La prima a cero

Durante la semana pasada la prima de riesgo se redujo de forma significativa. Y en este caso, más importante que el cuánto fue el cómo. Mientras que el tipo de interés de la deuda española bajaba, la alemana hacía lo contrario. Este movimiento refleja la progresiva normalización de la percepción del riesgo en Europa. El euro no se rompe y, por lo tanto, los alemanes tienen que empezar a pagar por endeudarse, porque ya no van a devolver marcos sino euros, como el resto de los miembros de la Unión Monetaria.

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The Outlook for Spain and the Eurozone

Since the end of 2010, your thesis has been that Germany would yield to the pressure of its EU partners and embrace expansive monetary policy (like the issuance of eurobonds) once the periphery countries complied with some painful reforms. How well has reality conformed to what you foresaw at that time? José Ramón Iturriaga: The approach to solving the European crisis hasn’t been quite showy, but it’s been very effective. The structural reforms undertaken were unthinkable just a few years ago. In Spain, in particular, the production model has been turned upside down. The competitiveness gains, as a consequence of the […]

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Bacanal corporativa

En los últimos días el ritmo de actividad corporativa se ha disparado. No pasa una semana sin alguna oferta de compra y todo apunta a que el ritmo no va a decrecer. Los mercados de capitales han vuelto a la vida tras varios años de absoluta atonía. El acceso a la financiación no sólo se ha recuperado sino que está en las mejores condiciones de la historia. La valoración de las compañías se mantiene en niveles razonables. Los grandes inversores institucionales –Hedge Funds, Private equity- nadan en la abundancia de la liquidez porque el actual entorno de tipos de interés […]

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A 2016 con los deberes hechos

La economía europea creció en 2014 casi un 1% y el arranque de este año confirma que nos encontramos en un punto de inflexión tras tres años de caídas en todos los parámetros. El crecimiento del año pasado vino, fundamentalmente, de la mano de la recuperación del consumo privado aunque el sector exterior también aportó su parte. La puesta en marcha del “quantitative easing” por parte del BCE, la caída del precio del petróleo, la depreciación del euro y, en algunos casos, la menor presión fiscal, están detrás del sprint de la economía europea este año. Sin embargo, hay que […]

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Europa toma el relevo

Con Grecia temporalmente fuera de plano, se ha prestado más atención a la mejora en la actividad económica de la zona euro. La realidad bate a unas estimaciones muy deprimidas. Hay que recordar que durante la última parte del año pasado el mantra de los pesimistas de salón fue el riesgo de una tercera recesión en Europa con la sensación por momentos de que países como Francia o Italia podrían dejar el G7 de la noche a la mañana para formar parte de la lista de parias de la tierra. En cambio, los datos oficiales y las previsiones de los […]

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Carta del Gestor | Mayo 2014

Las bolsas en mayo han acabado subiendo y cerrando en máximos del año después de haber corregido algo en la primera parte. Por segundo año consecutivo, parece que el célebre dicho de vender en mayo y salir corriendo no se va a cumplir. La rotación sectorial que empezó en abril ha continuado y ha seguido entrando dinero en los sectores con perfil más defensivo.

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