Draghi no defraudó a nadie

Penúltima actuación de Draghi, el presidente del BCE. La semana pasada asistimos a unos de los últimos «performance» de Mario Draghi en Fráncfort y no defraudó a nadie. Aunque no anunció ninguna medida, dejó claro que en septiembre dará otra vuelta de tuerca a la política monetaria. Tal vez, más que por las medidas en sí mismas, lo importante es demostrar determinación. A estas alturas del partido que el tipo de depósito al que los bancos dejan su dinero en Fráncfort sea del -0,40% o el -0,50% no parece que cambie la película. Teniendo en cuenta las condiciones absolutamente extraordinarias […]

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BCE: replanteamiento de objetivos

Hasta ahora, el mandato del Banco Central Europeo era exclusivamente mantener la inflación por debajo pero cerca del 2%. Sin embargo, la semana pasada Bloomberg anticipaba que el BCE se está planteando modificar su objetivo. Otros bancos centrales tienen más objetivos además del de precios, como el del empleo la FED americana; pero en Europa la ascendencia alemana ha hecho de la inflación el gran enemigo a batir. Parece que Draghi va a seguir trabajando hasta el último día, lo que siempre es una buena noticia. Con esta modificación de objetivos pretende dotar de mayor flexibilidad al BCE, para que […]

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Mínimo histórico del bono español

La semana pasada el bono español a diez años marcó mínimo histórico de cotización. Por financiarse a ese plazo, el Estado español sólo tiene que pagar algo más de un 0,80%. Lo nunca visto. No es algo que tenga fácil explicación desde el punto de vista teórico. Lo que estamos viviendo en los mercados financieros en los últimos tiempos, en concreto en el mercado de renta fija, no lo explican los libros de texto. Como es lógico, tras estos mínimos históricos están el papel de los bancos centrales y las políticas monetarias que han aplicado para sacarnos del hoyo. Tipos […]

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El recambio de Draghi

En octubre de este año Mario Draghi dejará la presidencia del Banco Central Europeo. La elección del sustituto no es baladí ya que el italiano ha pasado con nota sus ocho años al frente. Cogió una institución prisionera de sus propias limitaciones y consiguió darle la vuelta y recuperar la iniciativa como máxima autoridad monetaria europea. Su mandato pasará a la historia por la celebérrima frase de verano de 2012 –“haré lo que sea necesario y, créanme, será suficiente”–, lo que constituye el mejor reflejo de lo que hoy es la política monetaria: credibilidad. No se trata tanto de las […]

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Y Draghi dejó abiertas todas las posibilidades

El Banco Central Europeo anunció hace unos días una posible compensación a los Bancos a través de tipos de depósito negativos y no se le ha dado la importancia que tiene. En Fráncfort no se da puntada sin hilo y este movimiento les ha permitido escapar del rincón en el que se habían metido. La salmodia en la que se habían convertido las últimas intervenciones del presidente Draghi no eran suficientes para calmar al mercado, que percibía que se estaban quedando sin recursos. Aunque lo más probable es que se cumpla lo que el italiano viene diciendo, de que el […]

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El mensaje constructivo del BCE

La semana pasada habló Draghi y habló claro. En lo que respecta a la situación económica, la desaceleración que se inició en 2018 está durando más de lo previsto por la debilidad del comercio, pero la buena noticia es que no se está trasladando a la demanda interna y no hay razón para que lo haga. En cuanto a la inflación, el presidente del BCE enfatizó que sigue viva, aunque no se vea. La evolución de los precios en Europa está muy ligada a los salarios y estos están cogiendo tracción por lo que, con algo de retraso sobre el […]

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El BCE cambia el paso

El Banco Central Europeo (BCE) hizo lo que tenía que hacer: saben que el verdadero riesgo es que un endurecimiento prematuro de la política monetaria pueda trastocar la recuperación. La preocupación de los mercados viene motivada por la poca pólvora seca que pueden tener si las cosas fueran todavía peor de lo que las pintan. En este punto hay que hacer dos reflexiones. Primero, que las razones de la fuerte desaceleración alemana -que al final es la que de verdad importa- son coyunturales y no estructurales. Y a medida que amaine -que amainará- la guerra comercial, veremos cómo se recuperan […]

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El BCE y el crecimiento

En la rueda de prensa de la semana pasada, Draghi confirmó lo que todos ya sabemos: no se van a precipitar. No van a ser ellos los que echen por tierra la recuperación antes de tiempo, porque han aprendido del pasado (ese fue el gran error de la crisis del 29 del siglo pasado). No quieren que haya ninguna y desde luego que no la hay. Reconocen que están muy por detrás de la curva, pero no tienen prisa en desandar el camino andado. Políticas excepcionales para tiempos excepcionales. Con todo, va siendo hora de pasar página. Los últimos datos […]

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Subida de tipos, más cuánto que cuándo

Los bancos siguen siendo noticia. Siempre son noticia. Pero más allá del morbo hay algo que está pasando desapercibido y que resulta trascendental para la evolución de sus cuentas de resultados: la subida de tipos de interés. Tras varios (muchos) años de tipos negativos, el precio del cabeza. dinero El Euríbor empieza a a doce levantar meses ha comenzado a repuntar, rompiendo la racha de los últimos años, ante la posibilidad –cada vez mayor– de que en 2019 y, sobre todo a partir del verano, el BCE por fin levante el pie del acelerador. Y esto es muy importante para […]

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