Janet Yellen, banquero central

La Reserva Federal cumplió con lo esperado y subió los tipos de interés. Es la tercera subida en diez años –aunque las dos últimas se hayan producido en el plazo de tres meses– y el tono de la intervención de la presidenta, Janet Yellen, fue moderado, y aún nos encontramos lejos de políticas monetarias que se puedan considerar restrictivas. Quizá lo más importante de la reunión fue que Yellen retomó el discurso más conciliador. En su anterior intervención, justo tras las victoria de Trump, enfatizó que las políticas fiscales expansivas cacareadas por el nuevo presidente podrían resultar perjudiciales porque pondrían […]

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Debilidad del euro frente al dólar

Quizá sea uno de los pocos puntos en los que –hasta ahora– parecen estar de acuerdo americanos y alemanes. El euro está demasiado débil frente a la divisa norteamericana. Así lo dijo en una de sus primeras intervenciones el Secretario de Comercio americano –“la injustificada debilidad del euro perjudica a Estados Unidos”-; y, paradójicamente, los alemanes, por boca de su ministro de finanzas, se pronunciaban en los mismos términos –“un euro tan débil perjudica a Alemania”-. No podía ser que estuvieran en desacuerdo en todo y la coincidencia no se produce en un tema menor: ni más ni menos que […]

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Yellen frente a los impulsos artificiales

Se cumplió el guión en la reunión de la Reserva Federal: suben los tipos de interés y anticipan que seguirán haciéndolo a lo largo del año que viene. Nada como para llamar a casa. Sin embargo, en la rueda de prensa, la presidenta de la Reserva Federal le enseñó los dientes al presidente electo. No cree que sea necesaria ‘más gasolina’ en el momento actual y, por tanto, el acelerón fiscal que promete Donald Trump podría resultar contraproducente, ya que podría romper el equilibrio actual por el lado de los precios. Las todavía expansivas políticas monetarias son sostenibles en la […]

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La cara B

Los bancos centrales han hecho lo que tenían que hacer. Sus políticas han funcionado. Fundamentalmente han servido para que la crisis que hemos vivido no terminara como el crac del año 29 del siglo pasado. Y ahora parece que le toca el turno a las políticas fiscales. Se ha llegado donde se ha llegado pero hay que echar más gasolina al coche. Los tiempos políticos parece que también coinciden. Por un lado, los cambios de gobierno en las principales economías del mundo esperados pueden ser el pistoletazo de salida. Por otro, el auge de los populismos es la coartada perfecta […]

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Las subidas de tipos que están por llegar

Foto: Federal Reserve System Finalmente, tal y como apuntaba el consenso de analistas, Janet Yellen no anunció un aumento de los tipos aunque dejó el camino expedito para hacerlo en diciembre. La Reserva Federal no quiere dar ninguna sorpresa al mercado y por eso telegrafía sus próximos movimientos. Las expectativas de los distintos miembros de la Fed sobre el nivel de tipos de interés a uno y dos años permiten anticipar que las subidas, una vez empiecen, no van a ser especialmente rápidas. Por ello, interpretar estas subidas en clave de políticas monetarias restrictivas es mucho interpretar. Los tipos han […]

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Política monetaria BCE

Política monetaria

El discurso de la presidenta de la Reserva Federal americana (FED), Janet Yellen, en la reunión de Jackson Hole hace unas semanas, sumado a las palabras de Draghi de hace pocos días, ha desatado los miedos sobre un posible cambios de postura de los bancos centrales. Y es posible que sean fundados. En el caso americano hay pocas dudas de cuál será el sentido de los próximos movimientos de su institución monetaria, las preguntas tienen más que ver con el ritmo al que estos se producirán. Respecto a Europa, creo que resulta prematuro anticipar un giro  de sus políticas en […]

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‘Terra ignota’ monetaria

Desde principios de los años ochenta se celebra esta reunión de banqueros centrales, ministros de Economía y académicos de todo el mundo que tiene lugar a finales del mes de agosto y que marca el inicio del curso escolar en los mercados financieros. Coincide, por ejemplo, con el regreso de las voces más conocidas de la radio o los últimos días de los becarios en las redacciones, los banqueros centrales vuelven al trabajo y con su habitual ambigüedad, trazan las líneas principales de las políticas monetarias de los próximos meses. Siempre tiene interés, hoy quizá más porque estamos en terra […]

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La prima y los tipos, difíciles de prever

La famosa prima de riesgo, que tantas veces ha sido portada durante los últimos años, continúa desinflándose sin prisa pero sin pausa. La semana pasada acabó por debajo de los 100 puntos básicos y, según parece, no preocupan ni las tribulaciones políticas nacionales, ni los miedos internacionales con los que desayunamos a diario en sus distintas versiones. Hace unos meses estuvo por debajo de la italiana y hoy España paga el menor tipo de interés de su historia por financiarse. Por supuesto, algo tendrán que ver las políticas monetarias de los bancos centrales y sus programas de compras masivas de […]

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De nuevo a vueltas con los tipos

En el mundo de las inversiones, una de las cualidades más reconocidas de todo buen inversor en Bolsa consiste en saber tomar la distancia suficiente respecto al día a día, y no dejarse llevar por un titular o portada del Financial Times ni por la interpretación de las últimas palabras de un banquero central en una reunión de antiguos alumnos en Dakota del Sur. De la misma forma que la volatilidad es el precio a pagar por la inversión en Bolsa, el ruido lo es de la globalización.

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