El temor de los mercados

El mercado está a vueltas con el repunte de contagios en Estados Unidos, donde se han recuperado los niveles de contagio de los peores momentos de la epidemia, encendiendo las alertas de los inversores. Y es lógico. El mercado no ve con buenos ojos la posibilidad de nuevos confinamientos u otras medidas contundentes como las que se adoptaron al inicio de la pandemia, pues las consecuencias económicas son enormes. Sin embargo, la situación actual no resulta comparable por muchas razones. El repunte actual tiene un origen múltiple y resulta difícil establecer relaciones de causalidad exactas. Probablemente, más que con un […]

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El despegue de los mercados

Los mercados financieros están en una situación de «impasse» y ya han dejado lo peor atrás. Las ventas forzadas, responsables de los fortísimos repuntes de volatilidad tras la irrupción de la epidemia, se han corregido en gran medida y los desmanes de ese primer zarpazo se han encarrilado en tiempo récord. Las aguas han vuelto a su cauce en la renta fija, el crédito, las divisas, gran parte de las bolsas e incluso las materias primas. Un magnífico ejemplo ha sido la evolución del precio del petróleo. Hoy, los mercados están un poco desorientados y se mueven al calor de […]

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Mercados descolocados

En las últimas semanas, los vaivenes en el precio del petróleo han sido protagonistas indiscutibles. Y más que intentar anticipar lo que suceda con el precio de esta importante materia prima, lo destaco porque es un buen ejemplo de las ineficiencias que esta crisis esta provocando en los mercados, incluso en los más eficientes como el de las materias primas. Sin ir más lejos, en las últimas semanas hemos visto cosas sin explicación desde el punto de vista fundamental: el petróleo, o mejor dicho un vencimiento concreto del West Texas, llegó a no valer nada. Y eso no tiene sentido […]

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España: esperemos lo mejor en la economía

El dato de crecimiento del PIB del cuarto trimestre ha sorprendido para bien. En 2019, la economía española creció un para nada desdeñable 2%. Y, sí, ha crecido al menor ritmo de los últimos años, pero en un entorno de enorme incertidumbre internacional y doméstica. Ahora, un análisis detallado de las causas de estos resultados nos permite ser optimistas. Construcción y consumo han pagado el pato de la incertidumbre local, mientras que el sector exterior y la inversión en bienes de equipo han aguantado bastante bien el tipo. La reducción del riesgo geopolítico y la incertidumbre sobre la política económica […]

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Volatilidad en el mercado

La Bolsa sube para luego bajar y volver a subir. Tratar de anticipar sus movimientos en el corto plazo es del género tonto. Nadie tiene el teléfono del «señor mercado» para preguntarle qué está poniendo en precio en cada momento. Como siempre, con el retrovisor se pueden llegar a algunas conclusiones sobre por dónde van los tiros. En los últimos días, se han vivido fuertes subidas de algunas compañías cotizadas sin motivo aparente. De hecho, nos encontramos en un punto ciertamente esquizofrénico, en el que se invierten los papeles y son los gestores de estas compañías los que (nos) preguntan […]

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Nuevas elecciones, ¿nuevas cartas?

Ya está. Ya tenemos fecha para las nuevas elecciones. Y lejos de rasgarme las vestiduras, creo que es muy buena noticia para los mercados; sin duda, mucho mejor que un Gobierno sin los apoyos suficientes para sacar adelante algunas de las asignaturas que llevamos arrastrando desde hace tiempo. Las alternativas viables hasta hace una semana, sin ser desastrosas, no eran el escenario ideal para el mercado. Una eventual coalición de gobierno con Podemos no era para quitar el sueño, pero desde luego que no es buena idea poner al zorro a cuidar de las gallinas. Y un Gobierno en minoría, […]

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La frustración de un gestor de fondos

En las últimas semanas y coincidiendo con el cierre de semestre, muchos de los que nos dedicamos a esto de las inversiones hemos publicado nuestra opinión sobre las Bolsas. Más allá de aspectos concretos, en general coincidimos en señalar la enorme polarización de las compañías cotizadas. De un lado, aquellas compañías percibidas como seguras, cuyos flujos de caja son muy predecibles, cotizando a múltiplos históricamente altos; sobre si están o no caras, la doctrina discrepa. Y por otro, compañías de diferentes sectores cotizando al precio del picón. Los más duchos en análisis cuantitativos concluyen que se trata de la mayor […]

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tirar la toalla

Tirar la toalla

Estamos en un punto en el que son legión los que han tirado la toalla con los mercados. No entienden las razones detrás de muchas de las cosas que están viendo; están agotados y vencidos. No tiene sentido, pero se han rendido a la máxima keynesiana de que el mercado puede permanecer irracional más que uno solvente. Han abjurado de sus principios y empiezan a encontrar justificación a cosas que sencillamente no la tienen.  Los ejemplos son muchos. Inversores en renta fija que se escudan en el juego de los relativos para comprar bonos que, en algunos casos, no pagan […]

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Los extremos de los mercados- ABC

Los extremos de los mercados

Existen determinadas situaciones extremas en el mercado que merecen una reflexión. Por un lado, la rentabilidad del bono alemán a diez años continúa hundiéndose. La semana pasada cerró al -0,30%, una cifra aberrante, ya que no tiene sentido que Alemania cobre por endeudarse. El Estado español tiene que pagar menos de medio punto porcentual por emitir deuda a diez años, lo que tampoco parece demasiado sensato. En el peor momento de la crisis del euro, estas cotizaciones -al menos, la del bono alemán- podían interpretarse como una red de salvamento si la moneda europea saltaba por los aires. Eso no […]

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La enésima sobrerreacción de los mercados

El sector bancario ha sido el sector que más ha sufrido las caídas de la semana pasada como consecuencia de las decisiones del BCE. En un primer momento, y coincidiendo con el anuncio de las nuevas subastas de liquidez, los bancos reaccionaron bien, pero la fuerte revisión a la baja de las estimaciones de crecimiento pesó más y motivó la caída. Se retrasan las subidas de tipos y con ello la recuperación de los resultados de la banca. Sin entrar de nuevo en el debate sobre si los tipos subirán o no y en qué plazo, la clave para considerar […]

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