) no ve riesgos de que la economía norteamericana se esté sobrecalentando. Esta podría ser la conclusión del discurso del presidente de la Fed hace unos días en la cita anual de los banqueros centrales en Jackson Hole (EE.UU.). Comentó que el Banco Central americano tiene que navegar entre dos riesgos gemelos: el de subir los tipos demasiado rápido y acortar el ciclo o el de subirlos demasiado despacio y provocar un sobrecalentamiento de la economía norteamericana. Apuntó que con la inflación por encima del 2% no ven riesgos elevados de sobrecalentamiento. El tono del discurso fue […]

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El nuevo papel de los bancos centrales

Los próximos treinta años no van a tener nada que ver con los últimos treinta. Tampoco en política monetaria. Recientemente hemos asistido a un cambio de rumbo en la forma de hacer las cosas por parte de las autoridades monetarias que no tiene vuelta atrás. El papel de los bancos centrales no se va a limitar al de guardián de la inflación. La efectividad que han demostrado estos años a la hora de atajar la crisis económica, unida a nuevos elementos como el envejecimiento poblacional o la digitalización, los han convertido en una pieza indispensable de las políticas fiscales necesarias […]

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Política monetaria BCE

Bancos centrales

Los bancos centrales continúan siendo los protagonistas. La semana pasada todos se retrataron. La Reserva Federal americana subió los tipos por séptima vez y el BCE dio la primera señal de normalización (en los próximos meses, si el tiempo lo permite, van a empezar a levantar el pie del acelerador). A pesar de los más de tres años de diferencia que separan la intervención de una y otra autoridad monetaria, la prudencia ha sido el denominador común entre ambas instituciones. Si hay algo que tienen claro es que no quieren precipitarse y truncar la recuperación que tanto ha costado poner […]

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La curva de tipos americana

La curva de tipos americana

No todo va bien. Con el objetivo de quitarme el sambenito de optimista impenitente, hoy voy a dar una pincelada sobre uno de los riesgos que más preocupan a los chicos listos del mercado. Con ello trato de ganarme cierto aire de respetabilidad, aunque en mi caso creo puede ser tarde y sonar un poco sobreactuado por mis propias circunstancias. Algunos llevan ya un tiempo advirtiendo sobre lo que puede estar anticipando la curva de tipos de interés americana. Porque sí, los bonos, como muchas otras cosas en los mercados, hablan. El tipo de interés es el precio del dinero […]

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El estreno de Powell

El estreno de Powell

Esta semana el nuevo presidente de la Reserva Federal se estrenará ante el gran público. Los relevos al frente de la FED siempre suscitan mucho interés por ver cuál es la actitud del nuevo responsable ante el doble mandato que tiene el banco central americano: mantener la inflación controlada y crear empleo. El debate teórico sobre desempleo y la evolución de los precios es largo. Desde la curva de Philips a Milton Friedman: no hay ninguna teoría que realmente se imponga. Aunque los banqueros centrales siguen basando sus modelos para la proyección de la inflación en los fundamentos de la […]

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Yellen quiere relajar la ortodoxia de la Fed

La semana pasada, nueve años más tarde de que la FED comenzase con la expansión de su balance que ha determinado la heterodoxia monetaria durante casi una década, la institución decidió empezar a reducirlo. La primera reflexión debería ser que la actuación de los Bancos centrales, y en concreto de la Reserva Federal que es quien ha liderado este movimiento, ha sido un éxito sin precedentes. Nueve años atrás, tras la quiebra de Lehman Brothters, el mundo estuvo al borde del colapso. Y fue la decidida intervención de Fed, de la mano de su entonces presidente Ben Bernanke, la que […]

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