No precipitarse

Empiezo con una advertencia: no me entiendan mal. Desde el punto de vista económico –aquí ya saben que mi análisis se limita a la economía– hubiera sido mucho mejor evitarse un Gobierno como el actual. Es más, hay que lamentar, al menos yo lo hago y mucho, la oportunidad perdida hace unos meses cuando los números sumaban para una coalición del PSOE con Ciudadanos, que hubiera sido capaz de impulsar muchas de las reformas estructurales que llevan varios años en el tintero. Ahora cabe hacer dos cosas: o unirnos al coro de plañideras que anticipan el fin del mundo o […]

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Polarización en la Bolsa

Tras el buen comportamiento de la Bolsa europea el último año, merece la pena coger algo más de perspectiva y analizar lo que ha hecho estos dos últimos años. En 2019 cayó fuerte, sobre todo en la última parte del año; pero si incluimos los resultados de 2018 la rentabilidad anualizada –dividendos incluidos– no se aleja mucho de la media histórica –un 6-8% anual–. Ahora, si analizamos el comportamiento por sectores estos últimos años, la dispersión en el comportamiento es extraordinaria. La diferencia entre los que lo han hecho bien y los que no es enorme, probablemente de las mayores […]

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El libro de Barton Biggs, sensatez y buen humor

A pocos días de la llegada de Sus Majestades los Reyes Magos de Oriente, creo que es una fecha adecuada para recomendar un libro de inversión. No se trata de uno de los libros habituales –entre los que hay lógicamente muchos muy buenos–, es uno en el que muchos inversores profesionales nos vemos reflejados en cierta medida. Es un libro muy fácil de leer en el que su autor, Barton Biggs, cuenta a través de una serie de anécdotas qué siente con algunas de sus decisiones de inversión. Y en contra de lo que puedan creer, el sentimiento más generalizado […]

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El año que termina

En lo que respecta a los mercados financieros, el año que está a punto de terminar será recordado por varias cosas. Ha sido un ejercicio entre bueno y muy bueno en las Bolsas y, como suele ser habitual, ese comportamiento ha cogido con el pie cambiado a la gran mayoría. Sin embargo, el comportamiento de los índices enmascara la enorme dispersión de comportamiento que hemos visto entre los distintos sectores. De hecho, si echamos la vista atrás, estos dos últimos años las diferencias en la bolsa europea entre los sectores que lo han hecho bien y los que no son […]

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Carta del Gestor | Diciembre 2019

En noviembre el mercado ha confirmado el cambio en el patrón de comportamiento. La normalización de la percepción del riesgo ha continuado trasladándose a la curva de tipos de interés y a la renta variable. Así, en las bolsas, este movimiento se ha traducido en que los valores considerados value han continuado recuperando el terreno perdido. En este escenario, el fondo ha subido en noviembre un 2,93%, frente a las ganancias del 1,02% del Ibex 35. Desde mínimos de agosto, momento en el que empezó este movimiento, el fondo se ha revalorizado más de un 20%, casi doblando la rentabilidad […]

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Punto de inflexión en la Bolsa

No se lo digan a nadie –y menos que a nadie al partido socialista– pero la Bolsa española es uno de los mercados desarrollados que mejor lo está haciendo últimamente. Y creo que, dado que la situación política que atraviesa el país no se le escapa a nadie, este comportamiento debería servir para desmontar uno de los grandes mitos que se ha instalado entre nosotros: la relación de causalidad entre la política y la Bolsa. La política afecta mucho menos de lo que nos creemos a los mercados. Y todavía mucho menos dentro de la Unión Europea, donde está contrastado […]

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Carta del Gestor | Octubre 2019

El movimiento de mercado que comenzó a finales de agosto ha continuado durante el mes de octubre. La curva de tipos de interés europea, el epicentro de las graves distorsiones que existen hoy en el mercado, ha seguido normalizándose. Las mejores noticias en lo que respecta a la guerra comercial y el cambio de tranco por parte del Banco Central Europeo son las principales razones que explican el comportamiento del mercado. En el periodo el fondo ha subido un 2,6%, frente al 0,14% del Ibex35. El riesgo político irrumpe de nuevo –si es que alguna vez se va– en escena […]

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Volatilidad en el mercado

La Bolsa sube para luego bajar y volver a subir. Tratar de anticipar sus movimientos en el corto plazo es del género tonto. Nadie tiene el teléfono del «señor mercado» para preguntarle qué está poniendo en precio en cada momento. Como siempre, con el retrovisor se pueden llegar a algunas conclusiones sobre por dónde van los tiros. En los últimos días, se han vivido fuertes subidas de algunas compañías cotizadas sin motivo aparente. De hecho, nos encontramos en un punto ciertamente esquizofrénico, en el que se invierten los papeles y son los gestores de estas compañías los que (nos) preguntan […]

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Carta del Gestor | Septiembre 2019

Estimados inversores, Septiembre ha sido, para variar, un buen mes para las bolsas. El fondo ha subido un 6,5%, mientras que el Ibex 35 ha ganado un 4,9%. Pero más importante que lo que hayan hecho las bolsas, son las razones que explican dicho comportamiento, pues en las últimas semanas se ha roto con las dinámicas anteriores. Constituyen una magnífica evidencia de qué mueve a los mercados y qué hay, en última instancia, detrás de las aberraciones a las que estamos asistiendo. Los tipos de interés, o el precio del activo libre de riesgo, es lo que explica el precio […]

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“Dónde invierten los mejores fondos de Bolsa española de septiembre” – Expansión

Los fondos Spanish Opportunities y Okavango Delta, gestionados por José Ramón Iturriaga, destacan como dos de los más rentables en el mes de septiembre. “El Abante Global Funds Spanish Opportunities, de Abante Asesores, es un fondo de autor ‘long-only’ gestionado por José Ramón Iturriaga, que invierte principalmente en acciones de compañías infravaloradas por el mercado sin preferencia sectorial y que en septiembre obtuvo un 6,5% de rentabilidad (en su clase C). Las principales apuestas del fondo, que corresponden en su mayoría a valores del Mercado Continuo, se encuentran compañías como  Prisa  (7,64%),  Metrovacesa  (4,49%),  Lar España  (4,40%),   Fluidra  (4,13%),  Unicaja Banco  (3,99%),  […]

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