Emergentes, crudo o BCE, las sorpresas positivas de 2020

En los bancos de inversión anglosajones es habitual descolgarse por estas fechas con una lista de sorpresas con vistas al año que empieza. Salvando las distancias y desde el prisma del inversor español, enumero mi lista de sorpresas, un catálogo que no puede dejar de mezclar realidad con deseos. El petróleo se pega un buen batacazo. La OPEP, y en concreto Arabia Saudí, van con la lengua fuera tras un tiempo largo tratando de reducir la oferta. Una vez que Aramco, mal que bien, ha conseguido salir al mercado, los árabes se toman un respiro. Ese aumento marginal de la […]

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Espana, en situacion ideal

El año que empieza

Y para el año que viene, ¿qué podemos esperar? Como siempre por estas fechas, toca tirar de bola de cristal y retratarse con una serie de previsiones que en el mejor de los casos se les habrán olvidado cuando, dentro de un año, vuelva a tirar de un tema tan socorrido. Así las cosas, creo que resulta más útil hacer una reflexión sobre por dónde pueden ir lo que son hoy los grandes temas que marcan el paso a los mercados. En primer lugar, la política monetaria. Y se puede reducir todo a una pregunta: ¿en qué va a quedar […]

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El año que termina

En lo que respecta a los mercados financieros, el año que está a punto de terminar será recordado por varias cosas. Ha sido un ejercicio entre bueno y muy bueno en las Bolsas y, como suele ser habitual, ese comportamiento ha cogido con el pie cambiado a la gran mayoría. Sin embargo, el comportamiento de los índices enmascara la enorme dispersión de comportamiento que hemos visto entre los distintos sectores. De hecho, si echamos la vista atrás, estos dos últimos años las diferencias en la bolsa europea entre los sectores que lo han hecho bien y los que no son […]

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La renta fija manda

A estas alturas no descubro nada si afirmo que la gran anomalía en los mercados es la renta fija en sus distintas versiones. Y por eso en esta página es un tema sobre el que volvemos una y otra vez. Lamento repetirme, pero creo que lo que hemos visto en los últimos días sirve para explicar parcialmente lo que está pasando con este importante activo. Tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo han confirmado en los últimos días que van a actuar de forma preventiva. Prefieren prevenir ante las dudas sobre cuál puede ser la factura económica de […]

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tirar la toalla

Tirar la toalla

Estamos en un punto en el que son legión los que han tirado la toalla con los mercados. No entienden las razones detrás de muchas de las cosas que están viendo; están agotados y vencidos. No tiene sentido, pero se han rendido a la máxima keynesiana de que el mercado puede permanecer irracional más que uno solvente. Han abjurado de sus principios y empiezan a encontrar justificación a cosas que sencillamente no la tienen.  Los ejemplos son muchos. Inversores en renta fija que se escudan en el juego de los relativos para comprar bonos que, en algunos casos, no pagan […]

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Renta fija: será difícil ganar dinero

Son muchos los que coinciden en el enorme riesgo que entrañan los activos de renta fija. De hecho, si hay algún activo que esté cotizando es ese. Los niveles de valoración tanto de la deuda de los gobiernos como la deuda corporativa no son de este mundo. El mejor ejemplo tal vez lo encontremos en la cotización de la deuda que ahora conocemos como High Yield y que antes se conocía como crédito basura. Nunca empresas con probabilidad tan alta de impago se habían financiado en tan buenas condiciones. La razón que hay tras estas cotizaciones son de sobra conocidas: […]

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También hay fondos de inversión buenos

Dentro del sector de los fondos de inversión y los planes de pensiones, la polémica sobre la calidad de la gestión activa en las últimas semanas está yendo a más. Las dudas sobre si los gestores aportan valor a los inversores con su trabajo llevan muchos años encima de la mesa. Merece la pena recordar el experimento que, con bastante intención y no se sabe bien cuánta diligencia, llevó a cabo The Wall Street Journal hace años. En él se comparaban los resultados de una cartera seleccionada por un chimpancé lanzando unos dardos con otra construida por un elenco de […]

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Renta fija: cuidado

El bono alemán, y utilizo este ejemplo porque es el activo libre de riesgo de la zona euro por excelencia, ha vuelto a cotizar en positivo en las últimas dos o tres semanas. Tras varios meses en los que el gobierno alemán cobraba por endeudarse, ha vuelto a tener que pagar –poco pero algo- porque le presten. Pero más allá de lo anecdótico de la noticia, lo más importante es analizar lo que esta vuelta a la normalidad de los tipos de interés supone en términos de precio. El movimiento del tipo, que ha sido marginal –menos de un 0,10%-, […]

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Carta del Gestor | Septiembre 2016

Mes de septiembre de idas y venidas en el que las bolsas se han seguido moviendo al ritmo del último titular de Reuters, en modo risk on, risk off. En cualquier caso, y pese a los miedos sistémicos que todavía atenazan los mercados, el relativismo que han demostrado en los últimos tiempos parece que se instala. Los grandes titulares continúan pesando, pero da la sensación, y lógicamente esto es una percepción personal, de que menos. Sin duda esto en sí mismo es una buena noticia, porque debería permitir que los fundamentales recuperaran el protagonismo perdido. Esto es una gran noticia para los activos españoles y, en […]

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