Malos datos, peores titulares

La publicación de los datos de ventas de vivienda nueva en el mes de agosto tuvo gran eco en la prensa durante la semana pasada y conviene reflexionar sobre el tratamiento que se dio a esa información. La caída de las ventas fue portada en todos los medios que, en un gran porcentaje, daban el titular de forma alarmante sin entrar en las razones que hay detrás de esos datos. Y si bien el dato es cierto, los motivos de dicha caída son del todo excepcionales pero, como suele decirse, no dejes que la realidad se lleve por delante un […]

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Cotizadas y no cotizadas

Hace unos días, en la prensa antes llamada salmón, se publicó la posibilidad de que un inversor sudafricano lanzara una opa sobre una de las principales socimis españolas. Aunque no se ha sabido nada más, merece la pena dar una vuelta a la lógica de la operación, ya que pone de relieve una de las principales incongruencias del mercado español: la distorsión de precios entre las compañías cotizadas y no cotizadas. Esta realidad se hace muy evidente en el sector inmobiliario. En el caso de la compañía española protagonista de la noticia, el inversor –en este caso industrial y gran […]

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Actividad corporativa al alza

Las promotoras, en puertas de años buenos

La promoción residencial en España tiene muy buena pinta. Tras diez años sin poner un ladrillo encima de otro, hoy las perspectivas del sector resultan muy halagüeñas. Las dudas que han suscitado algunas de las compañías cotizadas del sector, al rebajar sus expectativas de entrega de viviendas, no tienen nada que ver con el (buen) momento por el que atraviesa la demanda, se trata de un asunto operativo. Por un lado, aunque se haya empezado a construir algo más, todavía estamos lejos de lo que podría considerarse como velocidad de crucero en la promoción residencial. La demanda está y, aunque […]

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Carta del Gestor | Abril 2019

En abril, los mercados han recuperado lo que perdieron durante el mes anterior. En este escenario, el fondo se ha revalorizado un 4,76% durante el mes y su índice de referencia, el Ibex 35, un 3%. La subida de las bolsas confirma que el principal conductor del comportamiento de los mercados es la macroeconomía. El mercado se ha ido moviendo al compás de los datos que se han ido publicando y todo apunta a que, una vez más, el mercado había magnificado los riesgos. Los datos, sin ser nada del otro mundo, resultan bastante mejores que lo esperado y confirman […]

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Municipales y Autonómicas: no dejen de votar

A pocos días de las elecciones municipales y autonómicas –también europeas, pero en el análisis de hoy no aplica–, los grandes temas electorales son los impuestos y la vivienda. Es lo que toca, aunque resulta sorprendente que las izquierdas defiendan voz en grito unas ideas –subir los impuestos y controlar el mercado de las viviendas– cuya ineficacia está de sobra demostrada. Si de verdad los impuestos fuesen tan buenos para las economías autonómicas, ¿por qué Madrid está a la cabeza de todas siendo la que menor presión fiscal ejerce? Lo que queda demostrado en estos últimos años es que el […]

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Cabecera Invertia

“Los valores favoritos de los gestores estrella” en Invertia

El pasado 18 de mayo de 2019, Invertia publicaba un artículo titulado “¿Qué valores de la bolsa española son los favoritos de sus gestores estrella?”, firmado por José Manuel del Puerto. José Ramón Iturriaga, gestor de Okavango Delta, Spanish Opportunities y Kalahari. La apuesta por la fabricante de turbinas solo la comparte con José Ramón Iturriaga, que en Okavango Delta sigue apostando por un sesgo especial hacia bancos e inmobiliarias, la marca de la casa del gestor de Abante. Así, su posición más destacada es la que por 5,26 millones de euros mantiene en Metrovacesa. Su cartera es la tercera más diversificada, con 23 posiciones en bolsa […]

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Carta del Gestor | Marzo 2019

Durante el mes de marzo, la percepción de los distintos riesgos que han mantenido atenazado al mercado en los últimos tiempos ha continuado su normalización. Se cierra así un primer trimestre en el que el fondo ha subido un 1,9%, frente al 8,2% del Ibex 35. En las últimas semanas se están empezando a disipar las dudas sobre el alcance de la desaceleración económica, motivo principal de la fuerte caída de las bolsas en la última parte de 2018. La economía se ha desacelerado, no hay dudas sobre ello, pero no estamos a las puertas de una recesión comparable a […]

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Promoción inmobiliaria

La semana pasada, una de las promotoras inmobiliarias que llevan menos tiempo cotizando, Neinor Homes, recortó sus estimaciones y causó mucho revuelo en el mercado. Defraudar al mercado nunca es buena noticia, pero ahora toca analizar las causas de este incumplimiento. Y en un primer análisis podemos llegar a la conclusión que el problema no es sectorial. De hecho, todo lo contrario: el ciclo de la promoción residencial en España está en los primeros compases de la recuperación y con el viento de cola. Tras una década sin construir una sola casa, hace dos años se reinició. En cualquier caso, […]

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Grandes rebajas de las socimis en el ladrillo

La semana pasada, reunido con un alto responsable de una importante socimi española, resumía su frustración en una sentencia: «hoy, a través de algunas compañías cotizadas, puedes comprar el metro cuadrado de Castellana a 7.000 euros cuando en el mercado está a 10.000 euros». Es una forma muy sencilla de entenderlo. Cómo puede ser que, si compro ladrillo a través de un vehículo cotizado, con todas las ventajas que eso implica como inversores, pueda hacerlo con importantes descuentos respecto al precio que tendría acudiendo directamente al mercado. Realmente no tiene sentido. Se mire como se mire, no tiene ni pies […]

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Carta del Gestor | Febrero 2019

Durante febrero, el mercado ha continuado con la buena tónica del arranque de año. En este escenario, el fondo ha subido un 1,75% y el Ibex 35 ha revalorizado un 2,44%. En los últimos días, sin embargo, el ambiente se ha vuelto a enrarecer. Detrás de estos primeros síntomas de mal de altura no hay más que viejos conocidos: miedo a la desaceleración de la economía mundial –en concreto, al peor momento de la europea– y, como consecuencia, un posible retraso en las subidas de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo. En el orden más doméstico, la […]

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