Europa no será Japón

El miedo a la japonización de la economía europea planea desde hace tiempo en los mercados y es lo que algunos esgrimen para justificar que el BCE no suba los tipos de interés. Japón lleva treinta años con crecimientos ridículos, deflación y tipos de interés en negativo. Aquellos japoneses que tienen hoy cuarenta años no conocen otra cosa y les está resultando muy difícil levantar cabeza y revertir esta situación. ¿Es esto lo que nos espera en Europa? La pregunta es lógica, sin embargo, resulta un mito no muy difícil de desmontar. Básicamente, la razón que hay detrás del estancamiento […]

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Desaceleración europea

Una de las preocupaciones que está cogiendo más vuelo en los últimos meses es la salud de la economía europea. Los últimos datos no han ayudado. La semana pasada se certificaba que Italia, una de las principales economías de la zona euro, entraba en recesión. Los datos de actividad industrial –que han lastrado al resto de su economía– no terminan de levantar cabeza. Chalecos amarillos, el espectáculo diario del Brexit o las ocurrencias de Andy y Lucas en Italia tampoco ayudan. Así, cada vez son más las voces que afirman que esta desaceleración ha cogido al BCE sin suficiente pólvora […]

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El Brexit frente a las bondades del modelo europeo

Parece que están llegando todos a la misma conclusión que muchos pensamos hace tiempo: el mejor Brexit es que no haya Brexit. Es difícil saber cuál va a ser el desenlace si atendemos a los movimientos de vuelo corto de unos y otros, pero sí podemos llegar a algunas conclusiones. La primera y más clara es que los referéndums son atajos que no llevan a ninguna parte. Y menos en las democracias parlamentarias, donde quienes tienen la responsabilidad de las decisiones son los parlamentos. El recurso de la votación en caliente raya con la dejación de funciones y es una […]

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Un Brexit impredecible y una UE reforzada

Hace unas semanas, un famoso periodista de la BBC comentaba en directo que le pagaban por interpretar las cosas pero que no era capaz de hacer un diagnóstico sobre el Brexit. Hoy tampoco creo que sea capaz de ganarse el sueldo, pues ni los más avezados expertos de la cosa política británica son capaces de anticipar el desenlace final. De las tres alternativas que plantea May –acuerdo, no acuerdo, no Brexit– parece que en las últimas horas –y esto hay que medirlo por horas– la posibilidad de que finalmente no haya salida de la Unión se fortalece. El Parlamento británico […]

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Brexit, Italexit

La semana pasada un periodista de la BBC resumía muy bien el que podría ser el desenlace de la negociación del Brexit: reconocía en antena que, aunque su trabajo consistía en tener una opinión, no tenía ni la más mínima idea. Con independencia de qué es lo que vaya a pasar en las próximas semanas o meses, se pueden sacar dos importantes conclusiones para el resto del continente, apoyadas en lo que estamos viendo en Italia: en la Unión Europea no hay atajos y si hay alguien que está saliendo reforzado de esta crisis es el propio proyecto europeo. Cada […]

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Un Brexit por ahora imprevisible

La actitud de la Unión Europea en la negociación con el Reino Unido durante las últimas semanas se aproxima al hartazgo: demasiado tiempo y demasiados esfuerzos dedicados a un problema que sus protagonistas políticos no afrontan. Cada uno va a lo suyo, sin que de momento parezcan preocuparles las consecuencias que podría traer el peor de los escenarios, cada vez más cerca. Las soluciones propuestas menoscaban los principios que sustentan la Unión Europea y, desde luego, por ahí no van a pasar: sería un precedente que haría temblar los cimientos de la UE. Y entretanto no se avanza políticas en […]

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Europa no arriesga, todavía

La semana pasada se celebró en la Bolsa de Madrid la primera edición de la conferencia Iberian Value y tuve la suerte de ser uno de los ponentes. Fue un magnífico foro en el que a lo largo de toda una jornada muchos de los gestores más reconocidos pudieron exponer su visión de la situación y cuáles son sus perspectivas de mercado, sobre todo los de renta variable. Se trató de un formato muy acertado, que permitió la contraposición de ideas, lo que siempre es muy enriquecedor para los inversores. Se aprende de todos, pero generalmente más de aquellos que […]

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Calma política en Europa

El resultado de las elecciones francesas de ayer corroboran que el riesgo político en Europa ha muerto. No es que no vaya a ver más elecciones, ni que puedan ganar los de uno u otro partido. Quiero decir que la situación del todo extraordinaria en la que hemos vivido los últimos años, en la que gran parte de los comicios se han planteado en términos binarios, ha pasado a la historia. Se cierra un capítulo demasiado largo en el que la política ha tenido mucha más influencia de la que le corresponde en los mercados. Y en el caso concreto […]

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Euro, tipos y excusas

Desde la óptica de las inversiones, lo realmente importante para el futuro se podría resumir en dos puntos: el euro no se rompe y los tipos de interés van a permanecer en niveles bajos durante bastante tiempo. Estos, los tipos, representan el nuevo paradigma, pero descartar la posibilidad de ruptura del euro es la condición previa para que podamos seguir adelante con el análisis. De hecho, si la moneda única no se ha roto en los últimos años, es poco probable que se vaya a romper nunca. Puede parecer una afirmación excesiva, pero debemos tomar conciencia del arduo camino que […]

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Un euro duro de roer

Foto: Pablo Tupin-Noriega. Entre los riesgos para este año, el del resultado de las elecciones francesas es el más importante. Olvídense de Trump, los chinos o Corea del Norte, lo que de verdad puede cambiar el discurrir normal de las cosas es un gobierno de corte populista en Francia, que ponga en jaque la moneda única. Hoy, con los resultados de la primera vuelta recién salidos del horno, aún se está en el camino de descartar esa opción. Y más allá del análisis político, desde la óptica de los mercados, el hecho de cerrar –por fin– el “riesgo euro” supone […]

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