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Carta del Gestor | Marzo 2020

15 abril, 2020 José Ramón Iturriaga Cartas

Quiero empezar esta carta deseando que, en estas circunstancias excepcionales en las que nos encontramos, todos ustedes y sus familias se encuentren bien. En lo que respecta al mercado, la excepcionalidad actual se puede resumir en que son muchas más las cosas que no sabemos que las que sí, y que tratar de extrapolar comportamientos pasados para inferir el futuro carece de sentido si tenemos en cuenta la naturaleza de la actual crisis. Otro aspecto diferencial es la velocidad a la que evolucionan las cosas. La foto que podamos tener hoy no tiene nada que ver con la que teníamos […]

El libro de Barton Biggs, sensatez y buen humor

31 diciembre, 2019 José Ramón Iturriaga EQED

A pocos días de la llegada de Sus Majestades los Reyes Magos de Oriente, creo que es una fecha adecuada para recomendar un libro de inversión. No se trata de uno de los libros habituales –entre los que hay lógicamente muchos muy buenos–, es uno en el que muchos inversores profesionales nos vemos reflejados en cierta medida. Es un libro muy fácil de leer en el que su autor, Barton Biggs, cuenta a través de una serie de anécdotas qué siente con algunas de sus decisiones de inversión. Y en contra de lo que puedan creer, el sentimiento más generalizado […]

Carta del Gestor | Agosto 2019

16 septiembre, 2019 José Ramón Iturriaga Cartas

Al final del día, tras muchas idas y vueltas (volatilidad), durante los meses de julio y agosto se han acelerado las dinámicas que han marcado el comportamiento del mercado los últimos tiempos. Los precios de los bonos siguen subiendo, mientras que los intereses caen y el volumen de bonos con rentabilidades en negativo bate nuevos récords una semana sí y otra también. Y en lo que respecta a la bolsa, el comportamiento de los índices puede enmascarar el movimiento de fondo: las compañías que cotizaban a precios caros y que son consideradas de calidad continúan en la senda de las […]

La frustración de un gestor de fondos

23 julio, 2019 José Ramón Iturriaga Destacados, EQED

En las últimas semanas y coincidiendo con el cierre de semestre, muchos de los que nos dedicamos a esto de las inversiones hemos publicado nuestra opinión sobre las Bolsas. Más allá de aspectos concretos, en general coincidimos en señalar la enorme polarización de las compañías cotizadas. De un lado, aquellas compañías percibidas como seguras, cuyos flujos de caja son muy predecibles, cotizando a múltiplos históricamente altos; sobre si están o no caras, la doctrina discrepa. Y por otro, compañías de diferentes sectores cotizando al precio del picón. Los más duchos en análisis cuantitativos concluyen que se trata de la mayor […]

Fuera del radar de los grandes inversores

18 junio, 2019 José Ramón Iturriaga EQED

En lo que llevamos de año no ha habido ninguna salida a Bolsa en España. Este dato, que podría resultar anecdótico, no lo es en absoluto. De hecho, se trata de un síntoma más de una de las razones que han provocado un comportamiento peor de nuestro mercado que el resto de países comparables: estamos, o mejor dicho, seguimos, fuera del radar de los grandes inversores. Los fondos de inversión anglosajones, los fondos de pensiones o las compañías de seguros, que tradicionalmente han sido los grandes tenedores de valores españoles, no están pero se les espera. Salieron en los peores […]