La renta fija manda

A estas alturas no descubro nada si afirmo que la gran anomalía en los mercados es la renta fija en sus distintas versiones. Y por eso en esta página es un tema sobre el que volvemos una y otra vez. Lamento repetirme, pero creo que lo que hemos visto en los últimos días sirve para explicar parcialmente lo que está pasando con este importante activo. Tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo han confirmado en los últimos días que van a actuar de forma preventiva. Prefieren prevenir ante las dudas sobre cuál puede ser la factura económica de […]

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tirar la toalla

Tirar la toalla

Estamos en un punto en el que son legión los que han tirado la toalla con los mercados. No entienden las razones detrás de muchas de las cosas que están viendo; están agotados y vencidos. No tiene sentido, pero se han rendido a la máxima keynesiana de que el mercado puede permanecer irracional más que uno solvente. Han abjurado de sus principios y empiezan a encontrar justificación a cosas que sencillamente no la tienen.  Los ejemplos son muchos. Inversores en renta fija que se escudan en el juego de los relativos para comprar bonos que, en algunos casos, no pagan […]

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Renta fija: será difícil ganar dinero

Son muchos los que coinciden en el enorme riesgo que entrañan los activos de renta fija. De hecho, si hay algún activo que esté cotizando es ese. Los niveles de valoración tanto de la deuda de los gobiernos como la deuda corporativa no son de este mundo. El mejor ejemplo tal vez lo encontremos en la cotización de la deuda que ahora conocemos como High Yield y que antes se conocía como crédito basura. Nunca empresas con probabilidad tan alta de impago se habían financiado en tan buenas condiciones. La razón que hay tras estas cotizaciones son de sobra conocidas: […]

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También hay fondos de inversión buenos

Dentro del sector de los fondos de inversión y los planes de pensiones, la polémica sobre la calidad de la gestión activa en las últimas semanas está yendo a más. Las dudas sobre si los gestores aportan valor a los inversores con su trabajo llevan muchos años encima de la mesa. Merece la pena recordar el experimento que, con bastante intención y no se sabe bien cuánta diligencia, llevó a cabo The Wall Street Journal hace años. En él se comparaban los resultados de una cartera seleccionada por un chimpancé lanzando unos dardos con otra construida por un elenco de […]

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Renta fija: cuidado

El bono alemán, y utilizo este ejemplo porque es el activo libre de riesgo de la zona euro por excelencia, ha vuelto a cotizar en positivo en las últimas dos o tres semanas. Tras varios meses en los que el gobierno alemán cobraba por endeudarse, ha vuelto a tener que pagar –poco pero algo- porque le presten. Pero más allá de lo anecdótico de la noticia, lo más importante es analizar lo que esta vuelta a la normalidad de los tipos de interés supone en términos de precio. El movimiento del tipo, que ha sido marginal –menos de un 0,10%-, […]

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Carta del Gestor | Septiembre 2016

Mes de septiembre de idas y venidas en el que las bolsas se han seguido moviendo al ritmo del último titular de Reuters, en modo risk on, risk off. En cualquier caso, y pese a los miedos sistémicos que todavía atenazan los mercados, el relativismo que han demostrado en los últimos tiempos parece que se instala. Los grandes titulares continúan pesando, pero da la sensación, y lógicamente esto es una percepción personal, de que menos. Sin duda esto en sí mismo es una buena noticia, porque debería permitir que los fundamentales recuperaran el protagonismo perdido. Esto es una gran noticia para los activos españoles y, en […]

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Carta del Gestor | Mayo 2015

Las complicaciones en la negociación con Grecia durante el mes de mayo han generado un repunte de la volatilidad en los mercados y de los tipos de interés de la renta fija en Europa. En este mismo mes, Okavango Delta A ha bajado un 2,8%, frente a la caída de más de un 1% del Ibex. En lo que llevamos de año, el fondo lleva una rentabilidad del 14,1%, muy por encima del índice, que acumula un 9%.

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“Se ha magnificado la irrupción de un gobierno populista”

  -¿Qué hay detrás del fuerte arranque del Spanish Opportunities y del Kalahari que ya triplica el interés que dio el pasado año? -Tras un 2014 en el que las dudas sobre la recuperación económica en Europa y los miedos sobre el futuro del euro se tradujeron en rentabilidades escasas para las bolsas europeas, este año las cosas están siendo totalmente distintas para las bolsas europea y española. La normalización de la percepción del riego sobre la continuidad del euro, la más fuerte recuperación económica y cómo se está trasladando a los resultados empresariales en un entorno de apalancamiento operativo […]

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Batacazo de la renta fija

En las últimas semanas, la renta fija denominada en euros ha caído fuertemente. Sin ir más lejos, el bono alemán a diez años ha sufrido una corrección superior al seis por ciento en precio. Lo que tratándose del activo sin riesgo por antonomasia no tiene precedentes, o por lo menos no muchos. Detrás de este movimiento no hay más que los niveles a los que había llegado a cotizar la renta fija durante los últimos meses. No tiene mucho sentido –ni tendrá– que Alemania apenas pague intereses por financiarse a largo plazo y lo visto en los últimos días representa un argumento adicional […]

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