Vuelta al cole en el mercado

Los que se incorporan hoy al trabajo tras unas semanas de vacaciones y no han estado muy encima de lo que han hecho las Bolsas, quizá se sorprendan porque en estos días, a pesar del ruido y de los titulares catastrofistas, el comportamiento en el conjunto del mes no ha sido desastroso. De hecho, caídas como las vista en agosto entran dentro del comportamiento normal de las Bolsas. Tras un arranque de mes marcado por los miedos geopolíticos –guerra comercial, Italia, Brexit–, el mercado ha ido cogiendo algo de distancia y ha cerrado el mes con caídas que entran dentro […]

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Bucle lampedusiano en Italia

Desde la óptica del mercado –ya saben que en esta página todo se mercados interpreta financieros, en clave de con los lo que eso quiera decir– el giro que ha dado la política en Italia resulta muy relevante para enterrar los fantasmas de navidades pasadas de forma definitiva. Importa recordar que fue precisamente el resultado gobierno electoral populista y la formación antinatura del –el espectáculo mismo que los ha últimos dado el meses– lo que reabrió las dudas sobre el euro. La opción de saldar la última crisis con nuevas elecciones y un eventual nuevo gobierno grotesco de en los […]

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Mínimo histórico del bono alemán

El viernes pasado la rentabilidad del bono a diez años alemán, el conocido como Bund, tocó un nuevo mínimo histórico: -0,41%, por debajo del tipo de depósito del BCE. El resto de bonos europeos también está en mínimos históricos. El español, en algún momento de los últimos días tocó el 0,20%; el francés también está en negativo; e incluso el italiano con un Gobierno populista en constante enfrentamiento con Bruselas, está por encima del 1,5%. A riesgo de sonar pesado, una semana más a vuelta con los bonos. Sin embargo, creo que las circunstancias por las que alguien está dispuesto […]

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Mínimos históricos de rentabilidad de los bonos

La semana pasada los bonos soberanos de la zona euro volvieron a ser noticia al marcar nuevos mínimos históricos de rentabilidad. Bueno, no todos. La prima de riesgo italiana sufrió algo con las idas y venidas de Salvini. Los tipos de interés que el mercado exige a los distintos países para endeudarse están prácticamente en mínimos históricos. Y no sólo en Europa, en Estados Unidos también han caído mucho y hoy cotizan a niveles inéditos en varios años. La curva de tipos de interés se ha vuelto a invertir; es decir, que a Estados Unidos le cuesta más financiarse a […]

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El BCE cambia el paso

El Banco Central Europeo (BCE) hizo lo que tenía que hacer: saben que el verdadero riesgo es que un endurecimiento prematuro de la política monetaria pueda trastocar la recuperación. La preocupación de los mercados viene motivada por la poca pólvora seca que pueden tener si las cosas fueran todavía peor de lo que las pintan. En este punto hay que hacer dos reflexiones. Primero, que las razones de la fuerte desaceleración alemana -que al final es la que de verdad importa- son coyunturales y no estructurales. Y a medida que amaine -que amainará- la guerra comercial, veremos cómo se recuperan […]

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Desaceleración europea

Una de las preocupaciones que está cogiendo más vuelo en los últimos meses es la salud de la economía europea. Los últimos datos no han ayudado. La semana pasada se certificaba que Italia, una de las principales economías de la zona euro, entraba en recesión. Los datos de actividad industrial –que han lastrado al resto de su economía– no terminan de levantar cabeza. Chalecos amarillos, el espectáculo diario del Brexit o las ocurrencias de Andy y Lucas en Italia tampoco ayudan. Así, cada vez son más las voces que afirman que esta desaceleración ha cogido al BCE sin suficiente pólvora […]

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El mercado volverá a relativizar los riesgos

El rojo vuelve a dominar en las Bolsas mundiales. No hay excusas nuevas, bastan las de los últimos meses. La guerra comercial de Trump, el Brexit, el circo italiano, la desaceleración económica, la subida (o bajada, da igual) del precio del petróleo o, en clave nacional, el probable adelanto electoral, copan los titulares como explicaciones para las últimas caídas. Sin duda, el ruido es mucho. Y abstraerse no es nada fácil. Un día parece que la guerra comercial se encauza y al día siguiente detienen a la hija de alguien y todo se va por la barranca. Italia anuncia que […]

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Brexit, Italexit

La semana pasada un periodista de la BBC resumía muy bien el que podría ser el desenlace de la negociación del Brexit: reconocía en antena que, aunque su trabajo consistía en tener una opinión, no tenía ni la más mínima idea. Con independencia de qué es lo que vaya a pasar en las próximas semanas o meses, se pueden sacar dos importantes conclusiones para el resto del continente, apoyadas en lo que estamos viendo en Italia: en la Unión Europea no hay atajos y si hay alguien que está saliendo reforzado de esta crisis es el propio proyecto europeo. Cada […]

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Prima de riesgo: no es lo mismo Italia que España

Prima de riesgo: no es lo mismo Italia que España

Espadas en todo lo alto. La prima de riesgo italiana repunta con fuerza y ha regresado a los máximos del año 2013. La Comisión Europea y el Gobierno italiano están a vueltas con el Presupuesto del año que viene y la falta de acuerdo está pasando factura al mercado. Como no puede ser de otra forma, en el juego de la gallina en que se ha convertido la política italiana, hay que tensar la cuerda hasta la última hora del último día. Y, lógicamente, la Comisión no se mueve de su postura. El desenlace no por previsible deja de tener […]

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Italia, sin postureos

El Gobierno italiano presentó el pasado viernes un Presupuesto en el que el objetivo de déficit se situaba medio punto por encima de lo esperado. La reacción del mercado no tardó en llegar. La prima de riesgo se amplió casi a los 300 puntos básicos, el bono italiano se fue por encima del 3%, la Bolsa cayó un 4% y los bancos italianos se desplomaron. Medio punto de desviación –con un objetivo de déficit 2019 del 2,4%- y la que se lía. Con todo, en esta ocasión el mercado ha discriminado: aunque el resto de Bolsas y bancos europeos cayeron, […]

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