En España, cada uno a lo suyo

La Comisión Europea presentó la semana pasada su propuesta del fondo de reactivación: 750.000 millones entre transferencias –dos terceras partes– y préstamos, lo que sin duda es un planteamiento contundente. Y más allá de la cantidad, lo más importante son los aspectos cualitativos que suponen un paso de gigante en el proceso de construcción europeo: cambian por completo los planteamientos de política fiscal seguidos hasta ahora, avanzando en uno de los flancos más débiles de la Unión Europea, la ausencia de una política fiscal común. Las cifras que le corresponden a España son muy relevantes: 150.000 millones –frente a los, […]

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La clave: el tiempo de recuperación

La publicación del cuadro macroeconómico causó un enorme revuelo la semana pasada. Y no es para menos: el Gobierno prevé que el PIB se contraiga este año por encima de un 9% y que el déficit y la deuda se incrementen también notablemente. Como siempre en este tipo de análisis, resulta muy difícil mantener al margen las emociones. Lo que no hay duda, y así lo ponen de manifiesto los números que conocimos la semana pasada, es que las medidas que se adopten para reactivar la economía en esta situación excepcional no están para nada enfrentadas con el control de […]

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El Gobierno tambaleante

Cada vez que han venido curvas sucede lo mismo: resurge el riesgo de ruptura del euro porque alguno de los países miembros decide tirar por la calle del medio. Y quizá lo sorprendente es que volvemos a caer en este argumento a pesar de saber que una eventual salida del euro –que en la práctica sería complicadísimo– no interesa a nadie. Ni a los países más fuertes, ni a los demás. Repasando los últimos años, hay ejemplos que hablan por sí mismos. Grecia, en su momento, con un referéndum en el que votaron por salirse del euro, acabó optando por […]

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No hay tiempo

Los tiempos los marca la evolución de la crisis sanitaria. Primum vivere. Ahora, eso no puede querer decir que, como en la crisis sanitaria, también debamos a ir remolque de los acontecimientos en la gestión de la crisis económica. El Gobierno es el último responsable y debe aclararse. No son tiempos de fintas políticas, gestos de cara a la galería o guiños populistas: es el momento de gestionar. No se puede mantener cerrada la economía ni un minuto más de lo necesario para superar la crisis sanitaria, cada día cuenta. Y ya sabemos que la siguiente fase pasa por realizar […]

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Vuelve el «marketing» del miedo

Han vuelto, siempre lo hacen. Es natural. Se trata de una herramienta muy efectiva y la experiencia demuestra que la memoria de los ciudadanos en esto del dinero es corta. Aprovecharse de los eventuales miedos de los inversores menos sofisticados es algo que ha pasado y seguirá pasando siempre: simplemente porque el conocido «marketing» del miedo funciona. Hoy como ayer, aprovecharse de las emociones de los inversores en beneficio propio resulta muy sencillo. En el entorno de crispación política y social actual, magnificar los riesgos para arrimar el ascua a tu sardina es un juego de niños. Y si atendemos […]

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Nuevo gobierno, mismo camino

En este arranque, cuando menos convulso, de mandato, lo que toca con la economía no está saliendo mal parado del todo. En sí mismo todavía no quiere decir nada, pero de momento no nos hemos llevado ningún susto, como sí ha podido ocurrir en otros ámbitos. Las primeras medidas económicas se han limitado a subir las pensiones. Aunque se trata de una medida popular, no es nada muy distinto de lo que han hecho los gobiernos de todos los colores en cuanto han tenido ocasión. La noticia buena es que la persona al frente del ministerio para las pensiones conoce […]

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España no es Italia

Con la llegada del nuevo gobierno, todo el mundo está muy atento a la reacción de los mercados en España. Y de momento la mejor noticia es la ausencia de respuesta. La prima de riesgo no se ha inmutado y el comportamiento de la Bolsa, como demuestran las pocas sesiones desde que ha empezado el año, tampoco ha dado señales de alarma. La demanda en las primeras emisiones de bonos del Estado ha sido extraordinaria y las entidades privadas tampoco han tenido mayor problema en acceder al mercado de deuda. Importa recordar que esto no fue así con Italia, donde […]

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Emergentes, crudo o BCE, las sorpresas positivas de 2020

En los bancos de inversión anglosajones es habitual descolgarse por estas fechas con una lista de sorpresas con vistas al año que empieza. Salvando las distancias y desde el prisma del inversor español, enumero mi lista de sorpresas, un catálogo que no puede dejar de mezclar realidad con deseos. El petróleo se pega un buen batacazo. La OPEP, y en concreto Arabia Saudí, van con la lengua fuera tras un tiempo largo tratando de reducir la oferta. Una vez que Aramco, mal que bien, ha conseguido salir al mercado, los árabes se toman un respiro. Ese aumento marginal de la […]

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No precipitarse

Empiezo con una advertencia: no me entiendan mal. Desde el punto de vista económico –aquí ya saben que mi análisis se limita a la economía– hubiera sido mucho mejor evitarse un Gobierno como el actual. Es más, hay que lamentar, al menos yo lo hago y mucho, la oportunidad perdida hace unos meses cuando los números sumaban para una coalición del PSOE con Ciudadanos, que hubiera sido capaz de impulsar muchas de las reformas estructurales que llevan varios años en el tintero. Ahora cabe hacer dos cosas: o unirnos al coro de plañideras que anticipan el fin del mundo o […]

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El mercado ante el gobierno

Si bien podría analizar la coyuntura actual con el gorro de ciudadano -o de contribuyente-, en lo que a estas líneas se refiere siempre lo haré desde la óptica del inversor. Entre los que nos dedicamos a esto hay muchas cosas que desde luego nos indignan, pero no sólo podemos indignarnos. Hace tiempo que sabemos que las emociones son el peor consejero financiero y no queda otra que dejarlas de lado a la hora de tomar decisiones de inversión. La respuesta del mercado al anuncio de un posible nuevo gobierno en España ha sido bastante contenida, al contrario de lo […]

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