El despegue de los mercados

Los mercados financieros están en una situación de «impasse» y ya han dejado lo peor atrás. Las ventas forzadas, responsables de los fortísimos repuntes de volatilidad tras la irrupción de la epidemia, se han corregido en gran medida y los desmanes de ese primer zarpazo se han encarrilado en tiempo récord. Las aguas han vuelto a su cauce en la renta fija, el crédito, las divisas, gran parte de las bolsas e incluso las materias primas. Un magnífico ejemplo ha sido la evolución del precio del petróleo. Hoy, los mercados están un poco desorientados y se mueven al calor de […]

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MásMóvil es solo la primera

En esta crisis todo va más rápido de lo normal y los sospechosos habituales han tardado muy poco en dar su primer zarpazo. La semana pasada, dos de los principales grupos de capital riesgo a nivel global anunciaron una opa sobre MásMóvil, la compañía de telecomunicaciones española. Se trata de una operación que se ha cocinado en las semanas más duras del confinamiento y que, más allá de la lógica industrial que tiene, constituye una magnífica señal sobre cómo los jugadores más listos del mercado perciben esta crisis: como una oportunidad. Una muy buena y que, a diferencia de ciclos […]

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Los datos descartan el fin del mundo

La Bolsa española, aunque no sólo, parece haber cogido el testigo en la reciente recuperación de los mercados gracias, sobre todo, a la composición del índice. Los sectores con sesgo más cíclico tienen un mayor peso, lo que explica el peor comportamiento relativo durante estos últimos meses. Cayó a plomo, como el resto de las bolsas del mundo, en muchos casos de la mano de vendedores forzados a vender y, por decirlo de alguna manera, quedó olvidada, fuera del radar de los grandes inversores institucionales extranjeros, que son los que realmente tienen la capacidad de poner precio a las cosas. […]

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Cifras históricas que no dicen nada

«El paro se dispara hasta el nivel más alto desde la II Guerra Mundial», «cifras nunca vista desde la Gran Depresión» y otros muchos titulares similares encabezan las noticias económicas y no puede ser de otra forma. Ahora bien, las cifras no se pueden interpretar igual. Es verdad, lecturas tan negativas de paro, caída de la actividad o consumo son algo nunca visto; pero las razones que las explican no son completamente nuevas. Las consecuencias, lógicamente, serán diferentes. Los datos de destrucción de empleo, o ventas de coches, por ejemplo, no son la consecuencia del pinchazo de una burbuja inmobiliaria […]

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Recuperación de los mercados

Los mercados se mueven al calor de las noticias sobre la posible duración del parón económico. Después de haber infravalorado la posibilidad de que en occidente pudiera tener mayores consecuencias, el mercado cayó con fuerza poniendo en precio un escenario de parón económico sin precedentes. A medida que pasa el tiempo, y hay que seguir destacando la velocidad a la que van las cosas, el mercado parece volver a poner en precio que el escenario económico más probable es el de una crisis muy breve en el tiempo y de consecuencias más o menos controladas. Estos últimos días, el mercado […]

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Escenarios de recuperación

Los economistas estamos a vueltas con el regreso a la actividad económica. Copiando a los anglosajones, nos hemos dedicado a tirar de sopa de letras para ponerle nombre a la forma que dibuje la recuperación de la economía. «V», «U», «L», o incluso el símbolo de Nike, son los más manidos. La velocidad de la recuperación va a depender de cuánto duren las medidas excepcionales adoptadas para controlar la pandemia y cómo de efectivas sean las medidas monetarias y fiscales que se han adoptado en todo el mundo. Estamos en tierra ignota. Nunca se había parado la economía, por lo […]

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Euríbor: los tipos no serán como antes

Los tipos de interés en sus distintas versiones están volviendo a la normalidad. Y lo más destacable es la velocidad a la que las cosas vuelven a entrar en vereda tras el enorme «shock» que se produjo en el mercado. Aunque nada tiene que ver con 2008, tener la lección aprendida ha servido para evitar que esta crisis económica, que es exclusivamente de actividad debido a su naturaleza, degenere también en una crisis financiera. Y lo ha conseguido. Ahora, aunque las cosas estén controladas, resulta poco probable que los tipos de interés vuelvan a la situación anterior a la crisis. […]

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No hay culpables

Hemos hablado mucho de la naturaleza de esta crisis y las diferencias con otros periodos anteriores. Ahora hay un aspecto al que no nos hemos referido y que también supone un cambio notable con respecto a crisis anteriores, sobre todo con las más recientes: no hay culpables. En el origen de la anterior crisis estuvo el sistema financiero, sobre todo los bancos de inversión que cebaron una burbuja cuyo pinchazo desató la debacle. En 2012 el problema fueron los países periféricos (PIGS) que, por así decirlo, habían sido demasiado imprudentes en la gestión de sus finanzas. Sin embargo, en la […]

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Análisis del gestor | La crisis del coronavirus

Tratar de poner algo de perspectiva en el momento actual es difícil, pero resulta imprescindible para no dejarse llevar por las emociones, que siempre son el peor consejero financiero, especialmente en situaciones como las que estamos viviendo en estos momentos. El impacto económico de la actual crisis sanitaria va a ser muy grande. Echar el cierre a un país durante unas semanas no resulta inocuo, sobre todo en una economía como la española, con gran peso del sector servicios –en especial el turismo, que representa más del 11% de nuestro PIB- y mayoritariamente formada por pequeñas y medianas empresas. La […]

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Bancos: analizar, entender y aprovechar

Otra forma de ver que la Bolsa se ha pasado de frenada en las últimas semanas es poner en perspectiva la valoración de los bancos. Hoy cotizan a los mismos niveles que en los peores momentos de los últimos doce años –desde la crisis financiera de Lehman– a pesar de no estar en una situación ni por asomo comparable. Hoy los bancos tienen un problema de baja rentabilidad, pero desde luego no tienen ningún problema de solvencia. De hecho, la rentabilidad es muy superior a la que tenían entonces, lo que se traduce en rentabilidades por dividendo superiores al 7% […]

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