Reflexiones de agosto

Llegados a este punto, lo más importante para tratar de anticipar lo que puede pasar en el mercado es tener una idea de lo que puede pasar con los tipos. Agosto es un buen momento para sacar la cabeza de la centrifugadora del día a día y pararse a pensar. En lo que respecta a los mercados, todo tiene que ver con la evolución de los tipos de interés. En el fondo. los que nos dedicamos a esto no hacemos otra cosa que descontar o dividendos o rentas o cupones para asignar un valor a las cosas. Detrás de los […]

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Sin cambios en los tipos de interés

El hecho de que esta crisis no tenga culpables directos ha facilitado una respuesta mucho más rápida y determinada por parte de todos. A la hora de adoptar las medidas necesarias no ha habido problemas de índole moral como en ocasiones anteriores. El Banco Central Europeo, dirigido por Christine Lagarde (en la imagen), es un ejemplo claro. Con su respuesta monetaria ha demostrado que tenía la lección bien aprendida tras la última crisis. El tiempo de respuesta y el alcance de las medidas no tienen nada que ver con lo que vivimos hace unos años. Y hace diez días, en […]

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Euríbor: los tipos no serán como antes

Los tipos de interés en sus distintas versiones están volviendo a la normalidad. Y lo más destacable es la velocidad a la que las cosas vuelven a entrar en vereda tras el enorme «shock» que se produjo en el mercado. Aunque nada tiene que ver con 2008, tener la lección aprendida ha servido para evitar que esta crisis económica, que es exclusivamente de actividad debido a su naturaleza, degenere también en una crisis financiera. Y lo ha conseguido. Ahora, aunque las cosas estén controladas, resulta poco probable que los tipos de interés vuelvan a la situación anterior a la crisis. […]

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Inflación y tipos de interés

El BCE ya ha movido ficha; es el turno de los gobiernos

Como ya hemos comentado por aquí anteriormente, el último movimiento por parte del Banco Central Europeo (BCE), que a primera vista parecía la primera subida de tipos, salió al revés. El sistema de «tiering» aprobado, por el que se permite que los bancos puedan depositar al 0% un múltiplo de sus reservas legales, ha hecho que lo que se planteó como una bajada del tipo de depósito de 10 puntos básicos se haya traducido en una subida de casi 30 p. b. por el efecto que han tenido en el interbancario las nuevas medidas. Así que se puede concluir que, […]

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Interés libre de riesgo

Los tipos de interés en Europa siguen siendo el mejor reflejo de la aberración que se ha instalado en los mercados. Sin ir más lejos, una de las noticias más destacadas de la semana pasada fue que después Francia volvía a pagar algo por sus bonos a diez años tras mucho tiempo sin hacerlo. La noticia fue que los intereses eran positivos, pero lo importante es el tiempo que han estado cotizando en negativo. Desde un punto de vista conceptual, resulta un disparate cobrar por endeudarse. O, visto de otra forma, resulta absurdo comprar bonos franceses a diez años con […]

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«¿Qué cabe esperar de los mercados» | Entrevista en El Confidencial

El pasado viernes 13 de septiembre, José Ramón Iturriaga, gestor de Okavango Delta, Kalahari y Spanish Opportunities, participó en una entrevista con Javier Molina, periodista, retransmitida en directo en el perfil de Facebook de El Confidencial. Sobre los recientes movimientos del mercado, el gestor destaca que prácticamente la totalidad de los miedos del mercado se explican por la guerra comercial y que cualquier viraje por parte de Trump, quien no tiene mucho que ganar, hacia un discurso más amistoso podría dar la vuelta a la situación de los inversores. También destacó la situación actual que vive el sector bancario y […]

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Subida de tipos

A pesar de lo que pueda parecer, el Banco Central Europeo subió los tipos de interés la semana pasada. Me explico. De todas las medidas anunciadas –bajada del tipo de depósito, nuevos programas de compras de bonos, sistema de compensación para la banca comercial–, lo que de verdad cambia la película es esto último. La posibilidad de que los bancos puedan compensar parte de lo que depositan en el BCE supone, de hecho, que el coste de financiación en el interbancario se normaliza. Es un primer paso para atajar la principal contraindicación de la actual política monetaria: la presión en […]

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Contraindicaciones de los tipos negativos

En el momento actual, no resulta fácil anticipar cuál puede ser la mejor opción del Banco Central Europeo en la reunión de esta semana. Con los tipos de referencia a cero, la tasa de depósito en negativo y gran parte de la curva de bonos soberanos europeos en negativo, no está del todo claro que el camino para estimular la economía sea empujar la cuerda en el mismo sentido. Y menos cuando ya sabemos que la estrategia actual tiene contraindicaciones. Más allá del argumento fácil de que hubiera sido peor para todos –bancos incluidos– no haber hecho nada, si miramos […]

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tipos de interés 26-8

¿Tipos aún más bajos?

La solución no es bajar más los tipos de interés. O por lo menos no lo es en gran parte del mundo. Puede que en Estados Unidos tengan algo de margen, pero en el resto del mundo no va a suponer mucha diferencia. Hoy toda la curva de tipos de interés alemana cotiza en negativo. Esto es, Alemania no tiene que pagar por nada por endeudarse sea cual sea el plazo. Lo mismo, o algo muy parecido, pasa en Japón, Suecia o Suiza. Y este fenómeno se está trasladando a los intereses que pagan las compañías con grado de inversión, […]

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La curva americana de tipos se ha invertido

En los últimos días el comportamiento de la curva de tipos de interés americana ha dado mucho que hablar. Ha salido de las páginas de economía y se ha colado en los temas de conversación veraniegos, arañando algo de protagonismo a otros temas más pueriles. «La curva americana se ha invertido. No hay duda de que viene una gorda». Es lo que se escucha en cuanto te despistas un minuto. Y más allá de que la música de fondo, o el trajinar de los camareros, no son el marco más adecuado para dar una explicación, uno trata de aplicarse aunque […]

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