Yellen quiere relajar la ortodoxia de la Fed

La semana pasada, nueve años más tarde de que la FED comenzase con la expansión de su balance que ha determinado la heterodoxia monetaria durante casi una década, la institución decidió empezar a reducirlo. La primera reflexión debería ser que la actuación de los Bancos centrales, y en concreto de la Reserva Federal que es quien ha liderado este movimiento, ha sido un éxito sin precedentes. Nueve años atrás, tras la quiebra de Lehman Brothters, el mundo estuvo al borde del colapso. Y fue la decidida intervención de Fed, de la mano de su entonces presidente Ben Bernanke, la que […]

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Mario Draghi

Los tipos subirán pero sin sorpresas

Las caídas de las Bolsas en los últimos días tienen más que ver con las dudas de los inversores en relación a las próximas decisiones de los bancos centrales que con cualquier otra cosa. Últimamente, al calor de los comentarios de unos y otros, se ha sembrado la incertidumbre respecto a la posibilidad de que las autoridades monetarias puedan ir al ritmo que ya habían anticipado en el proceso de normalización; esto es, levantar el pie del acelerador, que no tocar el freno. Puede resultar paradójico, pero es así. Las Bolsas se encuentran en un punto en el que la […]

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Donald Trump y el nuevo presidente de la Reserva Federal

Esta semana toca seguir lo que suceda en la Reserva Federal norteamericana, dejando a un lado lo que podrían haber hecho, o lo que podrían haber evitado. Aunque es seguro que se le podría sacar punta a lo sucedido en los últimos días, hoy toca hablar del más que probable cambio de presidente en la institución. No se trata, desde luego, de un tema menor, sobre todo teniendo en cuenta que lo propone la Casa Blanca. Así, el tema tiene todas las papeletas para convertirse en «trending topic» cuando llegue. Al parecer, todavía no hay nada decidido, pero la continuidad […]

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Bancos centrales y el beneficio de la duda

A pesar de que en Estados Unidos algunos datos macro hayan arrojado peores lecturas en las últimas semanas, la Reserva Federal sigue adelante con su objetivo de ir subiendo los tipos de interés y reduciendo el tamaño de su balance de forma paulatina. Como siempre pasa con las decisiones de las autoridades monetarias, la polémica está servida. El argumento de la presidenta de la Fed es que, aunque hoy los datos sobre la evolución de los precios todavía no estén dando lecturas preocupantes, con la economía americana en pleno empleo es solo cuestión de tiempo que se acabe trasladando a […]

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Janet Yellen, banquero central

La Reserva Federal cumplió con lo esperado y subió los tipos de interés. Es la tercera subida en diez años –aunque las dos últimas se hayan producido en el plazo de tres meses– y el tono de la intervención de la presidenta, Janet Yellen, fue moderado, y aún nos encontramos lejos de políticas monetarias que se puedan considerar restrictivas. Quizá lo más importante de la reunión fue que Yellen retomó el discurso más conciliador. En su anterior intervención, justo tras las victoria de Trump, enfatizó que las políticas fiscales expansivas cacareadas por el nuevo presidente podrían resultar perjudiciales porque pondrían […]

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Debilidad del euro frente al dólar

Quizá sea uno de los pocos puntos en los que –hasta ahora– parecen estar de acuerdo americanos y alemanes. El euro está demasiado débil frente a la divisa norteamericana. Así lo dijo en una de sus primeras intervenciones el Secretario de Comercio americano –“la injustificada debilidad del euro perjudica a Estados Unidos”-; y, paradójicamente, los alemanes, por boca de su ministro de finanzas, se pronunciaban en los mismos términos –“un euro tan débil perjudica a Alemania”-. No podía ser que estuvieran en desacuerdo en todo y la coincidencia no se produce en un tema menor: ni más ni menos que […]

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Yellen frente a los impulsos artificiales

Se cumplió el guión en la reunión de la Reserva Federal: suben los tipos de interés y anticipan que seguirán haciéndolo a lo largo del año que viene. Nada como para llamar a casa. Sin embargo, en la rueda de prensa, la presidenta de la Reserva Federal le enseñó los dientes al presidente electo. No cree que sea necesaria ‘más gasolina’ en el momento actual y, por tanto, el acelerón fiscal que promete Donald Trump podría resultar contraproducente, ya que podría romper el equilibrio actual por el lado de los precios. Las todavía expansivas políticas monetarias son sostenibles en la […]

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La cara B

Los bancos centrales han hecho lo que tenían que hacer. Sus políticas han funcionado. Fundamentalmente han servido para que la crisis que hemos vivido no terminara como el crac del año 29 del siglo pasado. Y ahora parece que le toca el turno a las políticas fiscales. Se ha llegado donde se ha llegado pero hay que echar más gasolina al coche. Los tiempos políticos parece que también coinciden. Por un lado, los cambios de gobierno en las principales economías del mundo esperados pueden ser el pistoletazo de salida. Por otro, el auge de los populismos es la coartada perfecta […]

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Las subidas de tipos que están por llegar

Foto: Federal Reserve System Finalmente, tal y como apuntaba el consenso de analistas, Janet Yellen no anunció un aumento de los tipos aunque dejó el camino expedito para hacerlo en diciembre. La Reserva Federal no quiere dar ninguna sorpresa al mercado y por eso telegrafía sus próximos movimientos. Las expectativas de los distintos miembros de la Fed sobre el nivel de tipos de interés a uno y dos años permiten anticipar que las subidas, una vez empiecen, no van a ser especialmente rápidas. Por ello, interpretar estas subidas en clave de políticas monetarias restrictivas es mucho interpretar. Los tipos han […]

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