Carta del Gestor | Marzo 2019

Durante el mes de marzo, la percepción de los distintos riesgos que han mantenido atenazado al mercado en los últimos tiempos ha continuado su normalización. Se cierra así un primer trimestre en el que el fondo ha subido un 1,9%, frente al 8,2% del Ibex 35. En las últimas semanas se están empezando a disipar las dudas sobre el alcance de la desaceleración económica, motivo principal de la fuerte caída de las bolsas en la última parte de 2018. La economía se ha desacelerado, no hay dudas sobre ello, pero no estamos a las puertas de una recesión comparable a […]

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Promoción inmobiliaria

La semana pasada, una de las promotoras inmobiliarias que llevan menos tiempo cotizando, Neinor Homes, recortó sus estimaciones y causó mucho revuelo en el mercado. Defraudar al mercado nunca es buena noticia, pero ahora toca analizar las causas de este incumplimiento. Y en un primer análisis podemos llegar a la conclusión que el problema no es sectorial. De hecho, todo lo contrario: el ciclo de la promoción residencial en España está en los primeros compases de la recuperación y con el viento de cola. Tras una década sin construir una sola casa, hace dos años se reinició. En cualquier caso, […]

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Grandes rebajas de las socimis en el ladrillo

La semana pasada, reunido con un alto responsable de una importante socimi española, resumía su frustración en una sentencia: «hoy, a través de algunas compañías cotizadas, puedes comprar el metro cuadrado de Castellana a 7.000 euros cuando en el mercado está a 10.000 euros». Es una forma muy sencilla de entenderlo. Cómo puede ser que, si compro ladrillo a través de un vehículo cotizado, con todas las ventajas que eso implica como inversores, pueda hacerlo con importantes descuentos respecto al precio que tendría acudiendo directamente al mercado. Realmente no tiene sentido. Se mire como se mire, no tiene ni pies […]

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Carta del Gestor | Febrero 2019

Durante febrero, el mercado ha continuado con la buena tónica del arranque de año. En este escenario, el fondo ha subido un 1,75% y el Ibex 35 ha revalorizado un 2,44%. En los últimos días, sin embargo, el ambiente se ha vuelto a enrarecer. Detrás de estos primeros síntomas de mal de altura no hay más que viejos conocidos: miedo a la desaceleración de la economía mundial –en concreto, al peor momento de la europea– y, como consecuencia, un posible retraso en las subidas de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo. En el orden más doméstico, la […]

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Alquiler: soluciones populistas a problemas complejos

Cualquier cosa que sale sobre la evolución del precio del alquiler de viviendas es noticia. Lógicamente. Se trata de un tema que en mayor o menor medida toca a todo el mundo. Así, las noticias sobre las subidas de los precios de los últimos años hacen que enseguida surja la polémica. Vuelve la burra al trigo. Gentrificación, dificultad de los jóvenes de acceder a la primera vivienda, etc… Y el problema siempre se trata de la forma más burda: soluciones fáciles -y populistas- para problemas complejos. Sin embargo, resulta difícil elevar la discusión al exigible nivel técnico para que esto […]

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El inmobiliario en Barcelona

Hay que medir el éxito de las decisiones por sus resultados y no por lo que pretenden conseguir en su origen. El ejemplo de la evolución del sector inmobiliario en Cataluña –y concretamente en Barcelona– es un magnífico ejemplo de ello. A la incertidumbre y el miedo que ha generado el procés hay que sumar los efectos nocivos de una alcaldesa populista en toda regla. El resultado es el desastre absoluto. Si comparamos la evolución de los distintos indicadores del sector inmobiliario barcelonés con los de Madrid, los resultados son para salir corriendo. En Barcelona se invierte menos, los precios […]

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La ley sobre el alquiler: camino equivocado

El aprobado real decreto por el recientemente Gobierno sobre el mercado del alquiler es un muy buen ejemplo de cómo conseguir lo contrario de lo que se pretende. Si la idea es tener un mercado de alquiler más profundo, que incentive un incremento de la oferta de viviendas en alquiler y que ésta se traslade a los precios, las medidas que se han adoptado son del todo contraproducentes. Y, básicamente, la falsa protección de los inquilinos a través de contratos más largos y mayores dificultades para recuperar la casa en caso de impago, no incentiva en absoluto a los propietarios. […]

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Nuevo ciclo inmobiliario

Uno de los mejores indicadores para tratar de entender el momento inmobiliario en el que nos encontramos quizá sea la ratio del esfuerzo hipotecario de las familias a la hora de comprar una casa. Esto nos dice cuánto supone la cuota mensual de la hipoteca sobre los ingresos familiares. Hoy esa ratio está en los niveles más bajos de los últimos años, por debajo de la media histórica y casi a la mitad del anterior pico del ciclo en 2007. Además, todo apunta a que ese esfuerzo hipotecario de las familias puede mantenerse en estos niveles durante los próximos ejercicios. […]

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Estrategias de Inversión José Ramón Iturriaga

“En la bolsa española hay cosas baratas y extraordinariamente baratas. Yo me quedo con las segundas”

 José Ramón Iturriaga, gestor de Okavango Delta, Kalahari, Spanish Opportunities y Okavango PP en Abante, explicó a Estrategias de Inversión los motivos por los que la renta variable Española se encuentra infravalorada. Además el gestor hizo un repaso a los principales argumentos para mantener una elevada exposición tanto al sector financiero y al inmobiliario. Leer entrevista transcrita en Estrategias de Inversión.

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“La banca tiene que marcar la diferencia con la Bolsa americana” – EFE Empresas

Recientemente se publicó una entrevista en EFE Empresas de Cristina Hidalgo a José Ramón Iturriaga, gestor de los fondos de inversión Okavango Delta, Kalahari, Spanish Opportunities y el plan de pensiones Okavango PP. En ella, el gestor destacó “el peor comportamiento de la banca en Europa”, que sube un 20% en los últimos tres años, respecto a la americana, donde los bancos han multiplicado por más de cuatro en el mismo periodo de tiempo. En esa misma línea, afirmó que la banca española presente en el Ibex35 “debería hacerlo mejor que la Bolsa americana y el resto de Bolsas europeas” en un entorno de […]

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